毛利增加23%，毛利率提升至69%，雍禾医疗盈利能力稳步提升

8月20日，雍禾医疗（02279.HK）发布2026年度上半年财报。报告期内，公司实现营收9.81亿元，同比增长13.8%；毛利6.77亿元，同比增长23.0%；毛利率从上年同期的63.9%提升至69.0%，提高5.1个百分点。净利润7550万元，同比增长170.9%，已超越2025年全年净利润水平。植发、医疗养固两大核心业务毛利率分别提升至69.5%和68.8%，较上年同期分别增长3.1和12.6个百分点。

值得一提的是，雍禾医疗的半年度毛利增速显著高于收入增速。这表明盈利能力改善并非单纯依赖规模扩张，而是经营管理系统提升的结果。

报告期内，雍禾医疗持续推进经营模式优化与精细化管理，多项效率指标同步改善。业务结构优化带动高附加值业务增长，女性业务收入同比增长约40%，女性植发手术量超1.4万例，占比升至34.4%，高附加值的不剃发植发业务占比同比提升18%。医疗养固业务收入2.27亿元，同比增长20.7%，收入占比升至23.1%，较上年同期提升1.3个百分点，高毛利业务占比提升直接拉动了整体毛利率。

服务结构优化是利润改善的首要来源。高毛利的医疗养固业务收入拓展了雍禾医疗的第二增长曲线；女性业务的拓展也为其发展注入了蓬勃的动力——在植发领域，雍禾医疗将植发拓展至美学领域，推出“四庭七眼头脸美学体系”，吸引众多女性爱美人士。雍禾将美学设计元素融入至「好医生」体系中，这种策略不仅提升了顾客满意度，也进一步巩固了其在毛发健康管理领域的领先地位。上述高毛利业务的占比提升直接拉高了综合毛利率。

销售及服务成本控制成效显著。在收入增长13.8%的前提下，销售及服务成本从上年同期的3.11亿元降至3.04亿元，同比下降2.2%。存货及耗材成本同比降低27.7%，主要得益于规模采购带来的成本优化及存货结构的精细化管控。

营销精细化与数智化转型推动获客效率提升。公司依托大数据及AI技术优化投放策略，上线AI脱发自测及AI美学自测工具，累计吸引超10万名消费者参与，AI智能检测报告单月生成量超5万份。精细化运营有效降低了无效营销支出，提升了投入产出比。

院部成熟度提升贡献运营效率。成立超三年的成熟院部由上年同期的52家增至58家，成熟院部的单店运营效率及盈利能力更强，为利润改善提供了稳定支撑。综合来看，从规模驱动转向效率驱动，是雍禾医疗利润改善的核心经营逻辑。

从规模扩张到质量增长，雍禾医疗的盈利改善印证了以效率驱动为核心的经营策略的有效性，随着数智化转型与精细化运营的持续推进，雍禾医疗的盈利能力将有望进一步巩固。