巨象金业：“非农之夜”行情爆表，金缠金十直播回顾

　　上周五晚间，美国非农就业报告公布，巨象金业资深分析师、金牌缠论专家金缠老师坐镇《金十访谈间》，实时解析非农行情，并解答了直播间观众的问题。对于突发避险行情、非农数据行情，交易者可以如何把握？现将直播要点总结整理，供广大现货黄金投资者参考学习~

　　巨象金业是香港金银业贸易场AA类117号持牌行员，拥有8年稳定运营经验，平台分析师团队每日输出分时段分析策略，更精准、更具时效性，有力帮助广大现货黄金/现货白银投资者进行策略分析判断。

　　一：中东局势战火升级，金价上涨遥遥领先

　　【中东局势战火升级，金价上涨遥遥领先】

　　就在9月底至十月初，国际金价的表现开始让人大跌眼睛，9.21日美联储利率决议后，因美联储利率决议后暗示年内还将有一次加息，且点阵图暗示推迟降息预期时间，使得市场情绪出现变化，导致国际金价开始爆跌，国际黄金从1945的高位快速下跌至1810附近。整个十一黄金周期间，黄金价格经历了直线下跌的变化，让不少面对金价变化的投资者犹如来了一个透心凉。　　

　　今年的黄金行情几乎大涨大跌全有，而且突发现象比较多。：

　　一是欧美央行利率决议时，走势出现V反行情的概率极高；

　　二是非农数据就业人口与失业率不一致的现象也较多；

　　三是黄金5月冲顶历史高点后，后续多空反复较多。进入10月，非农就业数据超预期的好，让下行的金价完成最后下跌后出现V反。但10.7日，巴以冲突爆发，哈马斯宣布对以色列采取代号“阿克萨洪水”的军事行动，并向以色列境内发射了至少5000枚火箭弹。以色列随即宣布进入战争状态，并对加沙地带哈马斯目标发起代号“铁剑”的行动。随后各方力量开始蠢蠢欲动，10月17日晚间，加沙地带加沙城的阿赫利阿拉伯医院遭空袭，事态再次升级，其后的中东地区的地缘局势愈演愈烈。战争打响让黄金来了个火速大逆转。　　

　　巴以冲突爆发不到两周时间，金价上涨至2000点上方。随着对地缘局势及美国债务前景的担忧，不断激发了黄金的避险属性，在突破2000关口后，越来越多的贵金属买家正在加入做多的阵列营之中，一个独属于于黄金的“避险时代”再次来临。金价在炮火的加持下，近期多头上涨真可谓是遥遥领先了一把。

　　[10月经济数据影响变弱]

　　在服务业与制造业的表现上来看，美国10月制造业及服务业PMI均出现回升现象，特别是制造业PMI已重回50荣枯线。此外美国第三季度实际GDP增幅为4.9%，远远高于一、二季度的2.2%和2.1%，创21年四季度以来最高水平，显示出了美国民众消费需求旺盛，美国经济具有较强的韧性。但从10月经济数据对金市的影响来看，整体所表现的力量非常之弱。　　

　　[10月市场表现]

　　从10月市场整体表现来看，美元指数持续终于在10月出现筑顶，开启高位回落之势，整体回落幅度较小，其后多头进入盘整之中。非美货币全线开始解除压制出现反弹，欧元/美元、英磅/美元均有不同程度反弹，但总体力度不强，其后继续弱势整理。

　　受地缘局势影响，贵金属市场上，现货黄金与现货白银呈现单边上涨之势，多头拉升非常强势力，新高不断产生。从整体来看，货币市场表现一般、贵金属市场异常强劲一支独秀、能源市场震荡激烈，油价震幅较大、股市回落明显。　　

　　二：就业市场现回暖，降温势头是否有变？

　　就业市场现回暧、劳动力市场韧性足。

　　从美国劳工部最新数据显示，9月新增非农就业人数意外录得大增33.6万人，就业表现大幅高于市场预期。同时7、8月份上修后，分别为23.6万、22.7万人，因此6月以来，新增就业人数整体呈现回升趋势。今年以来，美国罢工潮愈演愈烈，9月UAW组织的汽车业大罢工震惊全美，但从现有数据来看，罢工潮尚未对美国就业市场造成太大的影响。非农就业总人数仍在上行，9月新增非农就业人数增幅达到年内新高，指向劳动力市场依然火热。　　

　　美国汽车工人罢工有望结束，10月数据或有影响。

　　美国汽车工人罢工目前持续至六周，现已有两家公司就薪资问题谈妥赢得涨薪，目前只剩下通用汽车的谈判还在继教，不过双方也在试图达成协议，为期六周的罢工有望结束。

　　总体来看，美国当前就业市场开始有回暖势头，就业数据的表现依然较强。虽然此前有一定走弱迹象，但近期又开始出现新的变化。随着美国汽车式人罢工的即将结束，后续进一步扩大化的危机解除，但本月要留意统计数据真正的到来。就业人数可能受到影响的概率较大。

