3天3涨停，又一重组“大妖股”诞生！

4月财报季之后，上市公司业绩暴雷风险基本落地，进入5月市场风险偏好明显回暖，不仅市场整体连连上涨，对主题概念的炒作热情也恢复，特别是对重组预期的炒作再度升温。

万向钱潮就是市场情绪回暖后出现的“妖股”之一。

3天3涨停，重组概念再出“妖股”

到今天（5月12日），万向钱潮二级市场股价已经连续3个交易日涨停，创出近7年新高，市值超过300亿。

万象钱潮股价突然爆发的原因无他，只因五一假期后的一份重组进展公告。

（万向钱潮公告截图）

5月7日晚间，万象钱潮公告，2024年5月6日发布的《万向钱潮股份公司发行股份及支付现金购 买资产并募集配套资金暨关联交易预案》的重大资产重组事项正在进行中。

第二天开盘，万象钱潮股价直接秒板，至今连续3个涨停板。

（万象钱潮股价走势截图）

可以看到，自2024年初以来，万象钱潮股价累计涨幅已经不小，涨幅已有1.5倍，最新市值已经超过306亿。不仅如此，今天这个涨停更是让万象钱潮股价创下自2017年12月以来的新高，一个7年多的新高。

重组连续涨停，在A股是从来不问原因的，这已是A股投资者共识。

不过，投资者（特别是持有万象钱潮的投资者）还是有必要了解一下，万象钱潮此次收购的对象到底是谁、是干什么的、以多少钱收购，毕竟这实际上已经是一年前的事项了？

看了万象钱潮在2024年5月6日发布的收购预案，目前只知道前两个问题的答案，收购对象是万象美国持有的WAC 100%股权，主营业务是汽车传动系统和转向系统核心零部件的研发、生产及销售，至于花多少钱收购就不知道了，因为目前还未确定交易价格。

（万象钱潮公告截图）

目前，不仅不知道收购标的交易价格，甚至连万向钱潮为此次收购发行多少股份也不清楚，预告中只披露了增发价格为3.87元/股，以及使用不超过募集资金100%用于支付收购标的价款。

当然，除了以上未知项外，目前关于收购标的估值情况也未知。

（万象钱潮公告截图）

一切都是未知的，也就意味着市场可以随意想象、预期，这不正是A股概念炒作的基本要素吗？

但是，可以确定的是，过去一年关于这项收购的进展公告万象钱潮发了不下10个，每次发布进展公告二级市场股价都会动一动，有的时候还向下跌。

营收下降，利润虚胖

有意思的是，在万向钱潮发布收购进展前几天才刚发布了2024年财报和今年一季报，财报情况似乎并不支持公司做太大的收购行为。

万象钱潮2024年财报显示，营收128.68亿、同比下滑11.17%，归母净利润9.51亿、同比增长15.76%，扣非净利润9.33亿、同比增长21.09%，经营现金流净额13.13亿、同比增长9.02%，净资产91.5亿、同比增长3.29%。

（万向钱潮2024年财报截图）

今年一季度，万象钱潮营收34.98亿、同比增长27.39%，归母净利润2.93亿、同比增长5.29%，扣非净利润2.88亿、同比增长5.5%，经营现金流净额2.6亿、同比大幅增长230.82%，净资产94.52亿、同比增长3.3%。

（万象钱潮2025年一季报截图）

整体看，万象钱潮的这年份财报似乎还是不错，今年一季度也整体出现明显改善，完全可以支持公司去收购。

但是，这两个表只是万象钱潮报告的结果，利润增长的背后实质却是应收账款和存货的堆积。

2024年万象钱潮应收账款创下自2019年以来的新高，达到25.1亿，但2024年公司营收却未同步新高，反而下滑了11.17%，存货更是创出历史新高达到35.37亿，同比还较2023年大幅增加了25.7%。

今年一季度，万象钱潮的这种情况依然没有多少改变，存货虽然小幅降至31.66亿，但应收账款仍然继续增长至25.59亿。

（数据来源：同花顺网站）

（数据来源：同花顺网站）

应收账款和存货的堆积足以说明，当前万象钱潮的产品销售并不是特别顺畅，市场对公司产品需求其实并不旺盛，这种情况也就说明公司不应该继续扩大规模，特别是通过收购扩大生成规模。

不过，应当知道，此次万象钱潮收购事项涉及关联交易，因为收购对方万象美国是万象钱潮控股股东万象集团持股60%的公司。

（万象钱潮公告截图）

这种情况下，就有点像万象集团将其持有的美国资产装入A股资产实现A股上市的意思了。

融资收购，考验现金流

不过，话说回来，万象钱潮到底有没有能力收购万象美国？

此次万象钱潮拟收购的是控股股东万象集团旗下的控股公司万象美国100%股权，之前的资料显示，万象美国的规模还是比较大的，美国每造3辆汽车就有一辆使用万象的零部件，2023年营收达到13.36亿美元（约合94.62亿人民币），而2023年万象钱潮的营收是144.87亿人民币。

（万象钱潮公告截图）

单从规模看，万象美国的规模至少也是万象钱潮的60%。

然而，万象钱潮今年一季度末，包括货币资金和交易性金融资产的账上现金总额只有71.05亿，占总资产232.79亿的30.52%，占净资产96.52亿的73.61%。

万象钱潮以这个现金规模去收购万象美国，看起来似乎是足够的，但是也会让公司资金流变得相当紧张。

目前，万象钱潮虽然总资产高达232.79亿，但是负债总额高达136.27亿，资产负债率为58.54%，为上市以来新高。在这个负债水平下，万象钱潮的短期借款就有42.34亿，有息负债总额为61.01亿。

(数据来源：同花顺网站)

这样一算，万象钱潮虽然账上躺着70多亿的现金，但可实际动用的恐怕也不多，要100%收购万象美国就只能融资，且融资规模不小。

假设万象美国的规模就是万象钱潮的60%，考虑万象钱潮目前超60亿的有息负债情况，使用大语言模型分析预测，kimi预测至少需要融资30亿-50亿之间，deepseek预测至少需要融资20亿-38亿之间。其中，deepseek提醒，如果融资超38亿需要审视收购成本是否过高。

总之，万向钱潮此次收购面临诸多考验，尽管账上现金看似充裕，但高负债率和有息负债使得实际可动用资金受限，需通过增发融资来完成收购。市场对其重组充满期待，但能否实现还需关注收购成本、整合效果及后续业绩表现等关键因素