转型、海外、政府引导，热点中有生机资本并不冷

2016年，世界经济复苏乏力，我国的宏观经济在结构性、趋势性与周期性因素的叠加作用下延续了新常态的基本面，中国经济正在转性阵痛中孕育新的生机。在已经过去的大半年时间里，投资圈似乎面临着一场资本寒冬，创业者们胆战心惊、媒体也围绕这个话题连翻炒作。不过一些资深投资人表示，：“其实本没有什么资本寒冬，顶多是一丝凉意”。

为什么这样一个深信不疑的话题投资人却不置可否，在行业内到底发生着什么，有哪些正在发生的机遇值得创业者们关注？本文来自2016 吴中区产业与资本对接会暨太湖金融资本高峰论坛中投资人嘉宾现场圆桌论坛的分享，投资家网编辑整理。

分享嘉宾

同创伟业集团合伙人 张文军先生

深圳平安财智投资管理有限公司董事长 封群先生

东霖资本合伙人 屈卫东先生

达晨创投江苏分公司总经理 韦钢先生

以下文章为问答体，内容来自四位嘉宾围绕主持人抛出的话题展开

主持人：今天是一个颠覆与重塑的时代，传统支撑力量正在消退，而新的力量正在裂变生长，新一轮产业革命已经蓄势待发。金融，作为产业升级的关键引擎，将在新一轮产变革中发挥不可替代的助推作用。有数据显示，2016年创业公司融资金额只有2015年的25%。曾经被资本热捧的明星公司，没能得到持续“输血”，相继爆出倒闭、裁员等恶性事件。

问：资本市场怎样看待创业领域现状？未来的独角兽公司会在哪些领域诞生？

张文军：应该说这些年资本市场非常热，今年虽然大家年初的时候一直谈资本寒冬，说句老实话我们在这个行业也有很多年了，却并没有觉得这是一个什么寒冬，顶多只能是有一点凉意，资本市场总的来讲还是相当热的，各地的资本非常多。

总体上讲，资本市场有一个很重要的特征那就是几年一个轮换，比如投资主题方面就是这样的。大家都知道，去年O2O非常热，而今年包括人工智能、物联网在内的很多领域都热了起来，大健康领域也是很受追捧的。我国制造业处在一个升级转型的过程中，我觉得下一步在健康领域、物联网领域和人工智能领域会诞生所谓的独角兽这样的公司。特别是大健康，围绕着养老相关的创新药、高端医疗企业都有机会。

封群：我来自平安创投，在投资方面平安有几个板块：一个是海外投资、一个是平安信托，另一个是平安的不动产。我们主要聚焦4个行业，分别是大健康、大制造、大资源和大消费。这四个领域对于平安来讲容易发挥协同效应，所以我们在投后管理方面，会在协同发展方面做更多的增值服务。在大制造和大健康领域里，高科技应用可能面临周期的影响，可能在一段时间内热一热，但考虑到市场接受度和实际应用，在财务结果上就会遇到一些瓶颈。而一旦一些技术得到突破，市场接受之后就会迎来高潮。我们作为投资人会在产业和技术的应用方面有一些判断，怎么样在周期中间既把握好资本的风险，同时又能够对技术的发展和应用市场之间起到理性的支持和帮助，是值得关注的。我们比较谨慎、重在参与。

屈卫东：东霖资本是一支很新的基金，是我在去年创建的。我个人做早期的TMT投资，在08年我投了赶集网的A轮，在去年，赶集网和58成功合并；投的百合网也成功的收购了竞争对手世纪佳缘；而我投资的美丽说也以10亿美金的估值收购了蘑菇街；C轮进入的百合网去年成功地两次募集25亿人民币，把竞争对手世纪佳缘收购。

作为天使我投了咸鱼游戏、惠锁屏和德州培训大师等项目，此外我还参与了豆果美食的投资。东霖资本虽然是一支新军，但我却是一个老兵了。作为老兵，我看到这两年政府在大力推动双创、总理都在讲大众创业万众创新，对于互联网+，国家领导人也在反复强调。这种情景和十年前我们投互联网的时候大为不同，那时候政府不是很重视，但是现在风口已经转变了，随着这10年中国互联网产业、TMT产业的大幅度增长，大量的就业和税收已经形成，这也让政府越来越重视这些领域。科技的创新离不开TMT产业的创新，这个产业目前仍然是一支非常年轻的产业，未来还有很大的增长空间。

韦钢：我来自达晨创投，从整个2016年来看我们完全没有放慢节奏，TMT虽然进入比较迟，但互联网总的来说未来还是非常好的。传统行业互联网改造这一块使我们重点关注、重点投入的行业，2B类我们投了一些比较好的项目，包括大B和小B的。未来在基金配比上，我们可能会多投一些小项目， 现在A轮项目我们投的非常多，涉及文娱、体育方面都是我们的投资点。

