半年营收506亿，解读五粮液长线增长的动能和势能

在白酒行业整体承压的情况下，五粮液依然保持着稳健增长。

刚刚，五粮液发布了2024上半年业绩报告。数据显示，五粮液上半年实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%。

分季度来看，2024年二季度，五粮液实现营业收入158.15亿元，同比增长10.08%；实现归母净利润50.12亿元，同比增长11.50%。

发展质效稳步提升、产品结构更加优化、发展活力不断释放，五粮液交出了一份量与质并进的“期中卷”，为实现全年目标任务打下了坚实基础。

在外部环境的不确定性中，五粮液的韧性和活力从何而来？

从业绩基本盘来看，五粮液实现了高基数下的稳健增长。自2016年起半年度连续九年营业收入、归母净利润均实现同比双位数增长，其盈利水平也得到了持续提升。

在这份半年报中，有三组数据证明了五粮液营收的稳定性和发展的连贯性。

从现金流能力来看，今年上半年，五粮液经营活动净现流134.28亿元，为上市以来上半年经营活动产生现金流量净额最高，同比增长18.52%，为生产经营提供了重要保障。此外，2024年6月30日末，五粮液货币资金1287.15亿元，同比增长39.07%，环比增长11.13%，抗风险能力进一步增强。

从收入结构来看，报告期内，五粮液产品营收392.05亿元，增长11.45%；其他酒产品营收79.06亿元，增长17.77%；酒类产品稳健增长。

从销售费用来看，五粮液销售费用为53.66亿元，市场投入进一步加大，助力产品市场进一步良性发展。

这半年，是五粮液火力全开进行市场拓展的半年。五粮液与央视春晚、秋晚以及湖南卫视《歌手2024》合作，开展“幸福中国年”主题营销活动，深度融入博鳌亚洲论坛、APEC中国工商领导人峰会等高端国际平台活动，启动2024“和美全球行”主题活动，携手四川博物院举办川酒文化历史探索之旅主题文化活动，举办第三届五粮液和美文化节，五粮液玫瑰婚典520等活动……在市场推广上重投资源，这体现了五粮液的战略定力，以及持续投入市场、做强品牌的决心。

五粮液不断巩固稳中向好的发展格局，实现营收、净利润的稳健增长，这背后的增长动能是什么？

今年上半年，通过新旧动能转化，五粮液在调结构、提质量、增效益方面积极进取。其中，产品结构的优化是主要内生动能之一。半年报披露，五粮液2024年上半年的营收增长，离不开产品结构的持续优化。

数据显示，五粮液的产品结构正在持续升级。2024年上半年，五粮液产品实现营业收入同比增长11.45%；五粮春、五粮醇、五粮特曲和尖庄等五粮浓香产品持续保持稳定增长，也贡献了新增长点。从宏观视角来看，近年来，高端白酒市场持续扩容，消费者对差异化产品的需求在不断增长。内外驱动下，今年上半年，五粮液持续推出差异化新品，优化产品结构。

针对不同消费群体的消费、品鉴、收藏需求，五粮液推出了龙年生肖酒，焕新45度五粮液、68度五粮液，经典五粮液全系发布，通过丰富高端产品线，实现了多价位覆盖。其中，龙年生肖酒一经推出就进入“疯抢”模式，在不到1个月的时间内，其单瓶市场价从3199元涨到了3999元。

同时，作为五粮液推出的高端战略产品，经典五粮液肩负着五粮液品牌价值提升的重要使命。由经典五粮液10、20、30、50构成的产品矩阵，以10年、20年、30年、50年份的陈年酒体为核心，酒体品质更高、口感更好，饮酒体验全面升级，进一步突出了“经典”的特征，满足了高端消费人群不同的品质及价值需求。

站在行业角度，不断优化产品结构，不仅有利于五粮液培育利润新增长点，还有利于五粮液打造竞争新动能，在激烈的市场竞争中脱颖而出。

“形”是当下，“势”是长远，预判五粮液的发展形势，除了看“形”，更要看“势”。目前，五粮液的“形”表现为“稳中有进”，那么，五粮液长远的“势”究竟如何？这或许需要从多个视角来观察，才能得出准确的判断。

今年上半年，五粮液消费者、经销商等核心关键生态位上的持续发力，为下半年的持续高质量发展注入了增长势能。

一方面，通过一系列有针对性的“宠粉”营销，五粮液不仅搭建了与消费者链接的新通道，持续强化了消费者对品牌的情感认同、文化认同、价值认同，也以更高站位的视角与更高质量的服务提升了消费者的幸福感，彰显出了五粮液“为消费者创造美好”的使命追求。今年上半年，为回馈消费者，五粮液1618和39度五粮液推出了宴席活动、扫码红包等活动，动销、宴席实现了双增长。

另一方面，五粮液通过推出一系列优商、扶商、利商措施，为经销商提供全方位的支持和帮助，进一步实现厂商之间的深度合作和共同发展。相信在未来的发展中，五粮液将继续秉持共赢理念，与经销商携手共进，共同开创更加美好的未来。

仍以经典五粮液为例，在新的运营模式中，经典五粮液全系产品将通过全国平台，以团购直销为核心，不设分销体系，聚焦发展团购型运营商与专卖店，逐步建立超高端团购直销网络，这将有效实现渠道的扁平化、短链化，提升渠道利润及管控力，最终构建起长期可持续、合作共赢的商家联盟体。

变的是营销环境，不变的是底层逻辑。一直以来，五粮液都注重积蓄品牌的长期价值，深耕市场和消费者，累积品牌复利，打造出更为长线的增长引擎。

今年春糖期间，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦也分享了五粮液发展的“三重利好”和品牌优势，并强调接下来将不断提高解决问题、改革创新、服务市场、狠抓落实的“四项本领”。在他看来，五粮液正迎来新一轮高质量发展的窗口期。

从“形”到“势”，五粮液以其深厚的品牌底蕴、前瞻的战略布局和稳健的经营策略，始终积极践行龙头担当，引领白酒产业加速复苏，展现出了强大的发展活力和广阔的市场前景。

展望下半年，五粮液将进入一个确定性的上升通道。