极狐规模跃迁、享界卡位高端，北汽蓝谷“双品牌协同”驱动经营质量上升

中国汽车工业协会数据显示，2026年一季度，我国新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%；零售销量同比下降21.1%，行业整体竞争加剧。

在此背景下，北汽蓝谷凭借极狐与享界双品牌协同放量，今年一季度终端交付量同比增长44.9%，逆势领跑行业。而随着其2026年多款新品密集上市，北汽蓝谷的增长动能将持续强化，展现出更强的市场韧性与发展势头。

近期，中信建投证券发布看多研报，亦明确看好北汽蓝谷的长期增长潜力。研报指出，公司打造享界+极狐双品牌战略，两大品牌均通过产品矩阵拓展实现快速上量，2026年享界MPV和SUV上市，销量有望大幅提振。极狐品牌月销破两万，并推出高端品牌问道。此外，公司牵手小马智行推出的Robotaxi车型试点上路，进一步强化公司科技属性。看好北汽蓝谷在享界极狐双品牌驱动下，进入向上周期。

终端交付同比增长44.9%，逆势跑出中国新能源汽车头部速度

2026年一季度，北汽蓝谷终端交付41166辆，同比增长44.9%；3月单月交付18221辆，同比增长41.62%。这种连续增长的韧性，标志着公司正加速向“2026年销量翻番、挑战40万台以上”的目标迈进，北汽蓝谷将站稳中国新能源汽车市场的第一梯队。

值得一提的是，这种爆发力还站在上年度跨越式增长高基数之上。2025全年北汽蓝谷实现销量20.96万辆，同比增长了84.06%，一举超越了2019年的历史峰值。这不仅是一个数字的回归，更是品牌结构的质变。中信建投证券研报测算，截至2025年底，北汽蓝谷C端品牌销量占比已高达92.7%，标志着公司彻底摆脱了早期对B端网约车市场的依赖，成功跃入主流大众消费市场。

置身于市场竞争的深水区，北汽蓝谷快速完成C端市场切入。这条陡峭的增长曲线，不仅刷新了市场固有认知，更直接带动了公司经营质量的显著改善。2025年前三季度，北汽蓝谷实现营收153.84亿元，同比大幅增长56.69%。更具指标意义的是，2025年第三季度，北汽蓝谷单季度毛利率再次转正，达到1.8%。

与此同时，北汽蓝谷运营效率进一步提升。中信建投证券研报观点指出，2025年前三季度，伴随营收延续高速增长，北汽蓝谷销售、管理及财务费用率进一步下行，合计降幅达8个百分点。随着未来产品矩阵持续扩充，规模效应有望充分显现，北汽蓝谷运营效率与盈利能力将迎来进一步提升。

享界高端化起势，稳居30万元以上新能源轿车市场TOP1

车企盈利改善的关键通常在于高端化，而北汽蓝谷以享界品牌为核心，不断破圈豪华，为其发力高端提供了强劲动能。

长期以来，30万元以上的豪华轿车市场被视为自主品牌的“禁区”。然而，享界品牌在一季度表现亮眼，紧随奔驰、宝马之后，跻身该细分市场前三，并稳居豪华新能源轿车销量榜首。这一成绩标志着豪华车市场“BBS”新格局的初步形成，享界正以其独特的方式强势破局，改写市场格局。

新产品的持续推出将为享界销量增长带来更大空间。2026年，享界品牌计划推出大型豪华SUV和MPV两款全新产品。中信建投证券指出，我国中高端MPV市场快速扩容，其中20万元以上价格带MPV销量占比由21年37.4%提升至25年73.5%，市场结构发生巨大变化，当前鸿蒙智行体系内MPV供给稀缺，享界MPV有望承接高端客户对鸿蒙智行的认可；SUV方面，2025年我国豪华SUV销量达52万辆，同比增长24%，享界的大型豪华SUV同样是鸿蒙智行体系内的稀缺供给，从2026年产品规划来看，享界进入产品大年，产品矩阵面向中高端三大车型市场全面发力，有望实现快速上量。

