A股最大游戏公司，被买爆了！

A股历史上市值最大的ST股摘帽了，接下来会怎么走？

世纪华通摘帽，大资金爆买

11月12日，ST华通，这家A股市值最大的游戏公司及ST公司摘帽了，股票简称恢复为世纪华通。

ST华通是11月7日晚上申请摘帽的，这一天是公司由于“2018-2022年年度报告存在虚假记载等问题，被证监会下发《行政处罚决定书》，实施风险警示”满一周年的日子。

公司在第一时间申请了摘帽，11月10日晚间，摘帽申请获得交易所通过，11月11日停牌一天，12日正式交易。

由于11月8日、9日是周末，交易所不上班，实际上ST华通仅用了一个工作日就获得了摘帽通过，属于非常快了。

虽然市场资金几乎都确认这个摘帽必然会发生，但这堪称“火速”的批准摘帽还是出乎很多人意料，被视为利好。

这种情况下，11月12日复牌的世纪华通，在上午10点半之前冲上了涨停板。

之后，世纪华通股价震荡回落，收盘上涨5.11%。

全天86.8亿的成交额创出历史之最，是之前每天20多亿成交额的数倍之多，排在当天两市所有股票成交额的第12名。

从涨停板上的封单来看，一度有数亿资金短暂封住涨停板，显然散户没有这种能力，大概率是机构所为。

机构买入限制被解除，迎来增量资金？

大资金进场带来的巨额成交量，似乎意味着世纪华通的气质要发生变化，由大户、私募、游资们主导股价变成机构主导股价。

笔者为什么这么说呢？

根据交易所规定，机构投资者（含公募基金）单日累计买入ST股票不得超过50万股，除非涉及回购或大股东增持等例外情形。

此外，公募基金的内部风控机制会对ST股票进行严格管理，若ST公司基本面恶化或退市风险升高，通常会择机减持甚至清仓。

目前，市场的几个游戏行业ETF基金中，由于世纪华通之前被ST，也就不在游戏指数成分股中，相关ETF自然没有配置。

摘帽之后，作为A股市值最大、远超同行的游戏公司，世纪华通后面被重新纳入游戏指数成分股，相关ETF将被动配置，几乎是可以确定的。

沪深300指数每半年调整一次，时间是每年6月和12月第二个星期五的下一交易日，审核时间是每年5月和11月的下旬，中证指数有限公司会对样本进行审核。

ST股票就算业绩再怎么优秀，也无法进入沪深300指数。因此一些投资者认为，世纪华通在11月上旬正式摘帽，凭借今年以来的业绩高增长，是有可能在12月被纳入沪深300指数的。

一旦纳入沪深300指数，就会又有一部分资金会被动配置世纪华通。

此外，ST时期的世纪华通也不是融资融券标的，摘帽后的世纪华通市值高达1400亿左右，被纳入融资融券也应该是迟早的事。

这样，摘帽后的世纪华通又会在理论上吸引一部分潜在资金。

机构持续增持，摘帽后回购股份

别看在ST的时候有种种买入限制，但由于业绩强劲增长，依然有很多机构买入摘帽之前的世纪华通。

根据披露的数据，2025年一季度时，持有世纪华通的机构仅为32家，但二季度末已经暴增至317家，三季度末依然有高达291家机构。

机构的持股市值在一、二、三季度末分别为123.9亿元、260.6亿元、450.1亿元，环比大幅增加。

机构的增持，成为推动公司股价上涨的强劲动力。

不过10月份至摘帽前，世纪华通走出了动辄跌停的走势，股价一度下跌近25%。这是因为今年以来股价涨幅巨大，大量获利资金出逃，加上ST股机构的买入限制，在一定时间内形成了买卖力量不均衡的局面。

在摘帽之后，这种局面将得以消除。

11月12日，摘帽第一个交易日后，世纪华通又发布了一份回购股份的公告，公司计划回购股份的资金总额5亿元-10亿元人民币，回购价格不高于前30个交易日均价的150%，回购期限为自股东会审议通过之日起12个月内。

重点来了，这次回购的股份将全部注销并减少公司注册资本。

这通常会被市场解读为利好，因为回购并注销股份后，总股本减少，在公司净利润不变的情况下，每股收益将相应提高，从而提升股票的投资价值。注销后公司净资产不变，但总股本减少，也会让每股净资产增加，从而增强股东权益。

更关键的是，回购并注销股份，彰显了管理层对公司的发展信心，向市场传递出公司管理层认可自身内在价值，愿意通过真金白银的行动来维护股东利益的决心。

美国股市长期走牛，一个核心因素就是上市公司时不时回购并注销股份。

或许是受到回购并注销股份消息的提振，11月13日世纪华通再度上涨近4%。

（最近一年多，世纪华通走势图）

世纪华通管理层对公司这么有信心，一是顺利摘帽，二是公司业绩实在太好。

2025年前三季度，世纪华通实现收入272.23亿元（其中三季度营收超过100亿元，同比增长超过60%），归母净利润43.57亿元，这两个指标在A股所有游戏公司均排在第一名，而且是断档式领先。

前三季度，世纪华通扣非后净利润为42.94亿元，同比增长140.98%。

世纪华通主要靠游戏出海赚钱，公司有两大爆款游戏，一是《无尽冬日》，二是《奔奔王国》，均是旗下子公司点点互动的产品。

靠着这两款主力游戏，以及其它一些游戏，点点点互动在前不久的《2025年10月中国手游发行商全球收入排行榜》中，收入超过了网易，在国内同行中仅次于腾讯。

11月12日、13日，世纪华通成交额分别高达86.8亿元、64.9亿元，大资金入场的迹象明显。在摘帽之后，公司未来走势如何，还要回归到基本面情况。

尽管今年以来股价涨幅巨大，但目前世纪华通24.5倍左右的动态市盈率，显然不能说是很高的。关键是，世纪华通实在太能赚钱了，账面上还趴着一大堆钱，而且2026年还有业绩增长预期。

世纪华通如果能在两款爆款游戏之外，开发出新的爆款游戏，增加一大块营收来源，那么公司的价值将更会被市场高看一眼。