医药行业“大地震”！风暴越刮越猛，巨头集体暴跌

一场医药行业的风暴仍在持续！

近期，针对医药领域腐败问题的集中整治，让全国医药行业“地震”，医药上市公司股价出现一波快速大跌，巨头恒瑞医药（600276.sh）6个交易日跌去近20%，多家医药公司实控人出事。

按照现在的情况，多家医药巨头股价暴跌和老板“出事”，只是这次行业整治行动的一个开始。上周末，随着医药行业整治的持续发酵，市场关注点逐渐从全行业范围的风暴转向对特定方向的质疑。

药企学术推广费用被质疑

众所周知，在A股的医药股中，除了聚焦或侧重创新药研发的药企研发投入较大外，其余仿制药等化学制药企业常常被贴上“重营销，轻研发”的标签，而通过药企财报数据拆解，这个“重营销”往往就重在“市场推广费”和“学术推广费”这两项费用上，甚至有的化药企业仅这两项费用就能达到销售费用总额的95%以上。

以上周股价大跌的巨头恒瑞医药为例，2022年销售费用支出总额73.48亿，其中，学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用为38.08亿、占比51.83%，职工薪酬与福利为28.93亿、占比39.37%，差旅办公费及会务费为5.49亿、占比7.48%。

（恒瑞医药2022年财报截图）

今天开盘，股价已经持续下跌了一周多的医药巨头恒瑞医药继续大幅下挫，开盘半小时一度跌超6%，最新市值2496亿。

（恒瑞医药8月7日分时走势截图）

面对股价在短期内的大幅度下跌，恒瑞医药今天在互动平台回应称：没有网传情形，经营管理和业务状况一切正常。

（恒瑞医药互动平台截图）

然而，恒瑞医药如此正面的回应似乎对持续下跌的公司股价效果甚微！

高学术推广药企，股价集体暴跌

如果说学术推广费用占销售费用比重为51.83%的恒瑞医药的股价应该如此下跌的话，那么其他那些学术推广费用占比更高的上市药企股价从理论上来说跌幅会更大。

事实似乎就是如此发展的。

恒瑞医药虽然在开盘后不久就大跌超6%，市值较上周五跌去了近200亿。但是，与此同时，今天一开盘就有一大堆化学制药公司股价被按在跌停板上，其中一品红（300723.sz）更是在开盘半小时后封死20%跌停，之后略有回升。

截至今天收盘，A股两市跌幅榜上主要是化学制药股和医疗器械股。主营儿童药的一品红跌超16%，眼科器械公司欧普康视（300595.sz）跌超11%，创新药公司盟科药业（688373.sh）跌超10%，心脑血管仿制药公司悦康药业（688658.sh）跌超10%，药品销售公司贝达药业（300558.sz）跌超10%，止血闭合类器械公司安杰思（688581.sh）跌近8%，康复器械翔宇医疗（688626.sh）跌超10%……

典型化药公司汉商集团（600774.sh）、丽珠集团（000513.sz）跌停。

从学术推广费的角度看，这里面占比最高的确实就是一品红。根据一品红2022年财报数据，销售费用12.48亿，其中市场及学术推广费用11.91亿、占比超95%，学术推广模式收入占比99.77%。

（一品红2022年财报截图）

（一品红分时走势截图）

其余几家跌停的化药公司2022年学术推广费占比情况如下：丽珠集团市场宣传及推广费用占比88.68%，健康元市场宣传及推广费用占比88.31%，汉商集团开发推广费用占比73.44%。

（丽珠集团2022年财报截图）

（丽珠集团分时走势截图）

健康元与丽珠集团表现出大致相同的市场宣传及推广费用比例，这可能与这两家公司同属于实控人有关。健康元的控股股东为深圳市百业源投资有限公司，实控人为朱保国；丽珠集团控股股东为健康元，实控人为朱保国。

有趣的是，在这些学术推广或市场推广费占比较高、今天股价暴跌的这些化药企业中，丽珠集团似乎是求生欲最强的一个，有媒体报道其发布长达14页的报告叙述合规反腐方法！

（资料来自网络）

丽珠集团这种行为似乎是在自证清白，然而，当市场及行业将关注点聚焦到“市场及学术推广费”这个具体项目的时候，即使自证清白也依然无法阻止股价的大幅下跌。

包括一品红、健康元、丽珠集团这几家推广费用占比较高的药企，如果不能公开清楚说明这些巨额的推广费用都用到哪里去了，那就不能真正有力的证明自己的清白！

医疗器械赛道也不能幸免

今天医疗器械赛道跌幅也是比较大的，这可能与器械行业长期以来的所谓“学术推广营销体系”有关，但具体到推广费用上则要比化药企业少得多。

比如今天领跌的器械股欧普康视，在2022年财报中明确提出，采用可行的方式开展学术推广、技术培训和支持，提升业务规模和业绩，同时也将“学术推广”写入公司发展战略。

（欧普康视2022年财报截图）

不过，2022年欧普康视的“宣传推广费”占销售费用的比重并不大，销售总额2.95亿，宣传推广费1217.39万、占比4%左右，职工薪酬1.43亿、占比48.47%。

（欧普康视2022年财报截图）

康复器械公司翔宇医疗同样强调“学术推广”的重要性，在其2022年财报中称，建立了覆盖全国的销售渠道网络布局和学术推广体系，并将“强大的学术推广及产品宣传能力”列为“强大的商业能力”之一，1.4亿销售费用中市场推广费用2029.62万、占比14.28%，比欧普康视高出很多！

（翔宇医疗2022年财报截图）

说起器械领域的腐败问题，最典型的应该就是之前骨科中的大博医疗（002901.sz），两名骨科医生因收受大博医疗366万贿赂被判3年，而在大博医疗的销售费用中“市场推广及技术服务费”占比超66%。

（资料来源网络）

上周，本轮医药行业风暴刚刚开始的时候，行业内还有人说“市场部”不行了“医学部”的春天要来了，没想到仅过了一个周末，本轮风暴的核心就直指“医学部”的学术推广行为！

显然，目前医药行业正处于持续的全范围的风暴之中，对于医药股的投资而言，或许真的会出现“黄金坑”，但更多的可能是对以前暴利的医药行业整个商业模式的变革，从而改变医药股的投资逻辑，投资风险还是比较明显的。