“宇宙第一大PE”，难了！

美元资本，遭遇危机。

作者 | 王思琪

来源 | 投资家（ID：touzijias）

美元资本，遭遇危机。

近日，“全球PE大哥”黑石的最新动态，引发全球私募股权市场、美元资本坐立不安。其中，黑石掌门人Steve Schwarzman（苏世民）去年获得8.967亿美元的酬劳，下降30%，公司总裁兼首席运营官Jonathan Gray的酬劳，下降近50%。意味着，全球资本处境艰难。

在很多VC/PE从业者眼里，黑石不该处境艰难。这家总部位于美国纽约的PE巨头，身上有着太多的传奇色彩，尤其是2021年第四季度财报的王者一役，让黑石刷新了私募股权有史以来、震惊全球的两项超级记录：资产管理规模8810亿美元，年收入2705亿美元。

也是那时开始，黑石又多了个标签，“宇宙第一大PE”。但不管外号多么惊奇魔幻，美元资本已达成共识，黑石是全球当之无愧的大哥、最有钱PE机构，它们就是投资风向标。

现在，风向标也难了。

一

黑石，难了？

不可思议，真的不可思议，却是事实。

谁都没想到，全球最不缺钱PE的掌门人，钱越赚越少。根据路透社报道，苏世民去年只获得的8.967亿美元酬劳，比上年同期下降了30%。乍一看，8.967亿美元好像并不少，如果换算成人民币约65亿元，一个PE机构掌门人的酬劳，达到了普通人不可想象的数字。

“联想杨元庆那超1亿元年薪”要是与之比起来......但苏世民钱赚得少了，在大洋彼岸的美元资本圈子，却是个天大的事，反映出了黑石过去一年的真实经营状态，不容乐观。

不容乐观产生的情绪，会逐渐成为2024年全球资本的一股寒意。

提起黑石，相信国内听过的人应该不少，这个擅长全球扫货的PE巨头，一直将中国视为主要投资战场。就连苏世民自己也常说，“多年来，中国一直是绝佳的投资目的地。”正是投资中国，让成长史相对老牌PE短的黑石，建立了“全球PE大哥”、投资风向标的地位。

2021年，黑石迎来了人生中最重要的一年。它们在中国完成了两项大手笔投资：一个是，以13亿美元作价从泛海集团手里买走美国国际数据集团（IDG）；另一个是，拿下富力物流园剩余30%权益，并将粤港澳大湾区内最大的城市物流园收入囊中，资产管理规模暴增。

这使得黑石在2021年第四季度财报发布后，实现资产管理规模8810亿美元，年收入2705亿美元，刷新了全球私募股权多项记录。根据当时的财报显示，黑石杀疯了，各个业务齐头并进。8810亿美元资产管理规模里，私募股权基金规模超2600亿美元，房地产基金规模超2795亿美元。相较之下，全球名气最大、历史悠久的KKR资产管理规模仅4710亿美元。黑石的资产管理规模将近KKR的两倍，如此巨大的超越，也震惊了华尔街与全球资本圈。

2021年之后，黑石彻底蜕变为“全球PE大哥”。因其无可匹敌的雄厚资产、全球常年斥巨资扫货的态度、手中源源不断的现金流，市场给了黑石“宇宙第一大PE”的标签。

美元资本更是达成共识，把黑石视为全球投资风向标，“风往哪吹，就往哪跑。”

二

刚当上“全球PE大哥”一年多的黑石，被泼了盆凉水。

黑石也没想到，它们全球四处扫货，自家后院会燃起大火。

2023年初，一场由硅谷银行引爆的金融业流动性危机在美国掀起轩然大波，危机带来的储户恐慌，一度使美国陷入“至暗时刻”。金融股暴跌，一个个银行应声倒地。

而这一切原本是，硅谷银行的江湖救急，却被华尔街放大了预期，导致美元LP纷纷从商业银行撤资，进而影响到了美元私募股权基金的整体布局，黑石首当其冲。彼时，黑石管理层觉得，“硅谷银行问题不容小视，可能会带来一连串未知连锁反映，应调整策略。”

