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突然出手,这家上市公司震惊中国足球圈!背后真相却是......

2018-01-18 09:49:20   来源:投资家网  作者:锐眼哥 

摘要:在创业板,有这样一家公司,最近奇葩的很:它业绩大幅增长,股价却大跌;它现金流紧张,却又斥巨资买大牌球星。铁汉生态,这家名不见经传的上市公司,为何如此反常呢?

导读:在创业板,有这样一家公司,最近奇葩的很:它业绩大幅增长,股价却大跌;它现金流紧张,却又斥巨资买大牌球星。


铁汉生态,这家名不见经传的上市公司,为何如此反常呢?



这几年的中国足球,可谓悲喜两重天:一方面,职业联赛各俱乐部挥金如土,国际大牌教练、大牌球星纷纷来中国淘金,中超联赛的影响力不断扩大;另一方面,国足再次折戟沉沙,未能杀入2018年俄罗斯世界杯。


在广州恒大、江苏苏宁、河北华夏幸福、天津权健、上海申花、上海上港等一众土豪公司重金砸钱搞足球之后,刚刚,又一家土豪球队诞生了,这次是名不见经传的梅县铁汉生态。


1月16日,刚刚从中乙联赛升入中甲联赛的梅县铁汉生态足球俱乐部官方宣布:著名球星穆里奇、阿洛伊西奥正式加盟梅县铁汉足球俱乐部。


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这一消息,可谓给中国足坛投下了一颗重磅炸弹。要知道,穆里奇可是广州恒大的传奇球星,他获得过中超最佳球员、中超最佳射手、亚冠最佳球员、亚冠最佳射手、亚足联最佳外援等一系列荣誉;而阿洛伊西奥也是一位悍将,他体壮如牛,绰号“野牛”,曾在2015年获得过中超联赛金靴的殊荣。


两位曾在中超联赛大杀四方的球星之所以能屈尊加盟中甲联赛(注:中甲是中超的下一级别联赛),薪水自然是少不了的。


据报道,穆里奇的年薪为600万美元,更年轻的阿洛伊西奥年薪更是高达900万美元!


按照现在的汇率来算,梅县铁汉生态俱乐部每年给两位球星支付的薪水就高达1亿人民币!


如此天价的年薪,也让俱乐部的出资方,创业板上市公司铁汉生态(代码:300197)成为了作者关注的对象。



能把著名球星招致麾下,又阔绰的给出高昂薪水,一般人会认为,铁汉生态会像苏宁云商、华夏幸福那样,是A股的大公司,市值起码在千亿以上。


但事实并非这样,截止1月16日收盘,铁汉生态的总市值仅为169.3亿。


铁汉生态,坐标深圳,成立于2001年,2011年在深圳创业板上市。


在官网中,铁汉生态是这样自我介绍的:


深圳市铁汉生态环境股份有限公司(创业板首家生态环境建设上市公司)作为全球生态环境建设与运营领军企业,17年来专心、专注、专业于生态环境建设事业从未动摇。


公司主营及关联业务涵盖生态环保、生态景观、生态旅游、生态农业四大方向以及生态电商和生命健康等领域,拥有集策划、规划、设计、研发、投融资、建设、运营等为一体的全产业链,为客户在生态环境建设与运营方面提供整体解决方案。


铁汉生态将始终以成为生态文明建设的践行者、环境绿化美化的耕耘者为使命,致力为人们打造天蓝、地绿、水净的生态家园。


上面三段话缩减为一句就是:俺铁汉生态是搞生态工程建设的!


在2017年初相关机构统计的一份园林上市公司PPP项目数量及金额表当中,东方园林以700多亿的项目金额高居行业第一,而铁汉生态以167亿的项目金额位居棕榈股份之后,位列第三位。


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可以说,在生态园林上市公司当中,东方园林是当之无愧的巨无霸,而铁汉生态处于第二阵营靠前的位置。



作者之所以写铁汉生态,一是因为它耗巨资签下了两位球星,二是因为它近期股价下跌的有些显著。


自2017年10月25日创出历史最高点以来,最近三个月,铁汉生态的股价已经累计下跌了近28%。


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那么最近三个月,铁汉生态到底发生了什么,导致股价下跌这么多?


2017年10月27日,在铁汉生态股价创出历史新高之后第二天,公司发布了三季度业绩公告。


公告显示,公司前三季度实现营业收入47亿元,比上年同期增长93.62%,前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.6亿元,比上年同期增长59.26%。


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营收增长近1倍,净利润增长近6成,如此牛x闪闪的业绩,股价应该跟茅台一样,大涨特涨才对,怎么反而大跌近3成呢?


