知名品牌IPO终止，半年关停187家经销商，报告期内多次受罚

又有“吃穿住”行业IPO撤单！

刚刚，国内首创“每日坚果”品类的沃隆食品IPO宣告终止。

成于“坚果”，困于坚果！

沃隆食品曾在国内率先推出了“每日坚果”，生产和销售小包装混合坚果产品，成为该品类最具代表性和知名的产品。

被模仿也被超越，沃隆食品在行业混战中丢掉了市场桂冠。

随着我国零食赛道竞争日益激烈，沃隆食品在坚果行业的占有率被洽洽食品、三只松鼠等品牌赶超。

IPO折戟背后，沃隆食品市场竞争力不足、持续盈利能力存疑、食品安全等问题也被逐一曝光；

半年关停187家经销商，报告期内多次受罚!

此外，公司在过去一年内净利润出现了大幅下滑，公司预计2022年扣非净利下跌三成左右。

“每日坚果”鼻祖沃隆食品，前景几何呢？

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又一家“吃穿住”领域的IPO撤单，这次的主角是青岛沃隆食品股份有限公司（简称“沃隆食品”）。

9月4日， 上交所官网信息显示， 沃隆食品在主板的IPO申请，因保荐机构单方面撤回申请材料，该IPO申请被上交所终止。

沃隆食品曾于2022年6月向上交所递交了上市申请，并在今年3月更新了招股书，上交所于3月30日进行首轮审核问询；

不过公司及保荐机构尚未回复，中信证券就在8月28日单方面提交申请撤回材料。9月4日，上交所宣告沃隆食品IPO终止！

上市是一件耗时长、工作量大且复杂的系统工程，并不会出现企业想上不想上的可能，所以企业终止上市很可能是企业及中介机构判断无法上市，原因或是政策窗口限制、企业业绩表现等方面。

不过，一般企业撤回上市申请，会由企业自己递交申请，极少会直接由保荐机构单独递交撤销申请，保荐机构是企业上市过程中最重要的中介机构，沃隆食品短时间内重新冲上市的可能性比较小。

本次申请A股上市，主打坚果类产品生产销售的沃隆食品预计募集资金7亿元，用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目，品牌形象及全渠道销售网络建设项目以及补充流动资金。

值得注意的是，2022年上半年公司的总资产才5.73亿元，此次的募资额超过总资产22%！

另外，公司近年来业绩波动明显，2022年预计将会同比明显下滑。

从招股书公布的数据来看，公司产品种类单一，营收及净利润金额远逊于同业上市公司，或许是保荐机构主动撤单的原因之一。

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事实上，沃隆食品的名号，远不如“每日坚果”更为人们所熟知！

沃隆食品创立于2016年，是一家以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商，其创始人于2015年就在国内率先推出了混合坚果“每日坚果”，因此沃隆食品也被视为“每日坚果”的鼻祖。

公司凭“每日坚果”成功跻身坚果行业一线品牌，并以“每日一包，营养均衡”的理念开启了国内休闲零食“每日”系列的序幕。

据前瞻产业研究院数据，2019年及以前，沃隆食品在混合坚果行业的市场份额最高。2019年，沃隆食品市占率达13%，位居行业第一。

不过，成也坚果，败也坚果！

由于较低的产品壁垒，高光之后的沃隆食品不容易做到长期差异化，这使其不仅没有全面赶超三只松鼠、良品铺子，反而最先显露颓势。

招股书显示，2019年-2021年，沃隆食品营收分别为11.65亿元、8.89亿元、1.11亿元，而2022年预期营收为10亿-12亿元；

过去几年，沃隆食品整体的营收在10亿元上下浮动，并未有明显的增长。

其净利润更是在去年就开始出现下跌，同上周期，沃隆食品净利润分别为1.31亿元、8870.85万元、1.20亿元，2022年预期净利润为0.90亿-1.10亿元。

可以看出，2020年沃隆食品归母净利润同比下滑32%，2021年又同比上升34%。而从2022年上半年的归母净利润来看，仅为2021年全年归母净利润的22%。

不出意外的话，2022年的归母净利润将会同比明显下滑，至多下降近三成！

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值得注意的是，自2015年第一包“每日坚果”诞生至今，“每日坚果”长年是沃隆食品的营收支柱。

2019年-2021年，以“每日坚果”为代表的混合坚果收入分别为10.68亿元、7.53亿元和8.30亿元，占主营业务收入的比例分别为92.14%、85.73%和75.74%。

