品牌管理业务收入增长22%，宝尊二季度盈利质量持续改善

北京时间8月27日，宝尊电商（NASDAQ：BZUN；HKEX：9991）发布2026年第二季度财报。在消费市场整体仍然偏弱的背景下，公司实现收入稳步增长，盈利能力和运营效率进一步改善。

财报显示，宝尊第二季度总净收入为27亿元，同比增长7%；非公认会计准则（Non-GAAP）经营利润为7400万元，高于上年同期的600万元。若剔除去年同期一次性核销成本影响，上年同期调整后经营利润为5900万元，本季度同比增长约25%。

分业务看，电商业务（BEC）与品牌管理业务（BBM）均保持增长。电商业务收入同比增长5%至23亿元，非公认会计准则经营利润达到1.07亿元，创2022年以来二季度最高水平；品牌管理业务收入同比增长22%至4.86亿元，非公认会计准则经营亏损进一步收窄至3300万元。其中，GAP中国继续成为品牌管理业务增长和盈利改善的主要推动力。

宝尊集团董事长兼首席执行官仇文彬表示，二季度公司在消费环境承压的背景下实现稳健增长，盈利质量持续提升。电商业务在保持韧性增长的同时，进一步改善运营效率和盈利能力；品牌管理业务延续增长势头，GAP品牌的稳健表现是主要推动因素。此外，公司在技术创新、AI及自动化试点方面取得初步进展，未来将加快相关能力的推广应用，进一步释放效率提升空间。

电商服务收入增长10%，业务结构继续优化

作为宝尊的核心业务，电商业务本季度继续聚焦高质量增长，通过优化业务结构、提升服务价值和加强成本管理，推动盈利能力进一步改善。

其中，电商服务收入同比增长10%至18亿元，主要受奢侈品、运动及户外等重点品类市场份额提升，以及内容创作、数字营销和抖音相关业务增长带动。

二季度，宝尊为国际知名运动品牌策划执行的大型女性夜跑直播项目吸引数百万消费者线上参与，进一步拓展了内容营销连接品牌价值与销售转化的应用场景。公司同期再次获得抖音电商“钻石服务商”认证，体现了其在内容电商领域持续积累的运营能力。

与服务业务增长相对应，宝尊继续主动调整产品销售业务结构。二季度，电商产品销售收入同比下降10%至5.41亿元，主要由于公司主动减少参与家居、美妆、家电等价格竞争较为激烈、利润率相对较低的标准化品类业务。上半年电商产品销售收入仍同比增长3%，整体进展符合公司计划。

与此同时，宝尊正加快服饰产品销售业务的能力建设，持续完善供应链管理、数据分析和产品开发等基础设施。管理层预计，随着前期能力建设逐步完成，该业务有望自2027年起为电商业务收入和利润带来增量贡献。

费用端，二季度公司履约费用同比下降9%，一般及行政费用同比下降22%，技术与内容费用基本保持稳定。成本控制和结构性效率提升共同推动电商业务经营杠杆进一步释放，带动其盈利水平创下近年同期新高。

GAP经营指标持续改善，品牌管理业务保持增长

品牌管理业务是宝尊本季度增长较快的业务板块。二季度，该板块收入同比增长22%至4.86亿元，非公认会计准则经营亏损收窄至3300万元。GAP品牌的非公认会计准则经营亏损同比改善超过40%，继续成为板块经营改善的主要支撑。

商品端，GAP通过数据驱动的商品规划、本土化产品开发和供应链协同，持续优化产品结构。二季度，女装、男装和童装三大品类均实现双位数增长。品牌管理业务产品销售毛利率达到56.1%，较上年同期提高383个基点；GAP库存周转天数为128天，整体库存保持健康。

营销端，品牌代言人项目、Victoria Beckham联名及其他全球合作，有效提升了消费者参与度，并与春季、五一、618及夏季促销形成协同，进一步强化品牌声量和销售转化。

渠道端，GAP二季度新开9家门店，门店总数增至167家。管理层表示，新开门店经营效率整体表现较好，进一步增强了公司对线下扩张策略的信心。宝尊计划在2026年新开超过50家GAP门店，重点进入一、二线城市的优质商业项目。

商品、营销和渠道三方面的协同推进，带动GAP同店销售、门店效率及毛利率等核心经营指标持续改善，也进一步验证了宝尊品牌管理模式在商品本土化、全渠道运营和精细化管理方面的有效性。

除GAP外，宝尊也在加大对Hunter品牌的投入。上半年，Hunter新开3家旗舰店，截至6月底门店总数达到16家。公司还在雨靴核心品类之外拓展城市服饰及户外服饰，并推进与中国及国际品牌的合作。

AI聚焦运营效率，未来18个月加快推广

AI与自动化是宝尊本季度业绩沟通中的另一条重要主线。公司已在GAP电商运营中启动AI及自动化试点，用于优化部分运营流程。管理层表示，初步试点已显示出较为明显的生产力提升潜力。

与直接追求销售端的短期增长不同，宝尊现阶段的AI应用更侧重运营效率、数据分析、流程自动化和资源配置优化。公司的整体思路是，以品牌管理业务作为新能力的开发和验证场景，再借助电商业务的规模化运营基础，将经过验证的工具和能力推广至更广泛的品牌服务场景。

未来18个月，宝尊计划加快AI和自动化能力在各业务环节的应用，进一步梳理运营流程、优化资源配置，推动电商业务向更加轻量化和可扩展的运营模式演进，在改善运营效率的同时，提升服务更多品牌和市场的能力。

宝尊集团首席财务官祝燕洁表示，二季度公司两大业务板块均实现收入增长，毛利率、费用效率及营运资金周转等指标持续改善，反映出公司在业务结构调整和精益运营方面取得的进展。

截至2026年6月底，宝尊现金及现金等价物合计29亿元；集团营运资金周转天数由上年同期的148天缩短至107天，库存周转天数由134天缩短至112天。收入结构、盈利能力和资金使用效率的同步改善，为公司保持稳健经营奠定了基础。