哈工大传奇90后，要去IPO

机器人赛道，从未像今天这样热闹。

近来，短短5天内，工业机器人龙头埃斯顿、扫地机器人头部企业石头科技，以及“大疆教父”李泽湘孵化的卧安机器人，三家重磅玩家集体向港交所发起冲刺。此前，更有云迹科技、仙工智能、乐动机器人等企业扎堆递表，宇树科技王兴兴松口暗示可能赴港上市，智元机器人急招证券主管推进IPO，汉阳、云鲸则开启Pre-IPO轮疯狂输血，投资人退场倒计时启动，让“机器人能否复制新能源车造富神话”成为创投圈最热话题。

在这波密集的IPO攻势中，卧安机器人尤为引人瞩目。这家由哈工大传奇90后校友李志晨、潘阳创办的公司，背后站着“大疆教父”李泽湘、高瓴资本、源码资本等创投圈顶级资源，更有一位拥有普华永道+中金投行背景的CFO胡治东坐镇操盘。试图以“AI具身机器人第一股”的身份，在这场科技竞速中杀出重围。

区别于市场对人形机器人的狂热，卧安聚焦模块化家庭场景。从2015年创立到2025年冲击IPO，卧安机器人用10年时间，从深圳的“小作坊”成长为全球AI具身家庭机器人市场份额11.9%的霸主，产品远销欧美及日本。

卧安机器人的故事，始于两个关键名字：李志晨与李泽湘。

2015年，年仅24岁的李志晨，与哈工大师兄潘阳在深圳创立卧安。这位传奇90后技术天才履历惊人，20岁哈工大毕业，21岁南洋理工硕士，随后创办卧安。但创业从来不是单打独斗。尽管他们在2017年推出了全球首款手指机器人SwitchBot Bot，但产品并未立刻打开市场，早期卧安融资艰难，整整三年未获任何资本青睐。

转机出现在2018年，“大疆教父”李泽湘出手了。

李泽湘是谁？香港科大教授出身的他，不仅是大疆无人机的幕后推手，更是科创界的“扫地僧”，开创的“导师+学生”的天使投资模式，以3126实验室为基地，培育了上百家硬科技企业。他主导的XBOTPARK基金，投资卧安天使轮，并亲自担任非执行董事，成为最早下注的“关键先生”。李泽湘不仅是导师，更是重要股东，其通过松山湖机器人研究院等平台，合计控制卧安12.98%股权。

“南湘北苗”的江湖效应，随即显现。李泽湘的背书，如同按下资本连锁反应的开关，随后高瓴资本、源码资本、启赋资本、达晨财智等机构接力入场，估值从天使轮的1.6亿元增长至C轮的40.5亿元。

从无人问津到资本追逐，李泽湘以“扫地僧”般的产业洞见，为这对90后师兄弟，撬开了硬科技创业最关键的资源杠杆。2021年后资本密集入场，直接推动卧安DTC渠道73.3%的复合狂飙。

今年3月，普华永道审计出身，历任中投证券、中金投行副总裁，有着13年经验的“投行老将”胡治东，空降卧安CFO。他的加盟，被视为卧安冲刺IPO的关键落子。果不其然，仅仅3个月后，招股书如期递交

现在来看，卧安的资本故事，正是“天时地利人和”的完美合谋。有技术天才解决产品、产业导师赋能战略，更有明星资本注入资源，投行老将护航上市。

如今，当市场狂热追逐人形机器人的未来感时，这家公司却靠“家庭自动化”默默拿下90个国家市场，2024年营收高达6.1亿元，毛利超50%。

把智能家居做到日本第一。

令人意外的是，这家公司彻底颠覆了以往中国科技企业“先本土、再出海”的常规路径。当友商还在依赖经销商苦战红海时，卧安大胆选择了一条更为艰险却精准的“日本验证、全球复制”的反向路线，最终在老龄化最严重的国度，卧安用机器人撬开了最顽固的市场。

