吉华集团完成新老交接，环球新材国际（06616.HK）并购整合背后的

10月28日，浙江吉华集团股份有限公司（603980.SH，下称“吉华集团”）在杭州举行临时股东大会暨新一届董事会履职仪式，环球新材国际（06616.HK）董事局主席兼行政总裁苏尔田博士接任吉华集团（603980.SH）董事长。

本次股份过户于9月29日落地，环球新材国际通过桐庐钧衡以29.89%持股比例成为吉华集团控股股东，这也是近年来流程推进较为顺畅的港股上市公司收购A股控制权标杆案例。

随着控股权交接及董事会换届落地，市场的关注已从交易本身，转向环球新材国际经过跨境实战验证的整合体系，将如何在吉华集团实现价值释放，期待新材料产业平台能力边界的持续夯实。

从CQV到SUSONITY，环球新材国际沉淀全球协同整合能力

环球新材国际的产业整合能力，已经在两起跨境并购项目中得到充分验证。

2023年初，环球新材国际以约4.7亿元取得42.45%的CQV股份（现为集团韩国业务分部），成为其单一最大股东，此后增持至50.61%。

这笔交易规模不大，但意义并不只是规模扩张。通过控股韩国最大珠光材料企业，环球新材国际将其覆盖150多个国家和地区的成熟销售网络纳入版图，集团全球品牌话语权与技术实力均迈上新台阶，也为后续成为行业龙一奠定基础。

整合成效也体现在大幅增长的财务数据中。2026年上半年，韩国业务分部毛利率由收购前的约30%持续攀升至46%，印证了环球新材国际在供应链优化和成本管控上的整合协同能力；同期，韩国业务分部剔除汇率影响后收益同比增长了17.2%。

如果说收购韩国分部是试水，那么收购默克表面解决方案业务（SUSONITY，现为集团德国业务分部）就是真正的深水区。

2025年7月31日，环球新材国际以6.65亿欧元（约51.87亿元人民币）现金完成对德国业务分部的100%股权交割，创下全球表面性能材料行业最大规模跨国并购纪录。

德国分部前身是全球高端效果颜料及表面解决方案领军企业，前十大客户合作均超15年、多家超30年，旗下多个品牌在高端汽车原厂漆和顶奢美妆供应链中具有相当话语权。据弗若斯特沙利文报告，收购完成后按2025年销售口径，环球新材国际在全球珠光材料市场份额达24.4%、全球表面材料市场份额达13.0%，均位居行业首位。

交割完成至今已一年有余，环球新材国际围绕营销、生产质量、采购供应链、研发技术、人力资源五大整合体系，分阶段推进各项整合工作落地，从前期业务平稳过渡迈向协同价值释放阶段，经营端与财务端改善成效均显现。

人员与文化层面，公司秉持共创而非融合原则，通过跨区域团队互访、本地化授权管理等方式消弭跨国运营文化差异，实现核心团队完整保留、员工规模净增长，保障业务、质量、交付与客户服务的连续性。

业务层面，集团依托并购带来的渠道协同优势推进跨品牌交叉销售，挖掘全球市场增量。德国业务分部分批推出源自中国业务分部的交叉销售产品合计60款，覆盖工业、涂料、化妆品三大领域，交叉销售业务触达全球逾40个国家和地区，工业领域首批正式订单已在多个海外市场落地。

生产制造环节，集团落地多项产率提升与工艺改良项目，推动德国、日本重点工厂产量实现有效提升，并推进全球集采工作，持续挖掘供应链协同潜力。

研发方面，依托德、美、日多地产业布局搭建全球研发网络，并在今年6月正式落成启用法兰克福创新与应用中心（欧洲创新枢纽），夯实全球协同创新底座。

供应链领域，跨洲统一物流与全球采购体系正在搭建中，集团将逐步统筹上游资源，以强化上游议价能力。

经营端的一系列动作也反映在财务表现上，德国分部经调整毛利率由并表初期的29.4%升至2026年上半年的37.6%，提升8.2个百分点；月均销售额较首期并表阶段增长32.3%。经营改善期间，德国分部顺利实现产品提价，同时稳定了客户，充分印证集团兼顾盈利水平与市场拓展的跨国整合能力。

控股吉华集团，夯实新材料产业平台能力边界

依托海外并购中验证的整合方法论，环球新材国际推进对吉华集团的控股布局。集团优先保障吉华生产经营平稳、客户服务连续，按既定框架分阶段推进整合。不同于韩国、德国业务分部的同赛道横向整合，入主吉华是公司在表面性能材料框架下的纵向延伸，持续夯实新材料产业平台的能力边界。

产品上，环球新材国际原有产品以珠光、金属等效果颜料为主，吉华则带来染料、染料中间体、工业涂料及聚氨酯品类，助力集团搭建覆盖色彩、视觉效果及功能性表面材料的更完备产品体系，同时切入纺织印染赛道，丰富客户结构，拓宽产品组合。

