ATFX：地缘冲突反复拉锯金价，4月全球央行转为净买入

中东地区周三再次爆发冲突，伊朗袭科威特致海湾紧张升级，是自4月份停火协议生效以来最严重的一次冲突。消息拖累周三的黄金价格跌超1%，油价连续第三天上涨，加上美国就业市场表现强劲，进一步加剧了市场对美联储年内加息的预期。

不过随着以色列和黎巴嫩同意有条件停火后，周四早段黄金价格轻微反弹。此前，以色列和黎巴嫩与美国发表联合声明称，三国达成的协议取决于伊朗支持的真主党“完全停止”交火。霍尔木兹海峡能源运输长期中断，推高了油价，并引发了人们对全球通胀的担忧，使得各国央行更有可能维持利率不变甚至加息。

据彭博社报道，尽管华盛顿和德黑兰已就延长停火和重新开放霍尔木兹海峡达成初步框架协议，但最终协议仍遥遥无期。美国总统特朗普表示，一旦伊朗签署谅解备忘录，这条关键水道将“立即”开放，但德黑兰方面对美国的和平条件有所保留。

尽管近几周来金价一直在窄幅区间波动，市场一直在地缘局势消息的反复中拉锯。美联储加息预期推高美元汇率和美债收益率，直接增加了持有无息资产黄金的机会成本。而美伊核谈判分歧未消，地缘政治不确定性持续，黄金也继续跟随波动。

ATFX观点指出，市场在等待中东局势、美联储政策以及关键经济数据的进一步明朗化。在此之前，金价可能维持区间弱势震荡，甚至继续向下试探支撑。所以短期内，金价可能继续承压，在寻找底部的过程中保持震荡。但中长期来看，驱动黄金牛市的结构性因素（央行购金、去美元化等）并未改变，多数分析机构认为金价在充分调整后，仍具备重新向上并挑战更高价位的潜力。关键转折信号需关注中东局势缓和时点、美联储政策转向迹象以及ETF资金流向变化。

世界黄金协会数据显示，各国央行在4月份恢复了净黄金购买，购买了17吨黄金。这标志着3月份报告的大规模净出售迎来扭转。东欧和亚洲的央行继续主导黄金购买市场，持续购入黄金。过去36个月，这两个地区平均每月合计购入12吨和11吨黄金。

这也表明，在当前地缘政治冲突频发、全球债务高企、主要货币（美元、欧元、日元）波动加剧的背景下，央行作为最保守的资产管理机构，正在回归“金本位”思维。黄金被视为抵御法币体系风险、制裁风险和通胀风险的终极压舱石。持续购买也反映出这些央行对全球主要经济体（尤其是美国）长期通胀压力、财政赤字货币化的深层忧虑。增持黄金是对冲未来法定货币购买力下降的一种预防性措施。

如果4月的买入行为在5-6月得到延续，则意味着黄金的下跌空间将被显著限制。因为每当金价因宏观利空（如加息预期）而显著回调时，各国央行往往会利用低价窗口加速买入，对当前面临地缘政治和通胀压力的黄金市场价格构成实质支撑。

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