万商天勤律师事务所合伙人张东律师：重拳监管下的私募基金合规红线

2018年1月18日-19日，由投资家网主办、中国科技金融促进会风险投资专业委员会、深圳市创业投资同业公会联合主办的“投资家网·2017中国股权投资年度峰会”在北京香格里拉酒店隆重举行，本次峰会以“百舸争流”为主题，深度剖析股权投资全新业态，并广邀各地政府领导、500+投资同行，100+FOFS、财富管理机构、上市公司、创业企业以及1000余位商界精英齐聚一堂，共同探讨股权投资行业的2017与2018、中国式母基金发展之路、人工智能、先进制造、消费升级、TMT行业下半场等热点话题。

在下午分会场一 母基金专场中，万商天勤律师事务所合伙人张东律师以“重拳监管下的私募基金合规红线”为主题带来精彩的演讲，他认为合规是私募基金核心价值和核心竞争力之一，随着私募框架逐渐明朗，会给投资机构提供更多指引,合规框架的形成为私募基金的发展注入了新的动力。

以下为张东律师在“投资家网·2017中国股权投资年度峰会”上的演讲实录：

2017年是私募基金合规框架初步建成的一年，我今天会挑一些比较核心内容的重要跟大家分享，下面先看两组数据。

首先，第一组数据，数据来源于中国证券业投资基金协会的官方数据，2017年12月31日，现有的私募基金管理人总数量达到两万多家，基金产品六万多支，管理的基金规模是11万亿，11万亿这个数字特别要解释一下，这个规模刚好超过公募基金的规模。

2015年私募基金峰值是25000家，2016年数量变成17000家，2017年回归正常，数量是22000家。这里面特别要说的是其它类的基金，其他类股权跟我们是息息相关的。其它类数量一直保持在779、449这个数量，目前处于停止的状态。

基金的分布情况：北京、上海、深圳占半壁江山，浙江、广东、江苏也是大户。2017年度，入会的基金管理人数量2543家，其中普通会员259家，观察会员2194家。

基金管理规模：最右侧最小的100亿以上的达到187家，50亿到100亿之间的231家，这个数据跟2014年相比，我记得2014年的时候，资金规模如果30到50亿之间，排在私募基金的前30到50。

由此可见，合规已经成为私募基金核心价值和核心竞争力之一，随着私募框架逐渐明朗，给投资机构提供形成的明确的指引，促进了私募基金的良性发展。

我们再来分享一组监管数据：私募基金监管情况，2017年政监开展了核查风暴，以证券业协会和证监会以及各地的分局进行双抽检，采取自查与现场检查相结合，自查覆盖所有的基金管理人，现场检查截止2017年上半年，一共数量为328家，规模1.2万亿。现场检查规模已经达到总规模的1/10，也就是说有1/10的规模被2017年的现场查检查到了。累计对88家跨区域的股权投资基金检查，对200家其他基金、股权类基金检查。

检查结果：2017年上半年，核查出12家非法集资、挪用财产，直接移送公安机关。83家存在共宣传推介，未技术风险评估、承诺保本保收益等问题。190家登记备案信息不准确、更新不及时。并采用采取监管措施、计入诚信档案、立案稽查、移送公安机关等方式的行政措施。

行业协会的核查结果： 纪律处分一共7家、不予登记74家、失联机构46家，本年度共233家，异常机构2412家，虚假填报2家，重大遗漏4家。

由此可见，私募基金的监管处罚已经常态化，监管是一把利剑，时时刻刻悬在私募基金管理人的头上。

当前的私募基金合规监管特点：第一，市场准入收紧，从管理人登记和备案可以看出来。第二，基金备案审核实质化。现在基金备案和部分基金需要数轮反馈。第三，募集合规严格化；第四，对接资产规范化，私募基金上游资产包括券商资管计划，这种对接无缝对接。五信息披露常态化；六监管日常化，处罚常态化；七交易行为合规化；八法律文件标准化；九管理人法律责任具体化。

简单回顾一下私募基金监管大事记。2014年颁布了登记和备案的暂行办法，开启了私募基金合规的大门，随后颁布了监管暂行办法，信息披露办法，2016年2月份有一个规范登记若干事项的通知。这个文件很重要，首次要求私募基金管理人重大变更需要出具法律意见书。

