中子星金融市场行情分析第十二期【直播回看】

5月20日中午12点，中子星金融直播间准时开播。

联海资产CTA投资总监廖又瑨，剖析如何有效运用期货、期权、远期等衍生品工具对冲市场风险，降低资金运用成本，锁定收益最大化。

本次专题由中子星金融与新浪财经、新浪期货、朝阳永续、知顿、投资家联合直播，点击上方图片二维码即可收看（直播一周内回看免费）。

对冲交易一般又称为套期保值，通过买进或卖出同种期货合约，抵销或弥补现货市场因为价格变动所引起的实际价格收益或风险，保证交易者的经济成本或收益保持在特定的水平范围内。

比如三个月后某企业会有10 万美元的外汇入账，但是三个月后不能确定美元会不会跌，于是在金融市场上卖出三个月后的10 万美元，借此来达到保值的目的，这就是对冲的基本概念。

衍生品的风险管理优势

第一，期权通过支付期权费，获得在未来以约定价格买入或卖出的权利。

期权的买方根据到期日的即期市场汇率与期权的执行汇率做比较，选择是否行使该笔权利。当买方对未来市场走势预测准确时：买方选择履约，避险的效果得到体现。当买方对未来市场走势的方向预测错误时：就可以选择放弃履约，最多损失期权费。

所以买方基本上潜在盈利是无限的，亏损是有限的。更进阶一点的期权组合可以将价格锁定在一定区间内，无论汇率出现什么方向和多大幅度的变动，潜在的最大损失已封顶。

相对于即期、远期、掉期，外汇期权有独特的套期保值作用，使期权购买者能够以小搏大，发挥其独特的风险管理优势。

第二，履约和报价都更具灵活性

在到期执行方面：无论到期时市场有利或不利，远期结售汇交易主体都需要履约，而人民币对外汇期权可根据执行价格与即期市场汇率进行比较，挑适合的做。

在执行价格方面：远期结售汇签约价格一般不能根据客户需求进行调整，需要以银行报价为准。而外汇期权的报价可以根据客户财务管理需求，按照不同期限、期权费等交易要素做量身订制，打造最适合的交易策略，例如不同的期权组合和执行价格等。

期权与即期、远期的避险优势比较

如前所述，人民币对外汇期权可以根据即期市场价格选择行权或者不行权，机动而且灵活，在近年来人民币双向波动走势下其优势显著。

对于出口企业，当人民币单边升值时，最好的选择为：远期结汇，即可以享受较优的远期汇率，又不必支付期权费。当人民币贬值趋势时，最好的选择是：即期结汇，因为即期汇率将高于远期和期权锁定汇率;

当人民币汇率趋于双向波动时，或是升值、贬值无法预测时，人民币对外汇期权是避险工具最优选择，因为人民币升值时，它只比远期结汇多付出了期权费，享受了较高的锁定汇率; 人民币贬值时，它只比即期结汇多付了期权费，享受了较高的即期汇率。

图1：企业汇率风险敞口

利用套期保值规避汇率风险的主要步骤

第一步：量化风险。采取外汇套保的方法之前，首先要量化外汇汇率变化造成的预期风险，再进一步确定风险的具体管理目标，才能选择最佳、最有效的保值策略。

第二步：制定保值策略。针对各种程度的风险，制定合理且适当的套保策略。

第三步：优化保值方案。由于基差、保值成本等因素的影响，使得套保的难度不断增加，所以要尽量优化保值方案，才能将完美的套保得以实现。

第四步：控制风险和跟踪保值。外汇套期保值方法的操作中，需要盘中即时跟踪相关的保值效果，一旦发现保值过程出现问题和风险，就要立刻调整套保策略。

最后，评估保值效果。建立健全的保值效果评估体系，才能保证保值可以达到预期效果，以便有效完善保值策略和思路。

总结

综上所述，虽然采用套期保值的方法能够实现外汇汇率风险的有效规避，但通过外汇期权或期货实施套期保值，并非综合现货和期货损益之后，何时都有净盈利，过程中也会出现亏损的情况。

此外，由于套期保值业务存在一定的风险，因而实施套期保值操作时，一定要建立风险控制体系和相关监督管理机制，才能严格控制外汇风险。尤其是要强化套保负责人必备的专业知识，同时防止借套保的名义而实施投机交易。

因此若能正确操作外汇套保相关的汇率变动风险，就能利用套保工具来完成有效规避，促使企业进行生产经营和利润，进而推动企业的长远发展。