实际上，坑了硅谷银行的是美国自己。2022年，全球出现“通胀”，根据国际货币基金组织估算，全球平均消费物价指数增长8.8%，与2021年4.7%增长率相比，达到了21世纪以来最高水平。美联储为应对“通胀”搞出不少动作，利率大幅提升又使全球经济走向衰退。

以往，美国会想办法“转嫁风险”，可惜没成功，弄得自家金融业背锅，而美国商业银行与VC/PE、私募股权关联紧密，加之美元资产急速缩水，闹得全球一级市场吃了一鼻子灰。

重创金融业后，美国又重创VC风投，震裂了“全球VC大哥”红杉资本，演变出了分拆独立运营的大事件。去年，全球VC最瞩目时刻便是，红杉资本史无前例的大分家。

红杉资本“一拆为三”将红杉美欧、红杉中国、红杉印度/东南亚的本土基金分开，三方变成完全独立的主体，自行经营，互不干扰。业内人士曾给出颇为直观的解读，“一拆为三，是红杉资本在美欧、中国、印度/东南亚的投资成绩参差不齐，红杉美欧太糟糕了。”

这一切要归根于美元资产的急速缩水，拉低了美元资本融资企业估值的价值。使得以美元计价的全球VC投资贬值，退出交易暴跌。可能有人会问，“2023年，美股表现很强势阿，怎么一级市场会如此惨淡呢？”一是，美股增长多依赖苹果、亚马逊、谷歌等七大科技巨头；二是，一级市场玩得不是短线生意，投的是未来具有创新增长潜力的各行各业及赛道。

VC代表了前瞻，美国爽了当下，坑了未来。

三

VC/PE不分家。VC混不好，PE不好混。

去年，排在黑石、KKR后面的凯雷，是全球PE里面率先选择断腕的巨头。根据美国媒体报道，素有“PE赚钱机器”之称的凯雷，解散了消费、媒体、零售的私募股权团队。

按照其断腕时发布的2023年三季报数据，凯雷录得收入7.77亿美元，低于分析师平均预期的8亿美元。除了收入不及平均预期，凯雷三季度净利润只有8130万美元，较上年同期暴跌了71%。凯雷业绩下降的原因仍是，没有摆脱一级市场美元资本退出交易缩水的魔咒。

看看凯雷的私募股权业务有多么惨淡。三季度已退出业绩收入骤降76%，而在影响PE运营关键的募资上，凯雷新募集私募股权基金的规模是，2021年的三分之一。

美元资本什么时候受过这窝囊气？凯雷扛不住，黑石怎么样？“全球PE大哥”稍微好过一点，在新一期基金募集中，黑石只是将单支基金规模由300亿美元下调至200亿美元。

今年1月末，黑石公布了截至2023年四季度的资产管理规模，1.04万亿美元，超出分析师预期的1.02万亿美元。其中，私募股权基金规模3040.4亿美元。老大就是老大，即便同行扛不住了，黑石还是表现出了某种强势姿态，但强势的有限，年收入大降，难回巅峰。

这一点，苏世民也承认，“大环境不好，私募股权市场低迷。”不过，黑石毕竟是美元PE大本营的最后一道防线，只要它们没大变化，其它美元资本保持跟风、追随就可以了。

然而，路透社曝出关于黑石高层的最新动态，却给美元资本的2024年蒙上一层阴影。千万不要以为，苏世民酬劳下降30%是小事件，这关乎到了全球一级市场的发展与稳定。

侧面反映出了黑石过去一年的真实经营状态，不容乐观。一级市场的特性是预期，当GP快赚不到钱了，LP想分走私募股权基金里的钱，更难了，头部PE带节奏，同行没法混了。

风口会一点一点辐射，寒气也会一点一点扩散，美元资本的2024年，估计会很难熬。