340亿巨头换帅，“裁缝股神”投资神话还能走多远？

长江后浪推前浪，男装龙头迎来新“女王”。

提起雅戈尔，相信每个中年男人都不陌生，或许还曾穿过雅戈尔的衬衫。

可笑的是，做服装起家的雅戈尔，却凭借着投资和房地产赚得盆满钵满，雅戈尔可以说是我国服装企业里最会做投资的，房地产企业里面最会做衣服的！

上市以来，炒股等投资收益为雅戈尔贡献了近500亿元的利润。雅戈尔创始人李如成曾坦言：“投资赚了制造业30年的钱。”

如今，被誉为“服装界巴菲特”的李如成退居幕后，雅戈尔迎来“并购女王”李寒穷。

是的，49岁的独女李寒穷正式接棒其父李如成，出任雅戈尔董事长兼总裁，成为340亿元男装龙头雅戈尔（600177.SH）新的掌舵人。

那个曾被父亲寄望“寒冷总会穷尽，春天会如约到来”的女孩，终于走到了舞台中央。

只不过，对比父亲李如成时代“服装、地产、投资”三驾马车并驱的多元化策略，李寒穷却更倾向于雅戈尔全面聚焦时尚主业，密集推进的多品牌扩张，一步步打破雅戈尔单一商务男装的品牌格局。

父亲用股票分红养活了股东二十年，女儿要用“中国版LVMH”的梦想，能接住这个时代的考卷吗？

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49岁“并购女王”正式接班雅戈尔，转型剑指“时尚生态”平台！

5月21日晚间，雅戈尔公告称，全票通过李寒穷担任公司董事长、总裁、法定代表人，正式从75岁的父亲李如成手中接棒，执掌这家市值345亿元的男装龙头。

这场代际交接，不仅是家族企业的权力更迭，更是一场业务布局与管理思维的新旧碰撞。

公开资料显示，1977年出生的李寒穷研究生学历，EMBA，2011年进入雅戈尔管理层，历任董事、总经理、副董事长、总裁等职，深耕15年全面掌权。

值得一提的是，李寒穷出生时，正值李如成人生最煎熬的阶段，他的“春天”还没有到来。但也正是苦尽甘来、人生即将触底反弹的时刻。寓意 “寒冷总会过去，春天终将来临。”这便是雅戈尔集团“创二代”李寒穷名字的由来。

两年后，雅戈尔前身 “青春服装厂” 成立，开启传奇征程。经过40余年沉浮，雅戈尔逐渐发展成“男装第一股”。

而“一针一线”起步的李如成，靠早年投资宁波银行、中信证券“封神”，赚了上百亿元。在他20多年的投资生涯中，不完全统计通过炒股赚了约500亿元，“服装界的巴菲特”、“裁缝股神”之名远扬。

炒股收益远超主业，副业干得比主业好，也有人就说李如成是中国最“不务正业”的老板。

可每当有人提起这个争议，李如成就会霸气回应：什么主业不主业，赚钱就是我的主业。

而今，接过交接棒的李寒穷，走的却是另一条路。

这位拥有海外商科背景的“二代”，更像一位隐秘的“并购女王”。

从2021年起，她主导雅戈尔以74亿元从阿里手中收购银泰百货、近13亿元收购法国奢侈童装品牌Bonpoint（小樱桃），并将挪威高端户外品牌Helly Hansen、美国潮牌UNDEFEATED、奢侈手工皮鞋品牌CORTHAY等纳入品牌矩阵。

与父亲当年“低买高卖”的金融逻辑不同，李寒穷的并购，剑指“时尚生态”。

她的目标很明确：告别 “股神” 标签，撕掉 “卖衬衫” 旧身份，把雅戈尔从传统制造企业，重构为 “中国版 LVMH”—— 多品牌、全渠道的时尚资本平台。

同时，她还手握雅戈尔时尚科技、服装控股、投资公司等核心板块控制权，关联企业超 30 家，商业版图全覆盖。

如今的雅戈尔，正站在一个关键的岔路口。

是继续沉迷于炒股造富的神话，还是沉下心来重振主业，决定了这家企业的未来。

李寒穷究竟会“青出于蓝”还是会“继续赚快钱”呢？

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李寒穷接下的是一个怎样的雅戈尔？

雅戈尔以男装业务起家，1992年进军房地产行业，20世纪90年代末进军投资领域，先后成功投资宁波银行、中信证券等，逐渐形成服装、地产、投资“三驾马车”的经营格局。

