方正富邦基金：多因子赋能投资量化策略看好估值、业绩、情绪三大要素

在主动权益“光环”退去的这几年，投资更为分散、更高效的量化投资成为越来越多投资者的选择，国内公募量化多采用基本面量化策略，和传统基金经理类似，基本面量化模型收集并处理企业的所有公开信息，包括财务数据、经营数据、行业信息等，挖掘数据背后的市场规律，力争更准确地评估和定价股票基本面信息。

方正富邦基金专户投资部投资经理黄少贤也是参与量化基本面投资中的一员。黄少贤自大学时代便与金融数量分析结下不解之缘。在大学本科阶段，他的专业是信息管理与信息系统，因为当时就对证券投资有浓厚兴趣，他学以致用将证券数据信息分析当成每天的必修课，这后来也成为自己多年的职业方向和兴趣所在。

十多年前，他在腾讯工作时便用计算机统计分析方法，研究上市公司财报、行情、资金流向，以及基金等数据。

后来在长江证券任职4年，他曾负责量化股票、基金投顾、资金流向数据软件等业务，期间做出了颇具影响力的量化分析系统，相关成果不仅取得专利，也获得交易所等诸多权威奖项。

比如，长江证券2018年推出的L evel2分析系统是继iVatarGo智能服务系统之后又一重大创新成果，便是由黄少贤带领团队自主研发。该系统以全市场资金为研究对象，将业内领先的主力资金拆单技术与沪深Leve I2数据结合，是围绕较高频投资者的决策分析系统，一度掀起券商行情大数据决策分析服务的新高潮。

由量化投顾转向量化投资是黄少贤职业生涯的一个很大转变。2021年加盟方正富邦基金后，他和团队一起深度学习公募行业的价值投资思想，并结合自己多年证券数据研究经验，最终形成基于均衡价值选股+量化交易增强的投资风格。

实际上，黄少贤团队的量化投资框架还是以多因子选股模型为主，通过数量统计方法研究股价与数据的相关关系，并把这些关系提炼，形成独家因子。“我们也挖掘市场不同时间周期的因子规律，将这些因子结合，可以取得更好的效果。”

在量化投资过程中，黄少贤比较看重估值、业绩、情绪三大要素，其最底层的逻辑便是性价比。他认为，追求性价比是永恒的，长期统计也显示，在性价比方向上更细分的一些因子，其长期胜率较高。

首先个股的估值要便宜，不管是跟自己的历史比，还是跟同行业比，它的估值要处于偏低的位置，这个位置赔率更高一些。

第二是业绩，其中一大方向是分析师预期，将那些预测准的分析师的预期重新做数据加工，其二还要看财报，就是系统会根据财报进行筛选，因为你不管怎么预期，最终在每个季度的财报、预报、快报里面还是要体现出来，现在的市场，我觉得这几年机构化后越来越理性，15年之前，炒小盘股、次新股、追涨停板，可以赚到钱。但是随着公募逐渐机构化以后，整个市场的风格与基本面相关性越来越大，所以业绩层面就是从分析师预期到财报的验证，我们都是用系统去打到综合分，这是业绩。

然后第三个要素是情绪，情绪分资金情绪跟股价情绪，资金情绪说白了就是通过外资或者内资资金流入流出方向以及大单的方向，这些都是市场的风向标。

在黄少贤看来，目前量化领域的竞争，主要是信息来源、数据挖掘能力、应用能力的竞争。方正富邦量化优势主要体现在基本面深度研究、高频数据迭代升级、另类数据跟踪研究、AI模型应用及全面风险预警能力等五个方面。

对于目前的市场，年初的时候小盘表现较差，低估值高股息风格盛行，现在的确由于外资的回流、国内流动性宽松，以及一些传统成长型行业的业绩反弹。整个风格偏向成长，比如电子、消费、医药等板块，部分企业财报、一季报已经透露出困境反转的迹象，再加上去年的低基数，今年可能会出现一个反弹年，尤其成长性板块也会有比较好的投资机会。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。