2017年3月1日服务业务管理办法，规范外包服务。

2017年3月31管理人专业化整改。3月31日之前管理可以经营的，可以做证券、股权还可以做其他。2017年3月31日之后就必须择一主业进行。

2017年4月5日资管平台全面上线。

2017年6月28日适当经营管理实施指引颁布。

整个监管过程动态是这么变的，一开始所有的监管集中在基金管理的登记和备案上，随后转移到投资者的披露和信息备份，以及专业化管理。紧跟着从业人员管理：资管新系统上线，重大变更、清算规范，私募其他管理人登记暂停，不予登记制度。以及证券类管理人员强制入会、异常机构法律意见书。大概是这样的过程。

接下来分享如何合规的问题。合规的核心框架为：第一严格市场准入；第二以投资者适当性管理为基石；第三以信息披露为核心；第四、持续合规运作；第五、违规高压监管。构成了整个私募基金监管的框架。

先说市场准入：说到市场准入，就必须提到法律意见书，之前需要律师出具法律意见书存在两个环节，第一新设登记，第二重大变更。现在法律意见书增加几个环节，除前述的新设登记和重大变更之外，还包括有异常需要出法律意见会，证券类的基金管理人申请入会时需要出具法律意见书。

2017年《解答十四》确立了不予登记制度，12月份时候中纪协登记了第一批不予登记的管理人和律所名单，涉及到74家管理人，62家律所，133名律师。不予登记制度，意味着存在《解答十四》中规定的情形的，中基协可以不予登记。

产品准入备案审核实质化，之前备案只交文件，问题都不特别大。现在整个备案除了要求提供适当性管理材料、资金池等等，比较复杂的稍微另类一点的股权投资基金会反馈到三轮左右，关注的几个核心问题，基金产品的结构化，穿透核查底层投资，还有资金池，资金池是私募合规的一大红线。

这是来自中基协的数据，资管平台上线后，私募基金管理人6291家，平均办理时间33个工作日，相当于两个月自然日，不包含反馈之后没有提交的时间，退回补正次数平均2.22次，一个私募基金管理人如果被反馈两次到三次，是一个正常的世间区间；基金备案这一块，平均办理时间5.79个工作日，退回补正次数1.46次，证券基金比较快，基本上三到五个工作日下来，股权类非标的慢一点，基本上时间往一个月走。

其次，私募基金以适当性管理为基石。所谓的适当性指的是风险承担能力适当的投资者购买风险适当的产品。私募基金能不能公开宣传呢？我们认为可以的，私募基金管理人是可以公开宣传的，范围包括品牌、发展战略、投资战略、管理团队等信息，仅限于此。

适当性管理的流程。招募说明书，投资者调查、投资者分类、投资者分级、基金评级、反洗钱、适当性匹配、风险揭示、合同签署、回访。

再次，私募基金以信息披露为核心。我们现在的信息披露有四个系统，其中一个是资管系统，还有一个是备份系统，还有一个当地证监局系统，正常一个私募基金三个系统披露，再加上人员管理系统，是四系统披露，以五千万的证券基金为例，一年的披露次数至少在30次左右。

再次，私募基金要求持续合规运作。这是私募基金最核心的内容，包括内控的合规，私募内控合规、投资行为合规、外包管理合规、人员合规。

最后，私募基金对违规课以高压监管。做私募的朋友知道私募基金监管条例（征求意见稿），意见稿出台据说有一个背景，2017年整个中纪协核查过程中，之前的法律法规层级比较低，3万以下罚款，3万对私募来说基本上不关心，9月份出了私募基金监管条例，确定了一个罚则，即“没一罚五”，及如果私募基金存在前述法规规定的不合规行为，则会没收违法收入，并处以一倍以上五倍以上的罚款。

最后分享一个我的合规格言，合规是一条红线，大红字写着高压触碰危险，请各位投资机构珍惜牌照，远离风险。

【本文为投资家网原创文章，转载或内容合作请联系投资家网，违规转载，法律必究。】