然而大约从2018年开始，雅戈尔逐渐回归服装主业，将打造“世界级时尚集团”作为新目标。

也是在这之后，雅戈尔加大了对时尚板块的投资力度，外界通常也将雅戈尔近些年的多品牌矩阵建设归功于李寒穷。

因为，李寒穷接手的并非一个风头正盛的商业帝国，而是一个战略转型尚未完成、主业造血能力缺失、高度依赖投资收益维持盈利的庞大集团。

2021年到2024年，雅戈尔归母净利润已连续四年下滑，分别同比下降29.15%、1.05%、32.31%、19.41%。

雅戈尔2025年财报显示，公司全年营收115.82亿元，同比下降18.37%，其中品牌服装营收66.33亿元，同比增长15.68%，营收占比57.27%；地产开发营收38.93亿元，同比下降46.06%，营收占比33.61%；其他业务营收10.56亿元，占比9.12%。

全年实现净利24.47亿元，同比下降11.57%。其中，投资业务贡献了24.71亿元，时尚板块（服装主业）仅贡献0.96亿元，地产业务亏损1.06亿元。

也就是说，这家以服装起家的公司，主业几乎不赚钱。如果没有投资业务支撑，雅戈尔实际经营甚至还是亏损的。

从李如成到李寒穷，从 “裁缝股神” 到 “并购女王”，雅戈尔完成了最关键的代际接力。

李如成为雅戈尔打下江山、积累财富；李寒穷则要带领企业洗去旧标签、重塑新形象，在时尚赛道跑出加速度。

这场交接，不是结束，而是开始。

李寒穷的“破局”之路，才刚刚开始而已。

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如果说服装主业是雅戈尔的“面子”，那么投资业务就是它的“里子”。

“我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资就是不一样，一下子就能赚制造业30年的钱。”

二十多年前，雅戈尔创始人李如成这句话，道尽了中国实业家面对资本市场的复杂心情。

数据显示，雅戈尔自1999年上市以来，22年间炒股等投资收益累计贡献约400亿元利润，占其同期总利润的约70%。‌‌

2022年至2024年，雅戈尔投资业务归母净利润分别为21.37亿元、20.96亿元、22.09亿元，占公司同期归母净利润的比例分别为42%、61%、80%，占比逐年攀升，到2025年，这一比例直接突破了100%。

对市场而言，李如成用股票分红养活了股东二十多年。对公司而言，李如成靠投资挣的“快钱”，给未来路上筑起了一堵无形的墙，需要后来者打破。

雅戈尔必须学会用服装主业“造血”，而不再仅仅依靠投资“输血”。

2025年，雅戈尔对外投资净额为-40.73亿元，同比减少41.66亿元。主要为净卖出中信股份55.94亿元。截至2025年末，雅戈尔所持证券的期末账面价值合计为56.48亿元，较期初的88.29亿元明显减少。

父亲李如成用金融投资为雅戈尔织就了一张安全网，却也让企业患上了“快钱依赖症”。

毕竟，靠运气赚来的钱，终究会靠实力亏回去。

资本市场没有永远的神，只有守住主业的根，才能走得更远。

不过，投资讲究即时回报，而品牌建设则需要漫长的培育期，李寒穷最大的挑战在于时间观的冲突。

“并购女王”能否带领雅戈尔摆脱 “投资依赖症”，做强时尚主业，圆梦 “中国版 LVMH”？

时间会给出答案。

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随着“创一代”大佬们相继老去退休，“继承者们”登场成为常态。“选贤举能”是不少“创一代”选择接班人的主要考量，这当中女性接班人俨然已成为一道亮丽的风景！

她们大多毕业于海外名校，主要修读金融、管理等学科，比多出身于“草莽一代”的父辈更富有学识，“美女富二代们接班”的趋势也愈发明显：比如碧桂园董事会主席杨惠妍为杨国强之女、娃哈哈集团宗馥莉（已离职）为宗庆后之女，新希望六和董事长刘畅为刘永好之女、中国生物制药有限公司董事会主席谢其润为谢炳之女、合生创展集团有限公司董事会主席朱桔榕为朱孟依之女、桐昆股份董事长陈蕾接棒父亲陈士良、双箭股份董事长沈凯菲、海森药业董事长王雨潇等......都是巾帼不让须眉之辈。

守业注定将会比创业更加艰难，希望她们都能成为“中国商界的花木兰！”