资本寒冬对我们的影响不是很大，我觉得更重要的还是把后端的工作做好，就是我们的投后服务。我们希望在内部抱团取暖，其实我们大数据公司的客户都是很大的B端、或者是政府机构，我们很多小公司还没有成为伟大的公司。为帮助企业成长，我们下周会在深圳做一个企业家年会，届时我们会把所投企业分门别类，做一些资源互通的工作。

问：最近，传统行业和金融都面临着空前压力，人民币贬值压力增大。有人说产业+资本是一种很好的保值模式，您作为投资家如何看这个问题？对于普通人，怎么样保值增值财富？

张文军：作为中国的投资人不得不说我们还是很幸运的，最近我们在海外也做了一些探索。我得出一个结论，大家看空人民币其实没有任何道理，大家都知道，汇率始终是两个国家之间的对比，如果美元上涨那我们就要看美国实际的经济情况。我认为，以人民币为代表的资产在未来仍然是非常有竞争力的。

从产业和创投角度上说，大家都说VC、PE很热，可其实从深度上来讲做的还远远不够，我们这个行业的人才还是非常少的。“无股权不富”，说的是很有道理的，通过创投的手段接入到富有竞争力的产业中去仍然是一种非常好资本的保值手段。如果你有一个非常优质的管理团队并把基金投资到了具有竞争力的产业中去的话，未来5-10年仍然有可能获得很大回报，战术层面必须要找好的投资人为你管理。

封群：中国经济持续了多年的快速发展，对于人民币国际的购买力大家都有不同的说法。但是从实际上说，人民币的国际购买力可能要面临一些压力。过去，我们的财富积累和增长来自于大的趋势，比如股权和地产。未来，赚很多钱的机会会比较少，实际上现在中国的老百姓在美元资产的配置上没有得到特别好的解决方案。

企业在现在的这个阶段有着海外并购的需求，通过并购就可以把协同效应发挥出来，而这对于基金来说也能够给LP比较好的回报。平安有专门的海外板块，平安有个目标就是希望在在5年左右的时间在海外的配置1000亿个美金。这1000亿美金实际上是持续跟产业结合的，比如说大健康，大消费，大制造和大资源，基金是跟这些产业一道配的。

屈卫东：针对我们早期的A轮和天使轮的投资人讲，我们一再讲投资是一门艺术，不是一门科学。因为我们投的很多项目，真的是什么都没有，我投咸鱼游戏的时候就是8个小伙子找我聊。当然，我们的同行PE投资主要做后期投资，论科学其实他们更是科学，PE有一系列的投资依据，包括收入、利润、市场占有率等等方面。

问：各位最想跟政府说的话是什么？

张文军：我们在创投行业有16年的经验，我们在2007年就采用有限合伙的方式成立了第一支投资基金，如今国内的投资基金大多都是有限合伙方式了，在国内第一支基金蓝海成长基金中，我们就十分重视跟当地政府的合作，现在我们马上要搞第7期。我们第6期的基金是和杭州市政府合作的基金，我们这种合作是深度的合作，我们公司作为专业的投资管理人精心挑选企业，为LP带来了很好的回报。我们到了苏州来以后，我觉得这个地方人杰地灵，我们也是觉得苏州经济发展非常快，特别是吴中区这边在智能制造领域也是在国内独树一帜的，我们对于智能制造这个领域非常看中，也投资了不少优质的项目，比如深圳的欧菲光。下一步希望政府在企业对接方面帮助我们做一些工作，让我们更深入和企业在一起交流。

封群：我们选择投资的时候会找一些有聚集效应的地区，比如说像上海、北京、深圳、苏州吴中这些地区，这些地区拥有产业和人才。另外，我们也会选行业，未来成长性比较好的行业我们很关注。平安很重视跟一些经济发展比较好的、比较开明的政府合作，最近我们跟湖北政府成立了产业基金，400个亿，这个基金也是帮助湖北省政府发展它的产业、引入一些将要发展的产业，实现企业的转型和升级。这样，产业和人才就可以留住，GDP、税收和生态就可以留住。未来我们想跟吴中区政府相知相伴，走的长一点。我们是保险起家，所以更侧重于稳一点安全一点，长期一点。

屈卫东：其实跟政府这一块，之前我跟松禾资本的两位合伙人一起拿过国家发改委和深圳发改委的一个1个亿，另外我去年创建东霖资本以来，跟多地的政府也有交流，包括常州、合肥、深圳和天津的政府都有交流。因为现在国家双创，在各地都在推出引导基金，建立孵化器，各地政府也在积极的产业转型。我们东霖资本很愿意跟咱们苏州吴中合作，如果政府认同我们以往的背景、我们的眼光、我们的成功案例，我们希望能够帮助我们政府这边加大杠杆，用当地的资金跟我们一起为当地产业的转型升级做出我们的贡献。

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