爱奇艺，深夜暴大雷

一年巨亏超百亿人民币的时候市值超千亿，扭亏为盈的时候市值只剩270多亿，连续盈利的时候市值又只有170亿左右了，视频软件巨头爱奇艺在美股市场的市值变动真的很有意思。

从巨亏百亿到持续盈利，爱奇艺的市值竟然缩水近千亿，到底是美股市场估值方式多变还是爱奇艺这家公司不好估值？

单季度业绩暴雷

一夜暴跌15%

昨天晚上，美股交易时间，爱奇艺的股价又是惊魂一夜，开盘后股价持续走低、多次闪崩，盘中一度跌超16%，收盘最终下跌15.58%，最新收盘价为2.6美元/ADR，市值跌至25亿美元，只有约170亿元左右。

（爱奇艺分时走势截图）

单日这样的跌幅应该是爱奇艺近两年多都不曾有过的，昨天开盘前市值还有211亿，昨天收盘之后只剩下178.5亿，一夜蒸发超32亿市值！

不过，对于两年多前的爱奇艺来说，一夜这点跌幅也不算什么，2022年3月中旬的时候曾连续3天暴跌，最大一夜跌超24%，三个交易日下来股价已经直接腰斩了。

在美股，上市公司股价出现这样的大跌往往都是业绩的原因。

昨天晚上爱奇艺股价暴跌就是因为其公布了今年第二季度的业绩，让人大跌眼镜，市场让其一夜跌超15%可以说是比较克制的了，毕竟爱奇艺今年第二季度净利润较去年突然暴跌超80%！

爱奇艺发布的业绩报告显示，今年二季度，总营收74亿元、同比下降5%，实现净利润6870万元、同比暴跌81.19%，2023年第二季度爱奇艺的净利润是3.652亿元。

（爱奇艺业绩报告截图）

面对这样的业绩波动，对于非常看重业绩增长的美股来说，让爱奇艺的股价一夜跌15%已经相当克制了。

不过，对于这份惨不忍睹的业绩报告，爱奇艺创始人、CEO龚宇对未来还是非常有信心的，在业绩报告的后面他表示：“第二季度，行业内的充分竞争对长视频发展具有积极意义……我们坚信，长视频行业实现长期发展的关键在于优质内容供给的持续性……”。

（爱奇艺业绩报告截图）

值得注意的是，在这份净利润暴跌超八成的业绩背后，今年二季度爱奇艺的会员服务业务收入45亿元，较去年同比仅下降了9%，而今年一季度的降幅则达到13%，也算是降幅收窄了。

“限制投屏案”背后

高管疯狂套现

会员收入对于爱奇艺来说意味着什么，这无需多言，每一个视频软件平台用户都懂，会员费就是平台的生命。

为了不断增强平台的生命力，像爱奇艺这种视频软件平台就曾想出很多办法让用户多交会员费，典型的就像2020年初爆款电视剧《庆余年》大热的时候推出的VVVIP一样，爱奇艺还高调喊出“始终比会员多看6集，50元立即解锁”的口号。

结果，爱奇艺会员费是没少收，但是面对爆炸式的用户访问流量平台还是扛不住，该崩也还是崩，崩的频率还挺高，进一步似乎又暴露了爱奇艺长期研发投入不足的问题！

今年上半年，爱奇艺营收153.66亿，投入的研发费用仅为8.78亿，同期哔哩哔哩营收117.92亿、研发投入高达18.6亿。

最近公开的一起爱奇艺限制投屏的案件，同样说明爱奇艺为了多收会员费是如何“不择手段”。

一名爱奇艺黄金会员VIP用户发现爱奇艺限制了其投屏清晰度，然后将爱奇艺告上法庭，法院一审判决为用户提供高清投屏权益并补偿41天的黄金会员VIP时长。结果，对于一审判决双方都不满意，原告上诉要求不断订的单次会员和连续包月会员享有同等待遇，被告同样上诉认为没有义务永久、免费向黄金会员提供高于480P清晰度的投屏服务。

爱奇艺的套路有多深、有多少，也只有忠实用户最清楚。

当然，或许爱奇艺内部的高管们也很清楚。

实际上，就在爱奇艺限制投屏案一审判决前后几个月时间内，多名持股高管就频繁减持套现。比如，时任CTO刘文峰在今年5月20日至29日期间通过多次减持套现超67.5万美元，首席内容官黄晓辉在5月20日减持250多万股套现超1300多万美元、去年12月22日减持232.78万股套现超1101万美元、去年8月29日减持5.5万股套现超25.75万美元。

（爱奇艺美股公告截图）

仔细一看，好像近一段时间都是首席内容官在减持。这就有意思了，创始人龚宇即使在面对单季度净利润暴跌超八成的情况也要坚持“优质内容”，而首席内容官却在忙着减持套现。

另外，值得一提的是，就在时任CTO刘文峰减持套现近70万美元2个月后，7月27日有消息曝出，刘文峰辞任爱奇艺CTO，但仍继续担任爱奇艺基础架构及智能内容分发业务群总裁。

这不就是，干技术的在减持套现、干内容的也在减持套现，都减持套现后爱奇艺拿什么来继续留住这些人？

“坚决否认”做空4年后

股价暴跌超94%

更有意思的应该还是围绕4年前那份走空报告的事，做空机构指控爱奇艺财务造假、用户数据虚假，爱奇艺当时坚决否认做空机构的指控，结果4年之后爱奇艺股价较那个时候最多竟然已经暴跌超94%！

2020年4月7日，做空机构Wolfpack发布一份标题为“爱奇艺：中国的Netflix？好运气（iQIYI: The Netflix of China? Good Luckin）”的做空报告，指控爱奇艺存在虚报用户数据、夸大收入、虚增成本等行为，在2018年IPO之前就已经实施了欺诈行为，向美国证监会提交的2015年-2018年的递延收入分别夸大了261.7%、165.5%、86.2%，等等。

（爱奇艺做空报告截图）

爱奇艺被做空当天股价一度暴跌超11%，随着爱奇艺官方积极和强硬的回应做空股价又被强势拉回，当天收盘还收涨3.22%。爱奇艺回应称，作为一家负责人的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，我们对所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权利，同时发布声明称，该报告包含大量错误、未经证实的陈述及与爱奇艺有关的误导性结论与解释。

（2020年4月7日爱奇艺股价分时走势截图）

可是，坚决否认做空报告4年多后，不可否认的事实是，爱奇艺股价较当时最多已经暴跌超94%，市值更是蒸发700亿人民币。2020年4月6日爱奇艺总市值122.96亿美元，昨天收盘总市值24.95亿美元。

（爱奇艺股价走势截图）

更难以理解的是，从2020年4月被做空到现在，爱奇艺实际上早已完成了持续亏损到扭亏为盈再到持续盈利的蜕变，2023年净利润达到19.53亿元，被做空时还巨亏102.77亿。

（数据来源：通达信，单位：美元）

在美股，对于企业价值不是业绩越好市值越高吗？对于爱奇艺为什么业绩越好市值反而越低？

实际上，即使到现在爱奇艺也仍然在被做空，今年5份的时候空头持仓就曾突然飙升，两个月后股价较5月份已经腰斩，最新做空数据稍有减弱。

（数据来源：MarktBeat）

事到如今，对于爱奇艺来说，恐怕只有通过好好做企业做业务，通过业务赚钱来回报股东了，想通过股价暴涨创造奇迹回报股东估计有点难！