技术上，环球新材国际深耕无机效果材料、合成云母及表面应用开发，吉华集团在有机合成、染料配方、精细化工规模化生产上积累深厚，旗下配套水性不粘涂料产能，能进一步补强环球新材国际在有机化工方向的研发与工程化制造能力，也为有机、无机材料的配方融合提供落地载体。

供应链上，吉华的长三角生产及销售网络将补充集团国内产业布局，强化本地客户服务与产品推广能力，染料中间体也有望为集团原材料供给提供支撑。

资本上，环球新材国际作为港股上市公司衔接全球产业资源，吉华作为A股上市公司，扎根国内产业沃土，为集团提供额外的境内资本市场平台，“A+H双资本平台”格局提供高度灵活性。此外，吉华自身拥有可观现金储备且资产负债率处于较低水平，纳入后，有助于降低环球新材国际整体资产负债率，增厚集团财务安全边际。

整合后，环球新材国际将进一步完善表面性能材料平台的产业版图，强化面向下游客户的一站式材料解决方案供给能力。依托自身在染料、涂料、纺织印染领域已有的业务根基，吉华集团将作为重要一员纳入该平台体系。双方有望在原材料、技术、全球渠道层面相互赋能。

核心技术、渠道网络与管理机制：环球新材国际全球并购整合的三重基座

从区域领先的珠光颜料生产商，到全球表面性能材料平台型企业，环球新材国际的战略路径其实很清晰。2021年登陆港交所，2023年收购韩国业务分部打通亚洲高端市场，2025年收购德国业务分部拿下全球产业制高点，2026年控股吉华集团推动材料技术与精细化工制造优势互补。一系列关键产业布局，背后依托三大平台基座。

首先，稀缺的材料基因壁垒。公司已搭建珠光效果颜料、合成云母及功能填料、化妆品活性物三大材料体系，其中合成云母在纯度、白度、重金属管控上均优于天然云母，不仅是高端化妆品、汽车级珠光颜料的核心基材，还具备向电子、新能源等新兴赛道延伸的广阔空间。作为全球少数掌握合成云母全链条技术、坐拥全球最大产能的龙头企业，环球新材国际能为德国、韩国业务分部补齐供应链短板，实现原料供给更稳定、生产成本更可控。

其次，全球网络的复用能力。两轮并购后，环球新材国际已在中国、德国、美国、日本、韩国布局六大研发中心、六大制造基地与六大应用中心，销售网络覆盖150多个国家和地区，直接配套奔驰、宝马、欧莱雅、雅诗兰黛等终端品牌供应链。成熟全球化布局摊薄了并购整合边际成本，新并入业务可直接接入现有渠道、采购、物流与合规体系。

第三，可复制的管理机制。整合指导委员会、五大整合体系、分阶段设置的里程碑及验收标准……这套方法论具备极强的可移植性。控股吉华集团时，公司沿用同一套管理思路，优先保障平稳过渡、生产经营稳定与客户服务连续性，并在维护吉华规范运作与必要决策、信息披露程序的基础上，分阶段推进整合。

外部权威评价也印证了这套整合模式的含金量。凭借德国分部并购项目，环球新材国际斩获2026年全球并购峰会“金哨奖”，并被香港律政司《出海成功案例实录（第二辑）》收录为出海标杆案例。

60个月股份锁定背后，是环球新材国际控股吉华集团的长期主义

资本市场对于控制权入主，第一层期待往往是快速注入资产、推动估值重塑。但环球新材国际却选择了一条节奏更慢、也更扎实的路。

交易设置60个月股份锁定期，承诺36个月内不向吉华集团注入构成重大资产重组的资产，同时核心管理与技术人员承诺交割后任职满三年。这一组约束安排，意味着本次并购不是一次财务性并表，而是要打造一个具备复利增长能力的产业平台。

今年以来，董事长苏尔田博士已连续多次增持公司股份，截至10月28日持股比例达36.64%，年内累计增持958.2万股，总增持资金超7413万港元。控股股东以真金白银增持的实际行动表达了对集团长期产业发展的信心。

经过多轮产业实践沉淀，环球新材国际的全球化运营与资产整合能力得到充分检验，资本市场对公司的价值认知也在抬升。近日，景源资产发布研报，对公司予以“买入”评级，给出目标价18.35港元，看好公司依托材料技术底座与全球化布局，打开中长期成长空间。

本次股权交接只是一个开始，短期可关注吉华集团三季报，中长期看协同落地带来的收入与利润兑现。依托位于中、德、美、日、韩等地的全球产业资源持续联动，环球新材国际将稳步推进供应链、技术、市场层面的协同整合，持续夯实新材料产业平台的经营基本面。