底部信号确认：周期扰动不掩龙头价值，星源材质以全球化布局筑牢长根基

星源材质（代码：300568.SZ）2026年1月30日发布2025年年度业绩预告，2025年度，归属于上市公司股东的净利润预计为2,750万至4,050万元，同比下降88.87%至92.44%。2025年对于锂电隔膜行业而言是挑战与机遇并存的一年，但值得关注的是，面对行业变局，星源材质坚守锂电池隔膜主业、推进全球化与高端化转型的决心从未动摇，通过技术迭代、产能优化与海外市场拓展等举措，持续夯实长期发展根基。

业绩短期承压：行业周期与扩产投入叠加的阶段性影响

深入分析业绩变动原因可知，2025年度星源材质业绩承压，是行业周期性调整、扩产阶段性投入等多重短期因素叠加的结果，并非公司核心经营能力出现根本性变化。从行业环境来看，受此前产能扩张惯性影响，行业阶段性产能过剩引发价格竞争，湿法隔膜价格持续下行，龙头企业盈利空间普遍被压缩。

从公司自身经营来看，短期业绩压力主要源于扩产带来的费用增长与资产减值影响。为把握长期发展机遇，星源材质2025年加速推进全球产能布局，多产线陆续投产爬坡，固定资产规模大幅增加，导致折旧费用攀升；同时，海外项目融资带来的利息支出上升导致财务费用增加及2025年国际货币市场的汇率波动导致公司汇兑损失对当期净利润有直接影响。需要强调的是，这些影响因素均具有阶段性特征，随着新产线产能释放、行业供需格局改善，相关压力有望逐步缓解。

核心价值稳固：技术壁垒与行业地位筑牢发展根基

剥离短期业绩波动表象，星源材质作为全球锂电池隔膜龙头企业的核心竞争力并未改变，行业地位与技术优势反而持续凸显。从行业地位来看，中国银河研报显示，公司电池隔膜出货量已连续5年居于国内第二，2024年市占率达到17.6%，在国内隔膜行业竞争格局中稳居第一梯队。与行业整体产能利用率偏低不同，星源材质2025年湿法产能始终保持基本满产满销状态，中金公司研报显示，第三季度出货量超12亿平米，环比增长5%，同比增长约6%，在行业调整期依然展现出强劲的市场承接能力。

技术壁垒是星源材质稳固行业地位的核心支撑。公司在隔膜领域深耕多年，已形成显著的技术优势，全球首发的第五代超级湿法线单线产能达2.5亿平方米。值得关注的是，2025年12月公司发出湿法隔膜产品售价上调30%的调价函，多家头部企业跟进发出调价，体现出头部企业成本传导能力与定价权的强势复苏。

公司亦具备向高附加值领域转型的显著能力，通过前瞻性布局固态电池主流膜产品，攻坚氧化物复合型、聚合物复合型固态电解质膜及刚性骨架膜技术，并研发高强度耐热型复合骨架膜、高孔隙率型骨架膜、高耐热型大孔骨架膜等系列产品，以此抢占下一代电池技术风口，持续巩固行业领先壁垒。此外，公司与瑞固新材签署战略合作协议，联合开发高性能固态电解质膜及相关产品；并通过参股新源邦，具备氧化物电解质千吨级产能及百吨级出货能力，核心材料规模化供应能力进一步夯实。

战略锚定长远：产能释放与海外布局开启成长新周期

展望未来，星源材质的全球化产能及市场布局战略，与锂电行业长期发展趋势高度契合，随着行业供需格局改善与新产能释放，公司有望开启业绩修复与成长新周期。在产能布局方面，公司已构建起“国内+海外”的全球化产能体系，积极推进广东佛山“华南新能源产业基地项目”、欧洲“瑞典湿法隔膜及涂覆项目”及马来西亚“高性能锂离子电池湿法及涂覆隔膜项目”的建设，将有效辐射东南亚及全球市场；规模效应将进一步摊薄单位成本，提升盈利水平。

海外市场布局更成为公司未来盈利增长的重要引擎。在客户拓展层面，公司斩获显著成果，已与韩国LG化学、三星SDI、日本村田、等头部锂电企业达成合作共识，并与奔驰、宝马、大众、丰田等国际知名车企建立合作纽带，为公司持续扩大全球市场份额、增厚营收利润筑牢了坚实的盈利根基。

市场红利加持+长期逻辑稳固，业绩修复可期

资本市场的短期波动往往源于对阶段性因素的过度反应，而企业的长期价值终究取决于其核心竞争力与所处市场的发展趋势。市场层面的积极变化为公司业绩修复提供了坚实支撑。东方证券研报指出，2025年全球锂电池出货量预计达到2388GWh，对应377亿平隔膜需求。海外隔膜企业扩产较慢，新增产能相对有限，国内隔膜企业凭借规模、成本和技术优势，已经成为全球锂电池隔膜的核心供应力量，未来在海外市场份额有望不断提升，受益于全球需求增长。

对于星源材质而言，目前处于是行业周期性调整与公司战略扩张期阶段，并未改变公司在锂电隔膜领域的龙头地位与长期发展逻辑。从行业趋势来看，全球新能源汽车与储能行业的持续发展，将为锂电隔膜带来长期稳定的需求增长，行业成长空间广阔；从公司自身来看，全球化产能布局、高端化技术升级与产品结构优化的战略正稳步落地，随着新产能释放、行业价格回升与海外市场拓展，公司盈利水平有望持续修复。民生证券预测，随着行业格局优化，星源材质2026年归母净利润有望达到5.8亿元，2027年进一步增至8.25亿元，开启持续增长通道。