穿越结构性波动，民生加银张玓的固收“长跑”哲学

在宏观经济弱复苏、货币政策维持宽松的大背景下，债券市场正迎来结构性机遇与挑战并存的发展阶段。利率波动加剧、信用分化持续，叠加市场情绪的反复扰动，对固收投资的专业研判、风险控制与长期视角提出了更高要求，也让真正具备穿越周期能力的基金经理愈发凸显价值。

固收投资的核心，从来不是短期的收益爆发，而是在长周期中持续为持有人创造稳健回报。优秀的固收基金经理，既要能精准把握宏观利率走势、灵活调整组合久期，更要能严格把控信用风险，在市场调整期守住底线，用“积小胜为大胜” 的长期主义，为投资者提供可持续的收益。

张玓正是这样一位兼具长期韧性与风险控制能力的固收投资基金经理。作为民生加银基金内部成长起来的新生代基金经理，她自2014年加入公司以来，从债券交易员逐步成长为固收团队核心成员，目前在管产品覆盖主动纯债基金以及被动指数型债基等多个细分品类。截至2025年12月31日，多只产品在不同时间均交出了亮眼的成绩单，充分彰显了其专业的投资管理能力。

在投资风格上，张玓坚持自上而下研判市场风向，以此确定组合久期与整体管理方向。投资风格与自身理念高度契合，并长期坚守。她擅长捕捉市场利空集中释放的高赔率时点，以审慎态度把握左侧交易机会：只在胜率与赔率双优时积极布局，或在市场非理性定价时开展短线操作，价格修复后及时止盈，不盲目冒险。她始终将 “敬畏市场” 作为核心准则，面对非理性调整及时优化策略、顺势而为，有效控制组合回撤，努力在市场波动中守住底线。

对于近期债市走势，张玓认为，美伊冲突升级，从通胀预期、需求冲击两个方面持续扰动市场。海外动荡环境下，央行有望维持对资金面的呵护，加上理财、短债基金规模增长，中短端预计整体或偏低位窄幅波动。长端扰动因素则相对较多，一方面需观察外需开门红持续性、信贷回暖程度；另一方面跟踪通胀预期的发酵。长端和超长端在经过3月一轮调整后，赔率有所改善，但胜率仍然不明、趋势性机会不大的情况下，或更适合轻仓参与波段。

值得一提的是，根据2025年基金年报，截至2025年12月31日，从短期业绩来看，张玓管理的指数债券型基金民生加银中债3-5年政金债指数A、民生加银中债1-3年农发债指数A过去一年净值增长率分别跑赢业绩比较基准2.77%、2.00%；纯债债基民生加银睿通3个月A、民生加银恒宁债券、民生加银恒祥债券过去一年净值增长率亦均跑赢业绩比较基准。更长时期来看，民生加银中债3-5年政金债指数A过去三年净值增长率分别跑赢基准11.67%；民生加银恒宁债券、民生加银恒祥债券过去三年净值增长率跑赢基准4.33%、3.89%。

风险提示：本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险投资需谨慎。