权益回暖催化弹性配置需求，可转债资产攻守兼备再获关注

伴随权益市场震荡回暖、宏观经济预期逐步改善,兼具 “进可攻、退可守” 属性的可转债资产成为大类资产配置的热门方向。宏观流动性充裕叠加 “存款搬家” 背景下,可转债基金依托债底保护与权益进攻弹性,成为承接中低风险偏好资金外溢的重要选择。而在可转债主题产品规模整体攀升的同时,市场表现分化显著,2026 年的转债行情对管理人的个券精选和行业轮动能力提出更高要求,资金筛选配置工具也愈发聚焦底层资产进攻纯度、历史业绩客观兑现及费率机制精细化匹配等核心指标。

业绩分化与底层资产量化观察

年初至今,随着权益市场的结构性行情演绎,主动管理型可转债基金的净值表现拉开差距。部分能够精准把握产业周期且含权量较高的基金,客观上展现了顺周期中的业绩爆发力。

以南方基金旗下的南方昌元可转债债券A(006030)为例,财务数据显示,截至2025年12月31日,该基金过去一年的净值增长率达到48.77%,大幅跑赢同期14.35%的业绩比较基准收益率。穿透其底层资产结构可以发现,该基金在控制总体风险的前提下,保持了较高的资产弹性。期末可转债投资公允价值占基金资产净值的比例高达91.19%,而股票资产占基金总资产的比例为16.56%。

在具体个券和重仓股的选择上,该基金的持仓高度契合了当前的高景气产业逻辑。债券方面,其重仓了隆22转债、柳工转2、温氏转债、睿创转债等兼具弹性和基本面支撑的标的。股票层面,则重点聚焦中科飞测、阳光电源、寒武纪等科技与新能源板块龙头企业。这种高集中度叠加高景气赛道的配置策略,较为纯粹地映射了算力硬件与高端制造在资本开支扩张周期中的基本面表现。

资金动向与场外份额的场景适配

在低利率延续的背景下,公募机构凭借前瞻性布局正积极承接财富迁徙的需求。依托累计荣获65项金牛奖的深厚投研底蕴,南方基金旗下的南方昌元可转债在2025年四季度迎来了显著的资金净申购。截至2025年末,该基金A类与C类份额的合计资产净值已超过31.58亿元。

面对规模的增长与多元化的资金属性,合理利用差异化的份额机制能够大幅优化投资者的交易摩擦成本: 针对稳健的长线配置资金,南方昌元可转债A类份额(006030)不收取按日计提的销售服务费。在这种费率结构下,随着持有期的拉长,综合运作成本将被逐步摊薄,更适配底仓定投及长效资产配置需求。 对于弹性需求较大、倾向于阶段性波段操作的资金,南方昌元可转债C类份额(006031)则在机制上提供了高度便利。该份额免收前端及后端申购费,按日计提销售服务费,且明确规定持有满30天即可免除赎回费。这一结构实质性降低了短期资金进出的成本,契合了高波动特征下的波段操作诉求。

春季行情预期与结构性机会聚焦

在权益市场与转债行情达到阶段性高位之际,公募基金经理对2026年行情的研判保持了谨慎乐观的态势。

具备13年证券从业经验的南方昌元可转债基金经理刘文良指出,2026年开年受益于流动性充裕、科技催化剂较多以及周期盈利回升预期,春季行情有望逐步展开。在后续的组合操作中,他将继续重点关注由产业周期景气驱动的科技、新能源、军工、创新药等板块,以及由经济周期回升预期驱动的机械、有色、化工等顺周期板块。在转债资产的具体配置层面,重心将放在挖掘低溢价率、强动量个券的投资机会上。

风险提示:基金过往业绩不预示未来表现,基金有风险,投资须谨慎。本文所涉内容不构成投资、消费建议,仅供读者参考。

数据来源:

南方昌元可转债债券型证券投资基金2025 年第 4 季度报告

同花顺理财、Wind金融终端