增产提速，利收双增，舍得老酒战略定力彰显长期价值

3月19日盘后晚间,舍得酒业股份有限公司(SH600702,以下简称“舍得酒业”)披露2023年年度报告。年报显示,舍得酒业2023年实现营业收入70.81亿元,同比增长16.93%;归属于上市公司股东的净利润17.71亿元,同比增长5.09%。

同时,舍得酒业发布2023年度利润分配方案的公告,拟每10股派发现金红利21.50元(含税),合计拟派发现金红利7.12亿元(含税),占公司2023年度归属于母公司股东净利润的比例为40.19%。

在2023年复杂的经济和消费环境下,舍得酒业内修品质外拓市场,再次以坚韧的增长应对了客观环境的不确定性,延续2022年的稳增态势,牢牢占据次高端阵营的领先地位,稳健穿越周期。

复盘:舍得酒业四力同驱,赋能经营全面乘数发展

中国酒业协会日前发布的《2023中国白酒产业发展年度报告》指出,2023年是中国酒业新周期的转折之年和分化之年。随着产业结构和产业周期进一步深调,白酒行业马太效应持续加剧,酒企面临的压力与挑战倍增。

在此情况下,舍得酒业通过不断深化老酒战略、持续深耕市场渠道、创新业务模式和消费价值,继续夯实生产经营,全年实现了逆周期稳定增长。年报显示,舍得酒业2023年营业收入和净利润再创新高,实现营业收入70.81亿元,同比增长16.93%;实现归属于上市公司股东的净利润17.71亿元,同比增长5.09%。同时,近三年来,舍得酒业体量成倍增长,复合增长率在白酒上市公司中名列前茅,彰显出舍得酒业稳健和长期成长价值。

纵观年报,2023年舍得酒业稳定增长主要来源于四个“力”的夯实和成长,即产品力、渠道力、品牌力和组织力。

首先,极致的产品主义,“产品力”驱动经营长效增长。

2023年舍得酒业持续深化老酒战略和极致的产品主义,积极推进大单品发展,老酒品质的市场认可度进一步扩大,中高档产品销量持续增长,销售收入56.55亿元,同比增加15.96%,产品结构持续优化。

同时,在大众酒蓬勃发展的当下,沱牌秉承“中国名酒”品质基因,加速品牌焕新,销量增长喜人,对舍得酒业筑牢发展底座的意义远大。2023年舍得酒业普通酒销售收入9.05亿元,同比增加16.11%。

其次,利他的客户思维,与经销商共赢,“渠道力”筑牢经销商认同。

2023年舍得酒业继续秉持利他的客户思维,一方面大力发展优质经销商,促进渠道提质;另一方面加强市场投入,坚持控货,稳定价盘,从根本上保障经销商利益,赢得了经销商的广泛认同。此外,在复星生态赋能下破圈拓展新消费圈层,在B端和C端获得了新的增长极。根据年报,2023年批发代理销售收入稳健增长,达61.28亿元,同比增长16.48%;新增经销商897家,经销商数量较2022年末增加497家。

再次,深度的消费者体验,“品牌力”有效促升市场份额。

2023年舍得酒业继续深化全国化市场布局,进占北京、上海等市场高地;持续推进国际化进程,舍得登陆欧亚七国,沱牌牵手英超狼队,提升了品牌的国际化热度与声誉;登陆央视春晚、持续跨界打造经典文化IP等一系列精准的品牌营销事件,加速实现了品牌与市场的互促效应。2023年省外销售持续增长,实现销售收入46.78亿元,同比增长15.65%,市场份额不断扩大。

第四,全员共创业共富裕,企业经营管理“组织力”持续提升。

2023年,复星在舍得出海、科技创新、制度建设、体系优化以及人才建设等方面,给予了舍得酒业更大的平台赋能,企业管理提质、团队敏捷化、组织创新力等方面全面提升,为舍得酒业长线发展奠定了牢固的隐性基石。

