招银国际期待平安好医生与平安集团形成巨大协同效应

招银国际于6月17日发布最新研报,首次覆盖平安好医生给予“买入”评级,目标价149.5港元,较6月16日收盘价112.9港元有32.4%的潜在升幅。

招银国际表示,目前,平安好医生利用其颇具规模的内部医疗团队和其特有的基于人工智能的医疗系统,为用户提供及时的高质量医疗服务。涵盖7*24小时的点对点服务,包括在线咨询、开处方、转诊、就诊预约、第二诊疗意见和快达1小时的药品快递服务。公司还提供综合性的消费者医疗服务、在线健康商城、健康管理和健康交互服务。截止2019年底,平安好医生已与庞大的医院网络和其他医疗服务提供商建立了合作关系,覆盖约3,000家医院,近2,000个健康检查中心和1,800个牙科诊所,430个中医诊所,150个美容中心和94,000个药房。

截至2019年,平安好医生注册用户已达3.152亿,为中国最大的移动医疗应用,并保持强劲的增长势头,用户增长快于预期。研报称,与其他主要的在线医疗平台相比,平安好医生拥有更大的在线流量,更高的用户粘性和更大的新用户获取量。根据Trustdata的数据, 平安好医生在2019年第三季度占所有在线医疗平台在线总时间的73.5%,其次是好大夫在线,占在线总时间的13.8%,而微医则占在线总时间的2.1%。 此外,在19年第三季度,平安好医生在所有主要的在线医疗平台中平均每日重复APP开通次数最多,表明用户具有强烈的粘性。 更重要的是,就2020年1季度所有主要在线医疗平台的新用户获取而言,平安好医生赢得了最大的新用户比例,占据了66.3%的主导市场份额。

与此同时,平安好医生还与平安集团有着巨大的协同效应。。作为控股股东和战略合作伙伴,平安集团拥有广泛的客户基础,拥有近2亿个人用户和5.16亿在线用户。平安好医生与平安集团合作,为保险客户提供与保险产品互补的增值医疗服务。通过与平安集团的合作,平安好医生获得了大量种子用户,截至2019年底,平安好医生已积累了超过200万会员用户。凭借与平安集团的显著协同效应,为平安好医生未来的变现奠定了坚实基础。

招银国际的研报坚定看好在线医疗市场的潜力。F&S估计,到2026年,中国互联网医疗市场将从2016年的110亿人民币增长到1,980亿人民币。 同时,F&S预测中国的在线咨询量将从2016年的1.484亿迅速增长到2026E的42亿,在线咨询的渗透率将从2016年的1.8%增长到2026E的29.2%。 此外,由于在线处方药销售的逐步放宽,IQVIA预测在线B2C药品销售将从2019年的207亿元人民币增至2020年的276亿元人民币和2023E的427亿元人民币。

近年来,中国基本医疗保险支出的增长超过了收入的增长。 2019年,基本医疗保险总收入23,330亿元,同比增长9%,支出总额19,950亿元,同比增长12%。 在2017年和2019年期间,年度盈余占收入的比例从2017年的20%下降到2019年的15%。

招银国际表示,乘政策之顺风,当前中国对互联网医疗行业的态度正越来越积极。其认为,未来将主要从三个方面逐步放宽政策:1)允许患者在线上医院进行常见病的首诊;2)允许处方药线上销售;3)允许在线医疗诊断及购买处方药进行基本医疗保险报销。作为先行者,平安好医生目前已运营多种类互联网医院,并与多地政府建立了密切合作关系。预计公司将保持强劲增长势头。

招银国际认为,平安好医生于在线医疗咨询服务中的强大竞争力决定了其在市场中的领导地位,其拥有完善的医疗保健生态系统,加上庞大的用户群,优质的服务,技术能力和庞大的线上线下网络,对竞争对手构成了实质性的竞争壁垒。

此外其他金融机构也看好平安好医生的发展前景。近日,里昂证券发布研报,首次覆盖平安好医生,首予“跑赢大盘”评级,并给予优于预期目标价114.25港元,较6月17日平安好医生的收盘价111.3港元,有26.5%的潜在升幅。作为中国唯一一个拥有内部医生团队的在线医疗平台,该行认为平安好医生在中国健康产业中处于有利地位。

里昂证券表示,平安好医生2019年业绩表现出色,收入由2018年的33.38亿元人民币增至2019年的50.65亿元人民币,同比增长51.8%。随着在线医疗需求的不断增长,相信“医疗+互联网”的市场规模将在公共卫生事件后显著增长。

里昂证券称,平安好医生通过技术驱动平台、内部医疗专业人员和医院及其他医疗机构的广泛网络,提供全面的医疗相关产品和服务。中国医疗机构正在探索线上和线下医疗服务结合的潜在途径,在这一机遇下,平安好医生有机会通过利用其资源在处方药市场上挑战传统医药销售网络,获得额外市场份额。

里昂证券认为,平安好医生在这个快速发展的行业中处于有利地位。它将成为“下一个改变规则的公司”。