中国炊具大王，突然连续跌停！

几年前，家电巨头美的对德国库卡的全面收购，似乎开启了国内家电企业进军机器人领域的竞赛。

自那时以来许多国内家电企业都已经或正在积极布局机器人业务，大企业包括美的、海尔、小米、格力、长虹等，小企业包括德昌股份、爱仕达等。

家电企业纷纷布局机器人是可以理解的，国内家电市场已经基本饱和，急需新的增长点，而机器人是一种不错的选择。但是，家电企业转型机器人之路并不顺畅，特别是实力较弱的小型家电企业。

5连板“妖股”连续跌停

在家电企业竞相布局机器人之后，近期各路巨头均开始积极布局机器人产业。

11月6日，锂电巨头宁德时代完成对具身智能初创公司千寻智能的天使+轮投资，正式宣布进入人形机器人领域。

11月15日，华为在高交会上宣布，华为（深圳）全球具身智能产业创业中心正式运营，并与16家人工智能企业签署战略合作备忘录。

11月18日长安汽车在互动平台表示，未来五年内计划投入超500亿，布局海陆空立体交通方案和人形机器人领域，计划2026年推出长安汽车飞行汽车产品。

11月25日，字节跳动旗下大模型豆包正在与人形机器人创业公司MagicLab的第三代人形机器人洽谈合作。

巨头对人形机器人的布局直接刺激了A股对机器人概念股的炒作热情，特别是在长安也宣布入局机器人的计划之后，A股对机器人相关概念股更加追捧。

从11月19日开始，早在2016年就开始布局机器人业务的家电上市公司爱仕达的股价连续涨停，一直到本周一（11月25日）连续5天涨停，算上11月15日的涨停就是7天6涨停。在往前几天，11月4日至7日爱仕达股价也曾一度连续4天涨停。

自9月底以来，爱仕达股价已经大涨超1.6倍。

（爱仕达股价走势截图）

只不过，随着这两天A股前期高位股集体杀跌，股价已经大涨超1.6倍的爱仕达，到今天已经连续2天跌停，今天一开盘更是直接一字跌停。

除了市场因素外，爱仕达股价的连续跌停或许与控股股东及实控人的高比例质押有关。11月25日晚间爱仕达公告，控股股东爱仕达集团及实控人陈合林、陈灵巧的持股质押率均超60%，其中爱仕达集团、陈灵巧的质押率都已超70%！

连续三年亏损，商誉成“累赘”

爱仕达控股股东、实控人高质押的背后，公司业绩早已深陷亏损泥潭，而导致亏损的一大原因或许就是爱仕达从家电向机器人转向的过程中，不断收购产生的商誉。

爱仕达在2010年上市之时，曾是国内最大的炊具研制、生产、销售企业，主要产品包括炒锅、煎锅、压力锅、汤奶锅等炊具以及部分厨房小家电，与苏泊尔几乎同台竞争。

然而，多年之后，爱仕达与苏泊尔可谓天差地别！

2023年苏泊尔营收213.04亿、净利润21.8亿，2010年营收56.22亿、净利润4.04亿，从2010年至2023年苏泊尔营收增长2.8倍、净利润增长4.4倍。

但是，与此同时，爱仕达几乎原地踏步、甚至陷入亏损。

2023年爱仕达营收24.57亿、净利润亏损3.78亿，2010年营收20.5亿、净利润6323.69万。无需计算也能看出爱仕达与苏泊尔相比，发展之缓慢。

（数据来源：同花顺网站）

很有意思的是，爱仕达业绩开始下滑之时正是其正式入局机器人业务后的几年！

2016年9月爱仕达迈出其布局机器人的第一步，以5865万元收购钱江机器人51%股权，然而这笔交易的溢价却高达3.08倍。当时的钱江机器人全部权益净资产仅为2824.3万元，但收购评估价值却为1.15亿，这笔交易直接为爱仕达产生了4606.3万元的商誉。

（爱仕达公告截图）

溢价收购钱江机器人之后，爱仕达在2017年成立了上海爱仕达机器人有限公司，然后通过上海爱仕达机器人进行连续收购，加快对机器人产业的布局，先后收购上海三佑科技、上海松盛机器人、上海劳博物流、上海索鲁馨自动化，还参股了宁波江宸智能装备。

后又继续通过收购或增资控股多家机器人公司，到2019年爱仕达对钱江机器人的持股已经达到90%，但在这一年爱仕达账上的商誉也已经突破1亿，达到1.03亿，其中商誉最大的就是钱江机器人。

（爱仕达2019年财报截图）

接下来的几年，随着爱仕达对商誉的持续减值处置，爱仕达的业绩也快速下滑。到2023年，爱仕达的商誉已经从2019年的1.04亿降至3389.78万，商誉减值近7000万。

（数据来源：同花顺网站）

但是，对于爱仕达来说，商誉减值对业绩的影响只是原因之一，更重要的原因是爱仕达的主营业务开始出现问题，其扣非净利润从2019年就开始亏损，至今已经连亏4年！

（数据来源：同花顺）

主业亏损加上商誉的减值，最终导致爱仕达归母净利润连亏三年。今年前三季度，爱仕达虽然实现了166.06万元的归母净利润，但扣非净利润依然亏损3290.63万元。

爱仕达扣非净利润亏损、净利润却盈利的背后是前三季度获得了3991.65万元的补贴。

控股股东、实控人家族高比例质押

从A股的历史案例来看，面对上市公司业绩持续亏损的境况，控股股东、实控人很少有不想退路的，爱仕达自然也不例外。

如前文所述，截至目前爱仕达控股股东爱仕达集团及实控人陈合林、陈灵巧的持股质押率均已超60%，实际上另一位实控人陈文君的持股质押率也已经超过50%。

（数据来源：同花顺网站）

质押作为一种变相变现方式，这是众所周知的。在11月26日爱仕达发布的质押公告中显示，爱仕达集团质押的主要用途是自身经营需要。在9月27日爱仕达发布的实控人陈文君的质押公告中也显示，陈文君质押的主要用途是自身经营需要。

（爱仕达公告截图）

（爱仕达公告截图）

这种大股东质押上市公司股票融资用于自身生产经营的现象屡见不鲜，但是，大股东始终保持高质押的却也并不多见。爱仕达上市第二年，2011年11月控股股东爱仕达集团持股9450万股就质押了1500万股，到2014年7月更是几乎100%质押，到2016年11月爱仕达集团质押率仍高达89.74%。

（爱仕达公告截图）

反观发展更好的苏泊尔，苏泊尔集团在2016年之后就再无质押股票的记录。

“态度决定一切”这句话好像也适合爱仕达的情形，爱仕达集团将公司股份随意质押出去，然后公司的发展几乎成了每况愈下，而苏泊尔大股东几乎没有质押公司股票，不仅业绩越来越好，其二级市场股价也越来越高。

态度不同决定结果不同，如今的苏泊尔市值已经是爱仕达的10倍！