三年巨亏110亿！国内首家地方航企被退市！

上市23年的“网红”航空公司黯然退市！

在国内的众多航空公司中，山东航空公司绝对是当之无愧的“网红”！只要在各大社交平台上搜索山东航空，就会出现很多有意思的关键词，比如说“山航就是快”、“山航名不虚传”、“山航永不晚点，永远提前到达”！

总之，山航在大多数网友们心中，都是出奇的一致的好评声音！

但谁也没有想到的是，这家好评如潮的“网红”老牌航空公司如今却因经营困难，早已资不抵债，走到了退市这一步！

6月15日，因连续两年期末净资产为负，触发深交所强制退市机制的山航B退（山东航空200152）复牌，并正式进入退市整理期，退市整理期为15个交易日，预计最后交易日期为2023年7月7日。退市后，山航股票将转入全国股转公司代为管理的退市板块进行股份转让。

实际上，在多年的亏损下，尤其是在疫情几年的袭扰下，退市对于早已资不抵债的山航来说早已在预料之中！但好消息是，退市后的山航并未停止运营。2022年，山航股东之一中国国航即已宣布将对其伸以援手，今年3月正式取得其实控权。

这也意味着，网友们仍旧可以享受这家“网红”航空公司带来的服务！

壹

曾一路高歌猛进的山东航空！

1993年，我国的民航产业迎来了史诗级的改革，改掉了曾经老百姓需持介绍信购买机票的规定，改为以身份证就可直接购买，这也意味着民航飞行的完全开放。

也是因为这项改革，全国各地涌现了一大批民航航空公司，其中就包括山航集团的前身——山东航空有限责任公司。

1994年12月16日，一架山航涂装的运—7飞机首航济南—济宁首飞成功，拉开了山东航空经营的大幕！

由于山东本身就是经济发展大省，同时也是国内的人口大省，使得山航的发展顺风顺水、如火如荼。

1996年，山东航空接收了3架737-300飞机，又向南航先租后买下4架萨博340飞机！

相关资料显示，1997年至1999年，山航客运业务销售额年均增长率高达67%，旅客乘载率及其它统计数字也在同行业中处领先地位！

凭借这些良好的运营状态，当年的山航与厦航、川航、深航并称为四大地方航空，成为了民航业重要的中坚力量！

山航当年的经营数据究竟有多好？

1998年时，由于民航市场化改革，为了赢得市场国内各大航空公司之间开启了一场激烈的“票价大战”！

在这场激烈的“票价大战”上，各大航空公司都使出了看家本领，拿出了史上最低折扣的票价和代理商奖励，为的只是市场份额。也是因此，1998年时，国内航空公司基本上都扭盈为亏，上演了一场惨烈的市场竞争！

但即便如此，山航依然成为了这场“票价大战”的获胜者之一，不仅保持了盈利增长,还在全行业中录得净利润额排名第五、利润率排名第四的好成绩！

在顺风顺水的发展下，山航也迎来了自己的高光时刻，并向资本市场发起了冲击！

贰

心急的山航吃了“热豆腐”，上市后扩张失利！

1999年在经历了一系列的改制后，山航股份正式成立，并迅速开始其上市融资计划。

2000年9月，山东航空成为国内第三家上市航司！

根据山航当时的招股书显示，未来山航将在两年内引进3架B737飞机,作为干线航线飞机，同时计划引进5架庞巴迪CRJ200飞机,引进10架庞巴迪CRJ700飞机,用于支线航线的运营。