分析:增产扩能奠基老酒品质,置顶科创培育新质生产力

如果说营收和净利润再攀新高是产出结果,2023年舍得酒业通过增产扩能、加大科创,在“成本”投入上也继续加大力度,以稳固坛储老酒的市场领导地位。

一是坚定老酒战略,推进增产扩能,为品质奠基。2023年在政府助力下,舍得酒业全力推进增产扩能,十七大项目进展有序;同时打好窖池恢复仗,优质产能得到有效释放。

有长期跟踪酒业的行业分析师表示,酒企增产扩能的成效,可从年报中的存货金额一窥究竟,“市场往往将存货简单误解为未消化的库存。事实上,窖池恢复、产能扩张、新酒储备老酒等因素是存货金额增加的主要原因。在增产扩能的行业背景下,酒企存货金额增加将是常态化趋势。”

年报显示,截至2023年底,舍得酒业存货金额为44.24亿元。舍得酒业主动投入基酒半成品的生产,用于长期储存和淬炼品质老酒,存货金额因此增加符合老酒战略的经营方针,也显示了舍得酒业酿造生态老酒的恒心。可以预见的是,随着增产扩能有效推进,舍得酒业的存货金额或进一步增加,由此也将不断巩固其老酒战略的产品基石,为公司长远发展奠定坚实基础。

二是坚定科创置顶,加大研发投入,培育新质生产力。2023年,舍得酒业引入首席科学家,加强科研人才培养,打造高能级团队,并围绕生态酿酒与坛储老酒开展科研,构建了“生态+坛储+科创=一瓶舍得老酒”的品质闭环,获得行业专家的高度认可。在科研投入方面,舍得酒业逐年加大研发费用投入,创新力量在白酒行业中排名前列,2023年舍得酒业研发费用为1.08亿元,同比增长42.19%。

展望:亮剑春糖实力出圈,战略坚定战术有方撬动未来增长

日前正逢春季糖酒会,随着经济持续复苏叠加去库存压力释放,本届糖酒会预计将有超6600家展商参展,展览总面积达32.5万平方米,展会面积、展商数量和参会人次上同比均呈上升状态,行业景气度旺盛。

借助复城国际商圈和运营总部“大本营”优势,舍得酒业以“双城+双展+一节”的战术,先声夺人布局糖酒会营销。在运营总部成都,舍得酒业的品牌形象全面覆盖春熙路、天府广场、金融城双子塔等核心商圈以及机场、高铁站等交通枢纽;搭建复城国际品牌展,参展糖酒会主会场,强势营造糖酒会“主场”阵地,加强厂商深度合作交流。同时,沱牌以全新的品牌口号“畅销50亿瓶的经典名酒”亮相糖酒会,为今年营销发力和品牌升级奠定了良好开局。在产研总部射洪,第三届老酒节即将拉开帷幕,面向全国客商展现企业发展的蓬勃活力和雄厚实力。

截至目前,舍得酒业于3月15日至3月19日举办的复城国际品牌展已吸引大量经销商、消费者、行业大咖等观展和合作洽谈,现场气氛火爆,释放出开年以来强劲的势能。

华泰证券认为,行业长期的增长动能预计来源于品牌产品线延伸、全国化横向渗透及深度切割、中低档消费升级等,核心受益于:经济韧性/大众消费崛起奠定的良好消费基础、高端白酒对次高端升级扩容的引领作用;同时集中度提升趋势有望延续,名优酒企将享超越行业的发展速度。

对于舍得酒业来说,2024年让老酒战略在产品力、品牌力、渠道力和组织力的提升中迸发新动能,助力企业冲刺白酒第一阵营的战术思路明晰坚定。在战略清晰、战术有方的经营模式下,舍得酒业在老酒领域的先发优势和战略稳定的厚积薄发效应,有望继续发酵,长期支撑舍得酒业未来业绩增长。