浙商资管周涛：当下是公募股票型FOF的配置良机

今年以来，受新冠肺炎疫情影响，资本市场震荡加剧，而公募FOF因风险分散、追求市场长期增值的特性，在震荡市中受到市场和资金追捧。近日，浙商资管总经理助理周涛在接受中国基金报记者采访时表示，中长期来看，中国股市并没高估，仍处于底部区域，特别是结构性机会此起彼伏，值得长期持有，与此同时，股票型FOF帮助投资者更加便捷配置“更高弹性，更低波动”的基金组合，从而更好分享A股机遇，因此当下是公募FOF的配置良机。

股票型FOF配置正当时

周涛拥有8年产业实务经验，13年以上资本市场投资及研究经验，善于寻找“产业”与“资本”的均衡，从大类资产配置角度均衡风险，目前分管浙商资管公募权益投资部和公募资产配置部。其公募资产配置团队拥有10年以上的投资实务经验，建立了完善的公募FOF投资管理体系，主要FOF产品公开排名无论是10年期，还是1年期均名列同类产品前茅。

周涛表示，现在是居民财富管理的时代，作为资管公司，要为居民财富实现增值保值，就要实行大类资产配置，这也一定是今后财富管理的方向，而在这其中，最重要的手段就是公募FOF产品形态。在其看来，作为公募基金行业的新品种，公募FOF是资管新规新时代下风险可控、长期获得绝对收益的创新产品，从偏中周期的时间去看，目前也是比较好的布局时机。“市场下跌之后，大家非常悲观，这也符合客观的对于人性的考验，但公募FOF产品是基于资产之间定价方式去评判的，一般会配置性价比更高的资产”，也就是经典的FOF战略配置体系。在其看来，从金融供给侧改革到科创板的设立，以及近期刚刚发布的再融资新规，这些都共同指向了政府引导资金流向权益市场，通过做强做大权益市场支持经济转型升级的政策意图，金融从去杠杆到稳杠杆周期中，权益资产长期优于债券和商品的大趋势已不可逆转。此外，在更广阔的视角上看，强势美元周期已走向尾端，弱美元周期将进一步驱动海外资金加速配置中国资产。这些都构成了对未来市场乐观展望的坚实依据。

周涛表示，近两年来市场对FOF认知逐渐加强，而FOF也会逐步从过去等同于固收＋的产品过渡到定位明确、标签清晰的个性化产品，多元化的产品特性也能够吸引资金参与，据了解，浙商资管也即将发布全市场第一只股票型FOF产品， 80%以上的仓位配置股基。

在周涛看来，公募股票型FOF产品兼具指数基金高弹性和风格多元组合低波动的双优势，既可以降低进攻型基金组合波动率，也可以通过主动量化模式选择优秀的基金组合去代替经过优化的新基准指数，打造一个更为科学的FOF基金组合体系。

从FOF投资的战术角度分析：根据浙商资管公募资产配置部的研究，2006年以来家用电器、食品饮料、医药生物、计算机和非银金融是中国股市的长牛板块，年化收益率高达15-25%。根据对中国经济和资本市场长期发展判断，该团队认为未来大金融、大消费、大科技和大医药四个领域依然是核心方向。

“投资似打仗，战略上需要陆军、海军、空军和火箭军“联合立体打击””，在采访中，周涛将大金融和大消费比喻成陆军，而大科技和大医药分别作为科技含量最高的海军和空军化身，“陆、海、空军作为常规部队保证了基金组合的基本进攻力量，差异在于我们会根据市场大环境的变化定期调整陆、海、空军的权重”，其表示，火箭军作为特种作战部队，组合中剩下的权重将由我们的主动量化选基模式选出的优秀基金产品或者其他风格的基金组成，从而补偿基金组合在不同行情风格下的适应性，使得组合更具“联合立体打击” 作战能力。

三大维度筛选基金组合

作为基金中的基金，如何选基成为决胜关键因素。周涛告诉记者，公司主要采取360度选基框架，通过定量与定性相结合的方法对基金数据进行分析，深入评估标的基金的投资能力和业绩稳定性，最终选出具有业绩可持续性的优秀基金进入基金精选池，具体来看，主要是从三个维度考量入选的基金。

“首先是选基金公司，这个是有量化数据的，要看投研实力是否强以及考核机制等，如果考核机制短的话，就不利于基金组合的稳定性，我们就会剔除”，周涛表示，会通过量化模型对基金公司旗下的基金业绩和投资团队稳定性等量化指标进行排序和评分。综合评分靠前的基金公司通常体现出更强整体管理水平，旗下基金的整体业绩表现和稳定性更强。

其次就是挑选基金经理，一般来说，基金经理是基金业绩的主要驱动力之一。周涛告诉记者，为进一步提高标的基金在未来的业绩稳定性，公司从多个维度对基金经理进行分析评估。通常优先选择投资思路清晰、投资风格稳定、留任可能性大的基金经理所管理的基金。“除了公开的业绩数据，我们也会主动调研，要确定对方的特质、风格稳定性以及其持仓和观点是否一致等，此外，基金经理的性格也是考量因素之一。”

在周涛看来，评选的标准是各家产品业绩的保障，也奠定了基金组合的风格。但无论怎样组合，FOF最终的底层资产一定要符合战略与战术的双重配置要求，只有这样，才能从中长期角度给投资者提供更优竞争力的基金产品。