国联水产：10亿定增落地，锚定预制菜业务高质量成长

11月29日晚间，国联水产（300094.sz）公告定增发行情况报告书，向包含公募、私募、券商资管、外资等15家不同类型的投资者满额配售10亿元，其中有华夏基金、财通基金、诺德基金以及UBS AG等一众明星股东，意味着本次定增取得圆满成功。

预制菜产业被提上战略新高度

民以食为天。疫情以来，我国出台多种措施大力保民生、维护社会秩序常态化运转，强化冷链基础配套设施建设，维稳疫情之下足不出户的消费模式，预制菜在此契机下强势出圈。近两年关于预制菜的讨论不绝于耳，这个话题本身已不新鲜，但今年政策的频繁出台也意味着产业背后仍将大有可为。如果说去年是预制菜市场爆发的前夜，今年可谓是其大放异彩的元年。

今年4月，为更好地推动预制菜产业高质量发展，实现预制菜助力推进农村一二三产业融合发展，农业农村部牵头成立了中国预制菜产业联盟，相关领导表示联盟的成立是对当前预制菜产业迫切发展的积极回应，正当其时、意义重大。6月份中国烹饪协会发布的由国联水产牵头申报的《预制菜》产品规范，进一步促进了行业标准建设。此外，总书记在刚过去的党的二十大报告中提出，必须坚持在发展中保障和改善民生，要增进民生福祉、提高人民生活品质，其中把粮食和能源安全、乡村振兴、共同富裕，都提上了新的战略高度。

国联水产保持战略定力 增强投入扩大领先优势

据悉，早在2016年国联水产就已经对外披露预制菜相关的战略和业务情况，是国内最早经营预制菜业务的企业之一。公司坚持战略定力，经过近几年的产业链结构优化，在夯实业务基本盘的前提下，预制菜业务大幅释放增量效益，截至2022年H1，公司预制菜业务收入5.61亿元，同比增长36.17%，占营收的比重从去年的18.8%提升至23.2%；前三季度公司总营收39.5亿元，创过往同期历史新高，由预制菜业务带来的战略成效显著。

实际上，从国联水产近两年预制菜业务的产销指标就已见端倪。根据公司信息披露，2020年和2021年预制菜业务的产销率分别为89.47%和106.16%，产能利用率分别高达103.59%和107.00%，实现超负荷运转，这也侧面印证了公司的预制菜业务在蓬勃发展。为了满足市场对公司预制菜业务的旺盛需求，国联水产今年7亿定增扩充预制菜产能，募集资金投向中央厨房项目和水产品深加工业务，依照测算来看，预期达产年份将新增30.76亿元的营业收入和2.16亿元的净利润，届时财务体量将会翻倍增长，同时估值也有望随之提升。

与融资扩产同步的是，国联水产在产品、渠道、品牌等运营方面的一系列投入。公司重视对消费市场的调研和洞察，预制菜品包含酸菜鱼、烤鱼等懒人快煮系列，金粟芙蓉虾的裹粉系列、虾滑系列、虾饺的米面系列、调味小龙虾的小龙虾系列、蒜蓉粉丝贝系列等，另有不断在研的金鲳鱼、牛蛙等新品，可以满足不同地域不同人群的口味需求。渠道覆盖B端流通和餐饮、C端商超和电商新零售，拥有一大批如盒马、永辉超市、沃尔玛、大张超市、山姆会员店、赛百味、汉堡王等大型客户。品牌运营方面，公司一季度产品品相和包装全部换新，BC端渠道进行品牌统一，通过线下实体渠道和线上抖音、小红书等新媒体投入运营，打造的“小霸龙”预制菜已占领品牌高地。

通过一些列的综合投入，国联水产大幅优化了商业模式，也打开了产业上的想象空间。站在未来看现在，有几个逻辑或将驱动其持续成长：1）通过前期投入和业绩兑现，国联水产的预制菜标签较为鲜明，具备在该领域的先发优势；2）政策向预制菜产业倾斜力度加大，市场消费潜力仍有较大释放空间，当下预制菜业务具备较大势能；3）随着向产业链下游的倾斜，公司周转速率提升，市场对公司的认知有望从水产养殖转换为食品饮料或餐饮加工，或存在赛道切换带来的估值提升空间；4）预制菜业务毛利高于水产品初加工，未来预制菜业务产能释放带来占比的提升将拔高公司毛利中枢，提升盈利能力；5）在全国统一大市场、内循环，以及公司资源向国内倾斜的背景下，未来有望提升毛利较高的国内的营收比重，进而提升整体毛利率；6）在预制菜业务经过市场验证的前提下，公司定增扩产提供了业绩保障，强化了持续盈利能力… …

可以看到的是，当前国内预制菜产业还处于导入期和成长期的过渡阶段，万亿市场空间摆在面前，市场格局尚处于初期阶段，未来存在诸多的可能性。蓝海之下，考验企业的商业敏感度和战略定力，在此基础上获得资金的加持将更能凸显优势。毫无疑问的是，通过本次定增落地，将更能保障国联水产在预制菜领域的领跑地位。