这一切，始于那款看似简单的SwitchBot Curtain智能窗帘机器人，首次在日本市场试水。当传统电动窗帘要求用户拆轨道、布电线、承担高额替换成本时，这款产品以革命性的“后装硬件”设计直击痛点，无需改装原有结构，仅需将机器人卡入传统轨道，即刻实现远程控制，将用户替换成本压至近乎为零。以至于在Kickstarter2020年上线后，狂揽67.8万美元众筹资金，超目标3394%，

正是这款爆品，成为卧安撬动日本市场的支点。2022年起，连续三年稳坐日本AI具身家庭机器人零售额第一宝座。日本市场向来以严苛著称，有本土巨头松下、东芝盘踞，消费者对细节极度挑剔，如今却被一个中国品牌攻破，把智能家居做到日本第一。2024年，日本市场贡献营收3.52亿元，占总营收57.7%。

为何是日本？答案就藏在两个关键词中，老龄化社会和智能家居渗透率。日本65岁以上人口占比超28%，智能家居需求从“便利”转向“刚需”，而SwitchBot的养老护理机器人和指纹门锁机器人完美契合这一场景。

拿下日本市场后，卧安又用日本口碑背书，再去撬动高溢价市场。这一策略，也让卧安机器人在欧美市场复制成功。2022-2024年，卧安营收从2.75亿飙升至6.1亿，复合增速高达49.0%。2024年，日本、欧洲、北美三大成熟市场贡献超95%营收。

不得不说，这招也是绝，深谙“农村包围城市”精髓。

支撑这一切的，是90后创始人李志晨的终极逻辑，与其让人适应机器，不如让机器融入人，先用日本市场验证产品，再反哺全球扩张。

这种“以小博大”的全球化路径，让卧安机器人用42款产品覆盖7类家庭场景，从开关窗帘到指纹门锁，从清洁到安防，用户一旦入坑很难逃离，构建起SwitchBot App连接的强大生态，注册用户超310万，连接设备超910万台。

这家公司，用49%的营收复合增长率和逼近盈利的财务曲线证明，机器人战争的胜负，不在实验室的后空翻炫技，而在全球家庭的刚需场景里。

硬币的另一面，是残酷现实。

特别是在各路机器人公司扎堆涌向港交所，这份热闹背后，折射的是整个AI具身家庭机器人赛道，集体狂奔上市的生存焦虑。

全球AI具身家庭机器人市场，虽预计将从2024年59亿元爆发式增长至2029年624亿元，但巨头降维打击已兵临城下，特斯拉Optimus、优必选等凭借千亿级研发预算加速入场，将创业公司逼入“不进则亡”的技术竞赛。更严峻的是，行业技术商业化仍处早期，仍需持续“输血”维持研发强度。

2025年上半年已有云迹科技、博雷顿等5家机器人企业递表，此刻赴港的每个机器人玩家，都在赌一场与时间的对赌。当卧安2024年6.1亿营收、51.7%毛利率的亮眼数据刷屏时，鲜少有人注意到其现金流已绷紧至断裂边缘。截至今年4月，公司账上现金仅余5721.2万元，而流动负债高达1.57亿元，资金缺口，迫使管理层在招股书中坦承“部分募资将用于偿还债务”。

这种急迫性，同时还源于多重高压。首先，持续烧钱的研发竞赛，三年研发已投入2.63亿元，占收入超20%；其次是亚马逊平台64.2%销售依赖，带来的渠道风险，以及存货激增98%至1.64亿元导致的周转效率恶化。

但资本的逻辑，清醒的残酷。优必选上市首日破发阴影未散，投资人现在只认“能自造血”的公司。这也解释了卧安为何在盈利前夜抢跑，距离盈亏线仅一步之遥，必须趁数据窗口期落袋为安。

对卧安而言，当多重不确定性叠加，上市已非锦上添花的战略选项，而是生存必需。若IPO进程受阻，其资产负债率将从56%继续攀升，技术投入一旦收缩，将可能直接导致被巨头碾压出局。