中国榨菜大王，又要大搞预制菜？

涪陵榨菜，在连续多年涨价之后，终于有点卖不动了。

营收净利首次双降，股价已暴跌超7成

2023年，涪陵榨菜营收24.5亿、同比下滑3.86%，净利润8.27亿、同比下降8.04%，扣非净利润7.56亿、同比下滑7.57%，实现经营现金流净额4.35亿、同比下滑59.64%。

(涪陵榨菜2023年财报截图)

今年一季度，涪陵榨菜业绩再度失速，营收7.49亿、同比下滑1.53%，净利润2.72亿、同比微增3.93%。而这已经是涪陵榨菜净利润连续4个季度增速小于5%，其中2023年2季度、4季度还分别下滑30.77%、17.33%。

（数据来源：同花顺网站）

涪陵榨菜业绩的连续失速也反映到了其二级市场股价上，自2020年9月的历史高位以来，涪陵榨菜股价已经跌超70%，市值从最高418.83亿跌至最新159.2亿，跌去259.63亿！

（涪陵榨菜股价走势截图）

在股价跌超70%之后，以涪陵榨菜目前这种失速的状态，要想让股价回到高位，似乎并不容易。

成本不到6毛却卖2.8元，销量持续下滑

前几年涪陵榨菜股价持续新高上涨的时候，经常看到卖方研报说，涪陵榨菜是国内榨菜龙头企业，占据榨菜市场超30%的市场份额，这种市场优势支持了公司持续涨价的“提价”模式，未来在“提价”模式下公司业绩有望持续增长。

然而，伴随卖方分析师畅想涪陵榨菜美好未来的同时，当时也有关于涪陵榨菜“提价”模式到头的声音。

几年过去，回头来看，涪陵榨菜一直在提价、涨价，但其销量也逐年走低，这或许才是其近几年业绩失速的根本原因！

一直以来，榨菜业务都是涪陵榨菜的核心业务，产品收入占比超80%。自2020年开始，涪陵榨菜开始在年报中披露具体产品收入数据，其中榨菜业务收入从2020年的19.75亿，先是增长到2021年的22.26亿，然后又逐年下滑至2023年的20.76亿。

同期，涪陵榨菜的出厂销售均价，先是从2020年的1.46万元/吨经过连续两年的涨价，涨到2022年的1.85万元/吨，然后2023年降至1.83万元/吨。

（数据来源：涪陵榨菜财报、锐眼哥整理）

2023年为何突然降价，原因可能来自涪陵榨菜的销售压力。

在涪陵榨菜2021年、2022年连续提价的过程中，涪陵榨菜的销量也出现了连续下滑，从2020年的13.56万吨下滑至2022年的11.78万吨，2023年虽然降价但销量仍然继续下滑，只是稍微减缓了下滑速度。

（数据来源：涪陵榨菜财报、锐眼哥整理）

在以上销售、销量、均价数据的基础上继续往下深挖分析，还能得到更好玩的数据结果，比如计算其每包的榨菜的出厂价、营业成本，再与终端价格比一比。

目前涪陵榨菜标准包装是70g/包，那么一吨大约就是14285包。按涪陵榨菜财报披露的相关数据计算，2023年涪陵榨菜每包出厂价约为1.28元、每包营业成本约为0.58元，对应毛利率54.68%，与财报披露的榨菜54.78%的毛利率相当。

（数据来源：涪陵榨菜财报、锐眼哥整理）

但是，要知道，目前线下超市涪陵榨菜一包有的已经卖到2.8元，线上京东涪陵榨菜70g*5包价格为10.89元，相当于2.18元/包。

无论线上线下渠道，涪陵榨菜终端70g一包的的价格都在2元以上，是出厂价1.28元的2倍左右，是其每包营业成本0.58元的4-5倍！

想一想，在2016年、2017年的时候，涪陵榨菜终端价格还是1.5元/包，这几年涨价涨了多少？难怪会卖不动，销量会持续下滑。

进军预制菜，顶流基金经理买入

面对持续下滑的销量，涪陵榨菜2023年财报反映出来的似乎是降价了，但是终端是否也同步降价就不好说了，至少一些小区超市里并没有相应降价。

除了“悄悄”小幅降低出厂价，涪陵榨菜也在通过拓宽产品品类、进行直播带货营销等方式来变革。

今年1月12日，涪陵榨菜在互动平台表示，公司规划了以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展，目前川渝预制菜方向处于研发调试与市场调研阶段。

（涪陵榨菜互动平台截图）

这也意味着涪陵榨菜开始正式进军预制菜领域，这一动作吸引了顶流基金经理富国基金的朱少醒的关注。

4月30日，包括朱少醒在内的72家机构的72名代表调研涪陵榨菜。2023年下半年，朱少醒管理的富国天惠买入14.64万股涪陵榨菜，哪怕是以涪陵榨菜去年4季度最低点买入，目前依然还是亏损状态。

实际上，目前持有涪陵榨菜最多的主动基金是百亿基金经理胡昕炜管理的汇添富消费行业混合，截至今年一季度末持有680万股涪陵榨菜，是涪陵榨菜第六大股东，近三年该基金净值跌超41%，亏损82.9亿。其次是富国研究精选持有涪陵榨菜629.72万股，是涪陵榨菜第五大股东，这是一只小基金，最新规模只有11.13亿。

所不同的是，同样是“顶流”的富国朱少醒在买入涪陵榨菜，而汇添富的胡昕炜已经连续2个季度减持涪陵榨菜，去年四季度、今年一季度均减仓70万股。

对于个股的操作虽然不同，但结果好像并没太大区别。过去三年，胡昕炜的汇添富消费行业亏了近83亿，而朱少醒的富国天惠亏了超122.98亿，两者彼此彼此！

只不过，苦的是持有两只基金的基民了。