极狐“问道”进阶，3月单月销量更是同比激增178%

如果说享界是冲高制高的“尖兵”，那么极狐则是稳固北汽蓝谷基本盘并持续实现技术溢价的“王牌”。2025年，极狐销量达到16.13万辆，同比大增99.14%。其中，定位“家庭精品纯电标杆”的A0级小车极狐T1功不可没，在2025年第四季度迅速抢占了5万—10万纯电车市场8.6%的份额。

同时，全新阿尔法S5凭借800V高压超充、宁德时代神行电池以及可实现城区NOA的“北汽元境”智驾系统，在10万至15万元价格带构筑了极强的智能化竞争长板。在这一价格带，极狐正在用领先的技术配置，重塑A级纯电市场的竞争门槛。

中信建投研报称，极狐品牌已完成由高定价小众产品向主流价格带走量产品的切换，T1、T5、S5等车型构成稳定销量基础，后续S3及问道系列有望进一步完善价格带和产品矩阵，并持续扩大销量。

迈入2026年，极狐正在通过全新的产品序列进一步拉高市场预期。数据显示，极狐在2026年第一季度实现了销量与市场份额的双重突破，销量同比大幅增长，市场份额较去年同期翻倍。其中，3月单月销量更是同比激增178%。

4月，极狐旗下全新高端产品“问道”正式推出，标志着品牌由入门家用向豪华家用的跨越。首款中大型MPV问道V9车长达5300mm，轴距3200mm，不仅弥补了极狐在大型豪华MPV市场的空白，更将直接受益于国内MPV消费由低价带向高价带升级的红利。这种从A0级到中大型豪华MPV的产品布局，让极狐正从单一的产品竞争转向全车型、全场景的技术护城河竞争。

毛利率持续改善，盈利拐点逐步临近

享界领航、极狐冲锋的双品牌战略，为北汽蓝谷“价值重估”筑牢了深厚的产品硬实力。而技术创新，尤其是当下核心技术方向的无人驾驶技术的深耕与领先，进一步为北汽蓝谷长期发展打开了新想象空间。

去年底，极狐阿尔法S（L3版）率先获批工信部自动驾驶产品准入许可，并启动规模化上路通行试点运营，标志着公司智能驾驶从“技术验证”迈向“量产应用”，在L4无人驾驶方面，公司与小马智行合作打造的极狐阿尔法T5 Robotaxi量产规模已突破600辆，并在克罗地亚等欧洲市场开启试点，成功将中国智驾方案推向全球。基于Robotaxi技术积累，北汽蓝谷正稳步拓展“Robo+N”多场景商业化应用，打造多元化产品矩阵与业务形态。

北汽蓝谷的发展还获得资本市场强力加持。2026年1月北汽蓝谷成功落地定增募资，募集资金总额60亿元，瑞银集团、中信证券、华泰资产、摩根士丹利、长城资产管理公司、国泰君安等多家金融机构参与了认购，其中易方达基金以22亿元入局，一举成为仅次于北汽集团的第二大股东，体现了资本市场对公司转型升级前景的高度认可。此外，高管集体增持则为北汽蓝谷战略转型注入长远发展信心。

整体来看，从产品放量和新品构筑增长动能到从技术领航，从营收增长到盈利能力持续改善，北汽蓝谷经营基本面全面向好。中信建投研报认为，伴随极狐上量，产能利用率提高、固定成本摊薄等规模效应逐步显现；同时享界品牌单车均价和单车毛利显著高于极狐，有望推动公司整体产品结构优化，带动毛利率持续改善。公司正由前期高投入阶段逐步过渡至产品收获期，盈利拐点有望逐步临近。预计公司2025-2027年营业收入分别为296.9、551.4、799.4亿元，归母净利润分别为-48.4、-20.53和12.8亿元。

当享界的新豪华与极狐的全车型、全场景在市场端形成合力，北汽蓝谷有望实现全年销量目标，并以可持续增长能力不断攀登业绩高峰。