“三大猜想”教你如何用价值投资思维分析蓝思科技定增预案

4月10日晚间，刚刚以亮眼一季报表现博得市场大量关注的蓝思科技（300433.SZ）再曝大动作，拟通过非公开发行13亿股，发行特定对象不超过35名，筹集不超过150亿元资金。新筹集的资金，用以投资建设3D面板、车载玻璃和智能穿戴项目。同时，部分资金也会投入到工业互联网应用，用以提升生产效率。

定增正式发行至少6个月发行规模存在调整可能

4月10日晚间，蓝思科技密集发布数条公告，市场的关注点都被其募资金额攫取，却忽视了其中特别重要的一个信息。蓝思科技于当日召开的第三届董事会第三十二次会议中，审议通过了《关于提请股东大会授权董事会及其授权人士全权办理公司本次非公开发行股票有关事宜的议案》，蓝思科技董事会已提请股东大会授权公司董事会及其授权人士全权办理与本次非公开发行股票的相关事宜，按照监管部门的要求，根据公司和市场的具体情况，制定和实施本次非公开发行股票的具体方案及修订、调整本次非公开发行股票的发行方案，包括不限于具体发行时间、发行数量、发行价格、发行对象、募集资金金额、募集资金投向等相关事宜。这意味着，此次定增，蓝思科技并不是一味求大，而是会根据公司需求合理调整募资规模及投向，150亿元，应该只是其确定的一个上限。

4月13日，蓝思科技在互动易回答投资者提问时表示，按照融资市场情况和法律法规的各项规定与要求，根据初步估算，公司仍需至少6个月左右的时间完成全部程序，包括：1、非公开发行议案需经公司董事会、股东大会审议通过；2、将相关申请文件报送中国证监会，中国证监会收到申请文件后，五个工作日内决定是否受理；3、中国证监会决定受理后，对申请文件进行初审；4、中国证监会发行审核委员会审核申请文件；5、中国证监会作出核准或者不予核准决定；6、公司在中国证监会核准之日起12个月内，可根据自身情况、股东意向、市场情况等因素择机发行。

从发行定价来看，蓝思科技此次非公开发行股票的定价基准日为发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80%，最终发行价格将在公司本次非公开发行取得中国证监会发行核准批文后，由公司董事会按照相关规定根据询价结果以及公司股东大会的授权与保荐机构协商确定。

一位长期跟踪蓝思科技的资深业内人士分析称，目前，A股正处于低位震荡期，随着国外疫情企稳，A股或将迎来“慢牛”发展期，前期超跌的科技股或将于三四季度迎来反弹行情，蓝思科技作为消费电子行业的龙头科技股，后续股价在坚实的业绩支撑下，应该会有类似2019年三、四季度的表现。加上作为上市公司，蓝思科技实际控制人和大股东均没有直接减持过股份，还是很看好自身的发展，也是负责任地保护投资者利益的。在拿到证监会一年有效的发行批文后，蓝思科技会观察市场的走势，在较好地价格区间启动发行，用好再融资工具，形成中小投资者、战略投资者、大股东的多赢局面。

国内外顶级战投及机构纷纷抛“橄榄枝”

定向增发，非公开发行。按正常情况，背后应该都是谈好了的，现在只是走流程，但这么大手笔，的确引人注目。

对投资者来说，这个定增对象是个比较重要的关注点。毕竟原来的股东结构基本就是大股东一家独大，更像家族企业。如果是强有力的战略投资者，那自然是最好不过了。还能改善一下股东结构问题。

蓝思科技表示，此次定增，最终发行对象将在本次发行申请获得中国证监会的核准文件后，根据发行对象申购报价情况，遵照价格优先等原则，由公司董事会与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定，发行对象认购的股份限售期为六个月。定增预案公告后，公司收到了许多来自国内外、资金实力雄厚的、专业、优秀的投资机构的关心与咨询，他们均一致表示对公司及本次募投项目的高度认可和强力支持。

上升周期借力资本市场实现发展大飞跃

科技板块，通过定增的方式，通过再融资方式去做投资也好，去做并购也好，这是全世界科技企业发展的一个历史的必然。必须要通过扩大自己的对外的势力范围的扩张，来强化自己行业当中竞争地位，甚至通过对外的收购、并购来消灭潜在的竞争对手，来保证自己市场当中行业当中竞争地位。

产能利用率，是电子行业最为关键的指标，尤其在这个脆弱的时代。蓝思科技超负荷的产能利用率，说明了两点：

其一，市场需求在长时间看来是旺盛的，并且继续向好。即便在今年一季度的动荡之秋，蓝思科技仍然实现了将近9亿的净利润，扭转了去年一季度的亏损大势，应该说是一个很大的惊喜。这说明，在受新冠疫情冲击的全球供应链中，蓝思科技复工复产的节奏异常稳健，其龙头地位反而被巩固了。公司在一季报预告中表示，全球消费电子与汽车电子领域的头部品牌客户，加速向公司大幅集中。

其二，蓝思科技的现有产能，已经不能满足市场需求。我们知道，电子供应链的需求从下游传导至上游，出一部手机之前八九个月，上游的供应链企业已经接到了终端企业的订单。蓝思科技一季度“订单充足、需求旺盛”的现状，说明下游厂商对于今年全年的出货量仍然看好。此时，多出来的市场需求不应拱手让与别人。越是在这个时候，加大进攻力度会增加公司手中的筹码，并助力其巩固“绝对”的龙头地位。

记者与蓝思科技相关人士沟通获悉，公司的产能扩张是基于市场情况，经过跟客户反复沟通确认实施的，有切实市场需求支撑，募投项目也已经先期以自有资金投入，为的就是抢抓5G这波历史发展机遇。

回到企业经营中，这么大量的投入，都会转化成固定资产，然后再通过产能释放业绩，对于蓝思科技来说，定增募资，或将助力其继续领跑行业并建立绝对的领先优势，进入稳健良性发展的“长周期”。