博士眼镜登陆创业板：背后惊现5家PE，行业“暴利”内幕公之于众

3月15日，知名的眼镜零售商，博士眼镜正式登陆创业板。本次公开发行2145万股，每股9.83元。截至收盘，每股涨至14.16元，总市值12.15亿元，成为“国内眼镜第一股”。

然而，博士眼镜的一份股东名单引起了投资家网的注意。

（前十大股东持股数量及比例）

根据招股书披露，刘晓（ALEXANDER LIU）、范勤（LOUISA FAN）夫妇为博士眼镜实际控制人，发行后合计持股50.33%；九鼎旗下豪石九鼎、民乐九鼎、民安九鼎、嘉赢九鼎合计持股12.74%；江南道持股4.52%；华青投资持股2.05%；陶润投资持股1.7%；华盖资本旗下华盖成都、华盖温州合计持股1.5%；盛坤聚腾持股0.75%。

除刘晓、范勤夫妇外，前十大股东浮出5家PE身影，其中华青投资法人刘壮青系资本教父刘绍喜之子。如此强大的PE阵容实属少见，而此次博士眼镜的上市成功无疑也让它们成为资本大赢家。

实际上，早在2012年3月，博士眼镜便在第一轮融资引进九鼎。当时，九鼎旗下豪石九鼎、民乐九鼎、民安九鼎、嘉赢九鼎合计出资5500万元，获得博士眼镜15%股份。

对于九鼎投资博士眼镜，刘晓曾引以为豪，“当初九鼎投资我们，除了看中我们的成长性外，更为看重的是我们规范化的治理结构、专业化的服务。”

获得注资后的博士眼镜业绩本该稳步向前，现实却恰恰相反。2013年，博士眼镜新店开业数量逐步增加，快速扩张的背后是人力成本大幅提升与门店租赁不断成本不断上涨。

“新开门店34家，关闭22家。”由于该业绩未达九鼎预期，此后双方矛盾激化。2014年，民乐九鼎、民安九鼎、嘉赢九鼎分别向法院提起诉讼，要求获得业绩赔偿、利息补偿共计3000余万元。2015年，豪石九鼎也向法院提起诉讼要求补偿2100余万元。

不过双方很快达成和解协议，以博士眼镜对九鼎旗下各公司做出赔偿而告终。包括现金3520万元，嘉赢九鼎、民乐九鼎、民安九鼎分别获得0.2%、0.52%、0.48%的股权，豪石九鼎获得分红240万元。

就在此事平息后不久，博士眼镜在2015年5月又引进了新一轮机构投资者，包括华盖资本的关联基金华盖成都、华盖温州与盛坤巨腾。前者以每股12.4元的价格，分别向后三家机构各转让了64.35万股。

博士眼镜此次上市，也将久被诟病的眼镜行业“暴利”内幕置于公众视野。据招股书披露，进货价122元的镜架，零售单价平均440元；进货价31元的镜片，零售单价平均241元。利润高达4-8倍。

然而，“暴利”背后呈现的却是高昂的租金与工资成本。2016年，博士眼镜的租金、物业费支出金额1.1亿元，工资社保支出9000万元，合计高达2亿元，占营业收入的50%。

另一项数据也让博士眼镜不堪重负。2012年，新开门店57家，关闭23家；2013年，新开门店34家，关闭22家；2014年新开门店55家，关闭28家；2015年新开门店29家，关闭21家......

“未来3年时间，我们要占领半壁江山，未来5到10年，要占领全国，门店数量至少在1000家。”显然，博士眼镜现在的“战绩”与刘晓在2013年时的愿景相比，差之千里。

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