我们都知道,营收和净利润的双双高增长的公司,至少从表面上来看,发展势头是特别好的。


但是翻阅铁汉生态的整个报表,作者认为,铁汉生态这种高增长的势头,似乎是建立在现金流高度紧张基础上的。


下面是铁汉生态2011年上市以来的经营现金流量净额情况:


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从上图可以看出,铁汉生态每年的经营现金流净额都是负数,2111-2014年稳定在-2亿到-3亿。2015年,铁汉生态的现金流情况终于有了改观,为-5700万元左右。


但是到了2016年,铁汉生态的经营现金流情况又明显恶化,当年该数据高达-6.27亿!


到了2017年,铁汉生态的现金流情况似乎有所好转,当年一季报中,经营现金流由负转正,达到1.54亿;半年报中,经营现金流为1.46亿。


但是到了2017年三季报,铁汉生态却又风云突变,经营现金流变成了-3.17亿!


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纵观铁汉生态2017年的股价,在10月27日三季报公布之前,铁汉的股价涨了近22%,远远跑赢了同期下跌的创业板指数。


但是公布三季报之后的近3个月里,铁汉生态的股价却下跌了近28%。


在上图当中,我们可以看到铁汉生态经营现金流、投资现金流、筹资现金流这三个与现金流有关的数据。


那么,这三项数据分别代表什么呢?通俗来说,经营现金流反映了日常经营情况,投资现金流反映了投资生产情况,筹资现金流反映了筹资情况。


铁汉生态的这三项数据当中,2016年和2017年前三季度的经营现金流和投资现金流都是负的,这说明铁汉生态无论是其维持日常经营,还是扩大生产,资金都是很紧缺的。


在前段时间写保千里的文章中,作者就说过现金流对于一家企业的重要性。如果一家公司的现金流长期处在负数行列,那么一旦无法按时筹集到生产经营所需资金,公司就很危险了。


很多专业人士的观点也跟作者一样,认为现金流很多时候比净利润要重要。因为古往今来,无数企业都是盈利的,但却倒在了资金周传不畅上面!


缺钱的铁汉生态,在三季报公布之后,果然去筹钱了。


2017年10月底,三季报刚公布完,铁汉生态就发布了与发行债券有关的公告。12月14日,铁汉生态更是发布了一连串与可转债有关的公告。至此,铁汉生态发行的11亿元可转债项目终于落地。


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我们能看出,在三季报曝出经营现金流为负数之后,铁汉生态就马不停蹄地加快了融资和发债的动作,而且数额还很高,达到了10亿以上。


好在的是,证监会核准批准了其发债事项,否则铁汉生态很可能将面临一场现金流危机!


查看铁汉生态的资产负债表,作者注意到,其应收账款呈现出逐年走高的趋势。2011-2012年为几千万,2013-2014年超过了1亿,2015年超过了2亿,2016年更是猛增至7亿多!


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2017年的前三季度,铁汉生态的应收账款已经达到了7.81亿,再创历史新高!


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应收账款在资产负债表当中,计入到资产一栏,应收账款越多,公司的资产规模也就越大。


但是,应收账款从根本上来说,属于纸面财富,因为这是一笔没有到账的钱。


应收账款越来越多,对铁汉生态显然是很有拖累的。如果不是前三季度应收账款高达近8个亿,那么铁汉生态也未必发行超过10个亿的债券。


而如此大规模的发债,利息又是一笔不下的数目!


所以分析了这么多,我们不难看出,铁汉生态虽然业绩增长很光鲜、很亮眼,但是公司越是拿到各种PPP建设项目的合同,工程回款滞后于工程投入的情况就越严重,现金流就越是紧张,最后不得不发行可转债来缓解这一情况。


对于一家企业来说,净利润(即业绩)最终反映了经营的成果,这当然很重要,但更重要的却是现金流。


企业要持续经营、持续存活,靠的就是现金流。现金流相当于人的血液,出了问题,就相当于血管堵塞,严重时会导致血管爆裂、丢掉性命。


在现金流如此短缺之后,铁汉生态还要给穆里奇和阿洛伊西奥两位球星开出年薪1亿的巨额工资,这种行为从公司经营的角度来讲,显然是非常不明智的,这将导致铁汉生态的现金流压力更为紧绷。


众所周知,足球是一项极为烧钱的体育项目。2017年三季报显示,铁汉生态的流动负债已经高达76.5亿。


如此巨额的负债,铁汉生态的足球梦到底能做多久呢?我们拭目以待吧!


责任编辑:李世豪

 

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