　　三：黄金的“避险模式”已开启

　　全球局势错综复杂，恐慌指数频繁预期

　　由于此次冲突正处在中东核心地带，使得冲突导致了原油和黄金集体上涨，目前该地区有进一步风险扩大的迹象，避险情绪及对供给的担忧下，黄金和原油市场受影响比较直接，现货黄金自冲突爆发来，已大涨近200美元。同时依据VIX恐慌指数的变化来看，VIX指数在冲突爆发后已快速从17.45上涨至20以上。

　　从近几年的VIX指数来看，给金价均是带来大幅拉升的现象。在全球局势复杂多变的情形下，巴以冲空的爆发，无形中让黄金的避险模式再次开启，随着中东地区局势的持续战火升级，市场恐慌情绪的继续蔓延，避险资产黄金受到大幅上涨。　　

　　风险偏好对黄金短期扰动

　　从风险偏好角度来看，当突发地缘冲突或者危机产生时，往往会在VIX上有所体现。然而，这种行情往往是短期内非常有爆发力，但时间上很难持续。这种大涨的行情持续时间并不长，通常快速上涨1个月不到就很容易市场情绪出现转移。所以突然的危机或者地缘冲突会对黄金是有所推动，而且初期非常火热，但火热过后容易回归冷静，倘若危机没有进一步蔓延，行情也容易过早的熄火。　　

　　避险来临时，定价之锚也会错位

　　我们知道美国的实际利率是黄金的长期定价之锚，通常，我们可以用10年期国债通胀保值证券(TIPS)的收益率来观察实际利率预期。过去几十年，黄金和TIPS收益率呈现出显著的负相关关系。然而，自2022年2月以来，这种关系崩溃了。尽管TIPS收益率上升，按理说应该导致不计息的黄金价格下跌，但事实并非如此，反而出现两者同涨。

　　综上所述，现货黄金本轮因避险升温导致了金价快速拉升，目前中东地缘局势依然还在发酵，后续如进一步扩散还将对市场带来一定的推升，当然最为快速火爆的阶段已经过去。本月美债收益、美元指数及美国经济数据的对金市的影响均因地缘局势影响略显得力不从心，但后续市场要留意避险降温的现象，一旦市场重心出现转移，影响金价的参考标的将要适当优化。

　　随着美联储结束加息的末端，降息来昨前要防止金价空头的打压，一旦美联储进入降息周期，后续黄金市场多头上涨空间依然值得期待，总之在当前时机里，避险模式开启后，这种机会要且行且珍惜。

　　四：年内加息难兑现，通胀周期将拉长

　　年内加息难兑现

　　在9月最新一期的经济预测摘要和利率点阵图中，FOMC多数成员认为，年内还有一次加息。但随着时间的推移，风向再次出现变化。此前美联储9月议息会议纪要显示，多数认为加息一次合适而近期多数官员又持续放鸽，认为可以保持限制性倾向政策立场。

　　据CMEFedWatch美联观察的最新信息显示，美联储11月加息的概率为0，12月加息的概率为20%，2024年1月加息的概率为26%(10月27日更新)。年内加息的预期越来越低，再考虑巴以冲突的不确定性影响，以及当前美债市场表现，虽然美国经济韧性较强，但随着美债供需失衡难以扭转，10年期美债收益率的持续上涨，可能会冲击到美国金融市场和金融体系，加剧金融体系的动荡，后续可能将逐步进入到降息周期。　　

　　控通胀周期将延长

　　美国通胀下行趋势比较明确，通胀率相对最高点下降了50%以上，核心通胀率下降速度稍慢一些，下降了1/3左右的水平，但下行趋势是比较明确的。近期通胀数据CPI同比数据还在持平中，但核心CPI及PCE均处于回落。由于货币政策有一定的滞后性，对市场起作用也需要一段时间观察，虽然美国三季度GDP超预期，制造业表现也较好，但美联储还是选择了维持利率不变。　　

　　当然目前的通胀离目标依然还远，美联储可能倾向于把控通胀的周期拉长一些，并不想在边际上再次加息，使整个形势发生更大或不可控的变化。。

　　加息尾声后，金价还有大惊喜

　　在加息周期末端，金价会有所波动，但调整幅度有限。如在2004-2006年的加息周期尾声，伦敦金价格从730→540美元/盎司(回落190美元)，在2015-2018年的加息周期尾声，伦敦金价格从1360→1160美元/盎司(回落200美元)。而一旦美联储降息周期开启，黄金又一主升行情也有望展开。　　

　　巨象金业每日更新专业分析师策略、日内行情解析视频、每日全球新鲜资讯等丰富内容，帮助诸位伦敦金/伦敦银投资者进行行情判断，欢迎前往查阅~