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65吋电视面板价格今年涨近50%,TCL科技Q2盈利同比环比大幅改善

2023-07-27 15:46:55   来源:证券之星  作者: 

摘要:随着各尺寸面板价格持续上涨,TCL科技的业绩拐点预期正变得愈发强烈。

随着各尺寸面板价格持续上涨,TCL科技的业绩拐点预期正变得愈发强烈。

根据TrendForce集邦咨询调研数据,7月下旬,电视各尺寸面板继续上涨,主流65吋电视面板从年初至今累计涨幅已近50%——而这,仅仅只是大尺寸面板价格大幅上扬的一个缩影,电视面板的涨价仍然方兴未艾。在各大厂持续推动控产策略、下游品牌对三季度传统旺季备货的驱动下,业界预计各大尺寸面板价格在10月份之前仍具备充足的涨势动能。

受益于产销的逐渐平衡和需求层面强复苏,面板厂在今年二季度迎来盈亏平衡后,三季度将大概率实现扭亏为盈。分析认为,作为全球半导体显示行业龙头厂商,TCL科技将在毛利率改善、高世代线产能助推的综合利好下,业绩弹性十足,为未来估值的持续释放提供了坚实基础。

涨价50%不是终点,大尺寸面板Q3仍有上涨空间

目前,面板价格保持续上涨态势,电视各尺寸7月份下旬调涨2-8美元不等。过去一年多来,电视面板多个中大尺寸报价屡创新高,公开资料显示65吋均价已达162美元,创15个月以来新高,55吋面板更是创19个月来新高,43吋、32吋也创下14个月新高。

关于后续液晶电视面板价格的走势,洛图科技认为8月份面板价格仍将继续上涨,50/55/65/75吋面板预计8月上涨5/5/6/8美元,各尺寸在年中已经站在盈亏平衡线之上,按照“算好的账”,9月仍具备上涨动能。

面板价格上涨的背后是需求的强支撑,二季度受五一、618大促拉动需求上升,TV面板出货量实现环比增长9.6%,出货面积同环比增长8.3%、15.4%(AVC Revo)。7月以来各大品牌厂为下半年旺季积极备货,TrendForce研究副总范博毓预估第三季电视面板采购数量有望环比增长7%-8%。

值得关注的是,在需求层面好转的驱动下,面板厂的产能利用率正在逐渐提升。TrendForce数据显示,面板厂按需生产,平均产能利用率拉升到80%以上,有助面板厂成本改善。展望后续的发展,国金证券预计在第三季度面板价格将持续稳定回升,大尺寸增长动能更强,目前部分厂商单月已实现盈利,预计随着产能利用率提升厂商盈利能力有望改善,建议关注TCL科技、京东方的投资机会。

TCL科技业绩弹性强劲,开启新一轮强势反弹

伴随下游需求的不断修复和行业库存水平的优化,行业拐点基本确立,龙头企业充分受益于本轮TV面板价格上行。根据上半年业绩预告,京东方、彩虹股份二季度均实现单季度盈利,而大尺寸电视面板龙头TCL科技虽没有公布中报业绩预告,但从深交所信息披露规则可推测出,其上半年净利润相比去年同期波动幅度在50%以内。

市场分析人士指出,去年上半年TCL科技归属净利润6.6亿元,按不超出50%的同比波动幅度计算,今年上半年的归母净利润在3.3亿-9.9亿元区间,从今年一季度亏损5.5亿元可推算出二季度盈利在8.8亿元以上。相较去年二季度近7亿的亏损,推算今年二季度TCL科技实现扭亏为盈,净利润同比增加15亿元以上,环比增加14亿元以上。

展望后市,TCL科技旗下面板业务主体:TCL华星的主营产品以大尺寸TV产品为主,2022年大尺寸业务收入贡献占比高达近60%,在今年大尺寸电视面板量价双升的利好刺激下,TCL华星的业绩弹性还在进一步释放。

与此同时,TCL华星的产能和产线也在快速迭代,2021年主要通过3.5条高世代线创造了全年净利润超100亿元的成绩,而目前TCL华星拥有6条高世代线,整体产能增长70%,伴随高世代线产能的爬坡和结构优化,华星的收入规模还有望再创新高。

而从估值上看,今年面板股的估值仍然处于偏低水平。公开数据显示,TCL科技和京东方在2019年-2021年周期中PB的下限约为1~1.5倍,上限高达3~4倍,而目前两家的PB值分别为1.59、1.24(截至7月26日收盘),仍然处于历史相对底部,伴随新一轮周期的上行和业绩的改善,后续两家的PB估值反弹的空间很大。

机构预计,随着长期行业格局的持续优化,核心技术和产能将集中于龙头企业,位于竞争第一梯队的企业将充分受益。东北证券最新预计TCL科技2023-2025年实现营收1849.47/2120.15/2415.74亿元,归母净利润47.44/79.61/113.86亿元,对应PE分别为17.42/10.38/7.26倍。


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