虽然看上去似乎占比在逐年下降，但如果放大来看，只是混合坚果换个包装、分个类，变成礼盒坚果和单品坚果，其实整个“坚果”类产品占比高达98%，结构非常单一。

如果未来该类产品市场竞争加剧或消费者偏好发生改变，则可能会对沃隆食品生产经营和业绩带来不利影响。

从市占率排名来看，2019年沃隆食品尚处于行业首位，之后其市场份额连续两年下滑，2020年就跌到了第3名，到2021年，仅占比7.2%，稳居行业第三。

相较来看，洽洽食品的市占率排名倒是逐年上升。

招股书显示，沃隆食品的业内可比企业包括洽洽食品、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子、来伊份、百草味等。

目前，这几家公司均已在A股上市过，只有“每日坚果”鼻祖沃隆食品还困在IPO的路上。

尽管混合坚果是沃隆食品的主打产品，但是市面上售卖同款产品的品牌众多，包括三只松鼠、洽洽食品、良品铺子、百草味等。

在2021年财报中，三只松鼠曾披露，其每日坚果一年的销售额超10亿元，这远高于沃隆食品。

而横向对比行业内各企业的营收和净利润可以发现，沃隆食品整体也处于较弱势的地位。例如报告期内，公司的营收额均是业内最低，净利润排名也处于业内靠后的位置。

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据前瞻产业研究院的调研，我国混合坚果行业2015-2021年市场规模整体保持较快增长的态势；2020年我国混合坚果行业市场规模约为99亿元，同比增长21%；2021年市场规模约115亿元同比增长16%。

在此背景下，2021年销售额较2019年下降4.8%，沃隆食品与行业趋势相悖。

坚果食品赛道内参与者众多，营销“内卷”严重，沃隆食品更是花费不菲：

据招股书，沃隆食品报告期内的销售费用分别为1.90亿元、1.79亿元、2.16亿元和9990.71万元。三年多时间内，砸在营销上的费用就近6亿元。

其经销模式收入占主营业务收入的比例分别为 78.14%、62.94%、60.87%和 46.06%。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年上半年末，该公司的经销商数量分别是718家、750家、775家和659家。

2022年上半年，沃隆食品新增的经销商数量是71家，同期减少的经销商数量是187家。

坚果行业壁垒低，极容易“内卷”。

所以在研发费用层面，沃隆食品远低于行业平均值。

报告期内，公司研发费用分别为37.63万元、157.61万元、188.45万元，研发费用占当期营业收入的比例分别为0.03％、0.18％、0.17％。

历数过往，重营销少研发的公司，多多少少都会产品质量问题频发，而沃隆食品就频频遭食品质量问题的投诉。

据21世纪经济报道，除了业务结构相对单一以外，在黑猫投诉平台上多位消费者反映每日坚果食品中出现异物、头发、发霉等情况。

据消费者服务平台“黑猫投诉”公开信息，截至查询日2022年6月14日，沃隆坚果收到的投诉量达101条。

此外，沃隆食品报告期内涉及3起违法违规行为，其中最严重的处罚是，2021年因违反广告法，被分别处以36万元和30万元罚款。主要案由为公司2021年因违反广告法行为，被青岛市市场监督管理局出具了青市监处[2021]03023号、青市监处罚[2021]03111号处罚决定书，对公司分别处以36万元和30万元罚款。

从股权结构来看，沃隆食品也是一个家族特征比较明显的公司。

招股书显示，公司的控股股东、实际控制人为杨国庆，现任公司董事长兼总经理，其直接持有公司 5,557.50 万股，占比 74.10%，通过沃隆控股间接控制公司 1,125.00 万股，占比 15.00%，合计控制公司 6,682.50 万股，占比 89.10%。

而从公布的股东关联关系来看，实控人杨国庆的儿子间接持有4.5%的股份，杨国庆的2个姐姐、弟弟分别持有1.2%的股份，杨国庆家族对公司的经营决策具有重大影响。

种种方面来看，沃隆食品的“底气”还是稍显不足，或许这也是保荐机构主动撤材料的原因之一吧！

参考资料：

《知名品牌IPO终止》，21世纪经济报道

《知名品牌，IPO 终止！公告速递→》，上海证券报

《“每日坚果”鼻祖沃隆食品终止上市，去年预期净利润下跌》，南方都市报

《又有“吃穿住”行业IPO撤单！沃隆食品上市折戟，谁还在排队？》，风口财经