很明显，山航早期时在支线航班与包机业务上的成功让上市后的山航坚定了自己的主攻方向——支线航班，上市资金也基本上全都押注在了支线飞机的引进上！

但让山航没有想到的是，这看似欣欣向荣的计划背后却埋藏了大大的危机！

就在山航上市后大量引进支线飞机后的第二年，也就是2001年，支线飞机引进政策就发生了翻天覆地的变化！

2001年，国家税务总局和海关总署调整飞机进口税率，支线飞机进口税和增值税合计约22%，达到干线飞机的近4倍！

除了支线飞机进口关税增高外，让山航更雪上加霜的是，同年航空燃油价格的上涨，直接加大了支线飞机航司的运营成本！

面对这两个突如其来的重大改变，曾顺风顺水的山航迎来了自创立以来的最大挫折！2002年山航亏损约4558万元，出现了首次亏损！

为了能尽快降低亏损，山航不得不将刚引进不久的支线飞机置换成波音737系列，并提前转手部分支线飞机，将2架CRJ200订单置换为更大的CRJ700。

人倒霉起来喝水都塞牙，山航也不例外！自此次亏损后，山航的很多投资都陷入了亏损的漩涡之中！

比如说，当年中国申奥成功并加入WTO以后，山航曾看中了公务航空业务的商机，引进了4架挑战者604公务机和5架赛斯纳208“大篷车”飞机，用于短途载客、包机和旅游观光飞行。

但这些投资计划都并未像山航所想象的那样发展，甚至再一次为山航带来了过亿元的亏损！

叁

负债率不断攀升的山航抱上国航大腿，重回正轨！

上市后的山航由于扩张和投资均不利，负债率也快速的攀升！数据显示，山航的资产负债率从2000年的61.41%迅速攀升到2003年的85.92%！

面对持续攀升的负债率，2004年起山航开始接触三大航空集团，试图抱上其中一家的“大腿”来缓解自己所处的尴尬境地。

最终，经过多次谈判，山航成功的“投靠”了国航！经过一系列的交易，国航以5.61亿元现金，就成为山航集团的单一最大股东，占其48%的股份，同时获得山航股份22.8％的股份，成为山航股份第二大股东！

有了国航这座大靠山的山航在经营上也迎来的转机！尤其是在机票销售这一环节上，依托国航在全国的销售网络，山航不仅增加了机票的销售渠道，还节省了代理费！

2004年时，山航董事长曾表示，山航通过中航销售的机票收入已经超过了2.5亿元，占山航销售总额的17％以上！

除了机票销售业务外，国航还在运输、支线航班合作等各方面大力支持了山航的发展，使得山航的经营有了明显好转，自2007年开始实现连续盈利！

在国航的持续帮助下，山航也再现了当年的辉煌！相关数据显示，2011年山航归母净利润创下成立26年来的最高纪录——7.71亿元，收入净利润率保持在7.98%！

但这样但局面并没有坚持多久！虽然山航在国航的帮助下业绩重新扭亏为盈，但在接下来的发展中，山航又遇到了一系列棘手的问题！

在新一轮的扩张中，虽然山航陆续将厦门、重庆等基地升级为分公司，构筑大三角战略布局，但由于市场竞争激烈，最终山航并未在这些扩张中占得便宜，甚至还出现了一定的亏损！

这些还不是最要命的，最要命的是，受国内高铁的快速发展，山航在自己省内固有的一些包括济南、青岛、烟台等根基航线的市场份额也在持续下降！

当然，压死山航的最后一根稻草还是突如其来的疫情！2020年山航巨亏23.82亿，创下成立26年来的最大亏损！

2021年-2022年，山航分别亏损18.14亿元、69.07亿元！

受疫情影响再次陷入持续亏损的山航也在2022年4月因2021年度净资产为负，被首次戴上了ST的帽子！

面对情况越来越差的山航，国航只能站出来取得山航股份的控制权，并发起以终止山航股份上市地位为目的的全面要约收购。

但最终，国航仅给出了2.62港元/股的要约价格，远低于当天山航股份5.24港元的股价，因此受到了不少中小股东的反对，使得这场以退市为目的的要约收购最终以失败告终。

最终山航还是避免不了被退市的终局！

值得一提的是，山航将成为首家强制退市的地方航空公司！