九泰基金李仕强：改革落地催化资金入场新三板人气提升指日可待

6月3日晚间，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》(以下简称《指导意见》)，在前期征求意见稿的基础上明确了转板上市的范围、条件、程序等有关要求。

证监会表示，下一步将组织上交所、深交所、全国股转公司、中国结算等做好转板上市各项准备工作，并根据试点情况，评估完善有关制度安排。

今天请到九泰基金科技创新投资部投资经理李仕强为各位解读：

1,有媒体从全国股转公司获悉，截至6月2日，新三板合格投资者账户首次突破100万户大关。投资者数量的急剧增长是否说明新三板牛市已经来临？

相比先前20来万户上下，账户数突破100万户，应该说这次的新三板改革得到了更多投资者的认可，未来增量资金入市，带来三板人气的提升和流动性的改善是可以期待的。但牛市来临与否还需要渐进观察，毕竟开户数只是其中一个维度和现象。

2.公募基金相关产品的发行是否会进一步推动新三板指数的上扬？

去年底以来，包括做市和成指在内的三板有代表性的指数已经大幅上涨。持续下跌了几年的市场，人气低迷，泡沫可能已清理得较为充分。更重要的是制度改革的推出落地有望成为有力的催化剂。随着包括公募在内的相关产品发行，更多资金的逐步介入，个股有望更加活跃，指数有希望维持强势。

3.和个人投资者相比，公募基金新三板产品在精选层打新方面有何优势？

和个人投资者比较，公募产品在研究实力、资金量和信息流方面的优势是非常明显的，尤其是三板打新实行全额预缴申购。

4.从目前的新三板转板制度来看，是否存在跨市场的套利空间？

转板制度的推出，不同层次市场的互联互通，我们认为可能存在这种套利空间，这种空间可能主要源于目前不同市场板块之间存在的估值差异。按照规则，精选层可转到科创板和创业板，目前看这两个板块和精选层之间的估值差还是比较明显的。提前潜伏布局一些优质的精选层和创新层企业，并力争最终获取转板的超额收益，这种策略在一段时间内可能是可行的。

5.新三板转板制度落地在打通多层次资本市场、助力中小企业融资方面有何重大意义？

基础层、创新层和精选层内部本身就是动态的，各层次可进可退。日前转板制度通过精选层向科创板和创业板的转板，再次实现了新三板与其他市场板块之间的贯通。至此，我们认为一个互联互通的多层次资本市场体系已经形成，各个板块又是差异化的，可以为处于不同周期和发展阶段的各类企业，提供适合的资本市场服务。而新三板定位则更多是为中小企业服务，配套了一系列相适应的制度，通过股权的方式为中小企业提供资金支持。

6. 短时间内随着转板制度落地，是否会出现大量精选层企业流失的现象？

尽管有转板制度，但各个板块之间的定位和配套制度是差异化的。企业的发展是一个渐进的时间过程，在不同的发展阶段企业会寻找更适合为其服务的市场，精选层为其他板块输送优质企业的同时，也会吸引更多合适的企业进入精选层，未来精选层的承上启下或将会成为常态。