半年亏1.8亿，这家公司赴美上市了

导读：9月27日，纽约证券交易所迎来一位新的客人，中国在线教育公司流利说正式在此挂牌上市，证券代码为“LAIX”。

招股书显示，流利说拟通过此次IPO，募集最多1亿美元资金，用于研发、销售与营销推广等用途。

此次流利说IPO的联合主承销商为摩根士丹利和高盛，也堪称豪华。

创始人是学霸，获得多轮融资

要熟悉一家公司，先了解它的创始人。

流利说创始人兼CEO名叫王翌，十足的学霸一枚。1999年，王翌以杭州高考理科第一名的成绩考入清华大学电子工程系，2005年硕士毕业后，他又进入美国顶级名校普林斯顿大学攻读计算机博士。

博士毕业后，王翌去了谷歌，任职产品经理，负责云计算网络基础设施等多个核心产品。

几年的美国生活，让王翌深感“哑巴英语”的弊端，2012年，他创办流利说，定位为推广英语学习。2013年，公司推出手机APP“英语流利说”。

这几年，公司先后完成了天使轮、A轮、B轮、C轮的融资，其中2015年的B轮融资获得2890万美元，2017年的C轮融资获得5000万美元。主要投资者为IDG、GGV、华人文化等知名风险投资机构。

作为一家互联网公司，用户量是资本方极为看重的数据。流利说的重要数据如下：

截至2018年6月30日，流利说拥有8380万累计注册用户，月活跃访问用户为：2016年，200万；2017年，440万；2018年上半年，720万。

付费用户方面，2016年，7.05万名；2017年，81.57万名；2018年，101.61万名。

月活跃和付费用户的数据增长都比较显著，流利说自然成为了众多机构的投资标的。

AI光环加身，业绩却亏损

作为一家互联网公司，创始人又曾就职于世界上最顶级高科技公司，流利说自然少不了高科技标签，而且还是这两年最火的“AI”：

公司主打 AI 教学的付费课程懂你英语是一项重磅业务；

2016年，流利说发布了首款AI英语老师，推出了基于AI英语老师的定制化交互式课程；

流利说对外表示，公司将在全球范围内加大招募顶尖AI人才的力度，加强在AI教育领域的优势，不断优化AI驱动的教育产品与服务。

“AI+英语”，流利说的定位可谓高大上，但其净收入和净利润却是“背道而驰”：

净收入方面，招股书显示，流利说2016年和2017年净收入分别为1233.2万元和16556.1万元，2018年上半年为23230.8万元。

净利润方面，2016年、2017年以及2018年上半年，流利说的净亏损额分别为8920万元、2.428亿元和1.823亿元。

最近两年半，流利说的总亏损额已超过5亿元，而且有着亏损越来越大的趋势。

前文说到，流利说的B轮、C轮融资金额总计近8000万美元，约合人民币5个多亿。结合这一数据，流利说前期的融资金额离见底不太远了。

全线亏损的在线教育行业

事实上，不仅流利说，在线教育行业的其他公司也基本都是亏损状态。

以拟在香港上市的沪江英语为例，公司2015、2016、2017年的营收分别为1.849亿元、3.397亿元、5.552亿元人民币，净亏损分别为2.803亿、4.219亿、5.373亿元人民币。（以上数据来自其招股书）

与流利说一样，沪江英语也是收入增长，但亏损扩大。

再来看下流利说在美股的前辈，第一家在美国上市的在线教育公司51Talk的财务情况。

2016年，51Talk净亏损5.15亿元；2017年，净亏损5.81亿元；2018年一季度营收2.63亿元，净亏损1.13亿元。

51Talk如此亏损，大规模广告营销投入是很重要的一个原因。在代言人上，51Talk签约过网球巨星李娜和著名影星贾乃亮，以二人的知名度，代言费用自然不菲。

2017年，51Talk净利润为亏损5.81亿，销售和营销费用为1.9亿；沪江教育同期亏损5.37亿，销售和营销费用为5.89亿；而流利说同期亏损2.43亿，销售和营销费用为2.83亿。

从这一数据来，沪江教育和流利说这两大即将上市的公司，销售和营销费用均超过了亏损金额本身。

如此之高的营销成本，说明了一个问题：在线教育是一个门槛比较低的行业，要抢占市场，获得用户，各公司不得不使出浑身解数来砸广告。

在招股书中，流利说称，公司实现盈利主要取决于提高收入增速或减少运营支出的能力，但是无法保证将实现这一目标，并且将来可能继续遭受损失。

流利说还称，销售和营销费用还将以绝对数量增加，因为公司会花更多钱来推广品牌，并扩大用户群。”

由此看来，流利说会继续烧钱砸广告，并且亏损还可能继续扩大。

市场调研机构对国内400家主要在线教育企业进行的调查结果显示，截至2016年底，70%的公司都处于亏损状态，10%的公司能够持平，能够盈利的仅占5%，而15%的企业濒临倒闭。

这虽然是一年多前的数据，但从流利说和51Talk公司最近两年的财务数据也能略微推测出来，这两年，在线教育行业亏损的仍然是大多数。

400多家公司，70%亏损，行业进入门槛比较低，竞争激烈，在线教育行业的公司如果不依赖融资，很好活下去。

融资能力是最重要的吗？

并不是所有的在线教育公司都不具备造血能力，而是他们的造血量普遍跟不上烧钱的失血量。这种情况下，融资能力就成为公司最重要的能力之一。

教育行业跟其他行业又不同，电商、社交、出行等行业很容易出现垄断巨头，但教育行业却很难很难，这注定了各公司的烧钱周期要更长，由此带来的亏损时间也被拉长。

于是，行业相关公司扎堆上市，以求获得更好的融资渠道。

最近一年多，在线教育品牌扎堆上市浪潮来袭，已经有数家公司赴美上市，寻求在港股上市的更是达到了20多家。

但它们大多数都是亏损的，上市即破发的情况屡见不鲜，上市之后，股价表现好的更是寥寥无几。

（尚德机构上市以来股价走势图）

中国电子商务研究中心的数据显示，2017年中国在线教育市场交易规模约2402亿元，相比2016年的1560亿元规模增加了53.97%；预计2018年这一交易规模还将超过4000亿元。

一边是广阔的“钱景”，一边是普遍亏损的现状，要么上市融资，要么淘汰消亡。厮杀惨烈的在线教育行业，让作者想到了新能源汽车行业，一旦失去补贴，很多企业就会原形毕露、迅速破产。

虽然大部分在线教育公司目前在血拼融资，但最终还是要回到教育的本质中来，单靠营销砸广告，不在产品质量和服务上面下苦功夫，早晚会淹没在时代的洪流中。

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