红石榴计划引爆新品牌矩阵，海底捞创新生态获多家券商看好

近日，上市餐饮企业海底捞发布了2025年上半年业绩报告。财报显示，2025年上半年，海底捞实现营业收入207.03亿元，净利润17.55亿元，核心经营利润24.08亿元。其中，新品牌孵化成效显著，“其他餐厅”收入达5.97亿元，同比增长227.0%，收入端贡献明显，引发券商关注。浦银国际证券、光大证券、招商证券、海通国际证券、中信建投证券等多家机构维持“买入”、“增持”评级，普遍看好其下半年复苏潜力。

长期价值持续凸显，翻台率驱动增长新动能

海底捞中期财报显示，今年上半年海底捞自营餐厅整体翻台率为3.8次/天，同店翻台率3.8次/天，上半年海底捞接待顾客总数近1.9亿人次。

浦银国际证券指出，尽管餐饮行业竞争加剧，但海底捞持续加大差异化产品和个性化就餐体验的打造，并积极对门店消费场景持续优化，有效提升了品牌竞争力与顾客粘性。基于海底捞推出的一系列战略举措，机构对公司下半年收入增长趋势抱有充足信心，调整目标价至16.9港元，维持“买入”评级。

招商证券指出，海底捞收入表现符合预期，虽面临宏观环境阶段性挑战，但主品牌门店拓展稳健，新品牌持续扩张，叠加“红石榴”“啄木鸟”等项目推进，为同店逐步企稳回升提供有力支撑。机构基于对同店修复趋势及新品牌孵化潜力的乐观预期，维持“强烈推荐”评级，并建议持续关注其经营效能与多元化布局成果。

多元化战略、新品牌矩阵加速成型

报告显示，截至2025年6月底，海底捞外卖业务收入9.28亿元，增长近60%。当前餐饮行业呈现结构性分化，“一人食“经济崛起——2025年市场规模预计突破1.8万亿元，年复合增长率15.3%；其中小火锅占火锅总门店数13.3%，抖音电商一人食小火锅底料单款销量超1600万单，低价单品（1.5元）成爆款。海底捞”下饭火锅菜“正是瞄准这一趋势，上半年贡献超55%外卖收入，拌饭、自制饮料等新品类测试中。此外，“红石榴计划”孵化品牌成效显著，旗下14个品牌共126家门店中，“焰请烤肉铺子”新开46家至70家，带动其他餐厅收入同比增227%至5.97亿元。

中信建投证券表示海底捞继续实施一系列改革和迭代措施，发展战略聚焦差异化服务、「红石榴」计划、发力外卖、品牌迭代、拓展加盟、推动数字化，期待多元发展向好。预计2025~2027 年公司实现归母净利润41.90 亿元、46.90 亿元、51.08 亿元，当前股价对应PE 分别为18X、16X、15X，维持“增持”评级。

光大证券下调海底捞2025-2027 年归母净利润预测分别至43.79/47.96/52.95 亿元，当前股价对应PE 分别为17x/16x/14x，期待海底捞多品牌运营成功运行，维持“买入”评级。

海通国际证券则将海底捞的评级维持“优于大市”，中长期看，随着公司持续在产品、服务、体验、场景上深化调整，主品牌未来仍有望重回增长。同时，加盟策略、品牌孵化均有望进一步贡献增量。

主题夜场+鲜切突围：餐饮革新双赛道

截至2025年6月，海底捞已改造30家夜场主题店、50家鲜切店，改造后翻台率显著提升。后续将拓展亲子、宠物等主题场景，并深化定制服务。同时每月上新60-80款区域菜品，成熟单品全国推广，持续满足个性化消费需求。

券商机构普遍认为，随着新品牌持续释放业绩动能、每月60-80款区域新品迭代机制成型，以及亲子/宠物主题店等场景扩容，海底捞有望在2025年下半年实现同店企稳回升。海底捞在财报中表示，对未来发展前景有足够信心，将以实际行动突破困境，创造长期价值。