海尔资本张嘉诚：“智能化”投资，需要产业逻辑验证

2023年12月20-21日，2023 Tech Sanya大赛暨中国企业战略投资峰会在三亚如期举行。本次大会是“企业创投联盟成员”年度聚会，业内资深CVC、新锐CVC 共同参与，积极探索“新一代CVC”发展之道，促进各大产业间的资源互通或联合投资，以推动大企业间的生态共赢和发展。

海尔资本管理合伙人张嘉诚应邀参会，在专场论坛中与在座嘉宾就《智能化时代的全产业链投资机遇》这一议题，进行了深入探讨。

论坛开始，张嘉诚首先对海尔资本进行介绍。海尔资本定位于产业全生态投资共创平台，长期聚焦智能科技、医疗健康领域进行投资，管理规模超300亿元，管理基金超29支。作为CVC，海尔资本着力发挥上下游产业优势，既是生态共建者，也是产业连接器，通过多方赋能为被投企业创造生态价值。

如何理解智能化，主要对哪些智能化方向进行投资？

张嘉诚：智能化是一个比较大的概念，每个人产业背景不同，会有不同的理解。在技术层面、学术层面，可能也有着不同的定义。今天，我着重从我们的投资和产业实践出发，来谈一下智能化。

首先，说到智能化，海尔资本的母公司还是比较有发言权的。集团的路径，就是最早在制造业进行布局，专注产品研发，后面通过各种智能化创新去做到中国第一个“工业4.0”落地。同时，集团又是中国首家也是唯一一家入选首批世界“灯塔工厂”的本土企业，整个产线实现智能化、无人化、自动化，这些都是通过智能化创新，来进行边界的突破。再后来，又通过工业互联网、智慧物流、医疗设备和服务等产业布局，来实现制造业的进一步迭代升级，真正享受到了智能化创新和产业投资对传统行业所带来的红利。

所以，“智能化”在产业上的理解，是一个完整的产业链，从上游技术到中间应用，再到后面的执行、实施、优化一整个的系统性工程，来实现产业的迭代和升级，我想这是所谓“智能化”最核心的观点。

第二，从我们投资来看，智能化是绕不过去的一个大方向。以前的智能化，是“人无我有”，现在大家都有，那就需要追求“人有我优”。从我们投资标的来看，我们更关注应用端。今年大热的AI大模型，以及上游的一些核心创新技术，我们投的并不多，这主要跟我们偏向中后期投资以及更看重产业赋能合作有关。聚焦整个产业上下游，我们更加偏向一些细分行业应用端的智能化，比如物流行业的脑机接口的应用等。

总之，在投资阶段，智能化、网联化是绕不过去的主题，而且也是我们需要着重关注的主题。

从经验来看智能化存在哪些“坑”，投资中如何“避坑”？

张嘉诚：关于这个问题，我有几点感触。首先，“智能化”应该是一个项目综合维度的体现，无论是技术的领先，还是产业的时间沉淀，再或者扛得住市场考验，都是评判其是否“有坑”的重要依据。技术的创新门槛是第一步，是能够吸引资本的有利抓手。而在发展过程中，需要“技术发展”和“市场占有”两头发力，聚焦行业研发能力的同时，提高市场占有率和商业化应用，这是没有办法绕开的“核心竞争力”。

其次，我们还是看投资的时间。如果投早期，就要在行业刚起来的时候就要投进去，做好陪伴工作；如果投中后期，投一些头部企业，就要更看重估值合理，以及商业化落地性。这是我们需要掌握的两个正确投资节点。

此外，还需要看重产业验证，尽量让项目与产业产生交集。海尔资本拥有广泛的产业背景，投资的项目可以与集团的产业链相互关联。比如医疗健康领域，集团拥有医疗器械和医疗服务行业的两家上市公司，通过与集团产业链的链接，可以充分探索相关领域与集团产业发生关联的可能性。海尔资本希望被投项目通过与集团产业的强链、延链、补链，能够落地于市场，从而更快更好的成长，形成产业优势。