凯赛生物科创板过会，长链二元酸同行新日恒力乘上风口

近日,据科创板上市委2020年第37次审议会议结果公告显示,上海凯赛生物技术股份有限公司(以下简称“凯赛生物”)成功过会,并在6月8日提交注册。虽然该公司还未公布发行市盈率,但按照之前一些科创板头部公司平均100多倍市盈率推算,凯赛生物发行市盈率也可能居高不下,与之主营业务相关的新日恒力(600165)或将获得估值溢价。昨日(22日),新日恒力强势涨停。

公开资料显示,凯赛生物主营新型生物基材料,目前实现商业化生产的产品主要聚焦聚酰胺产业链,为生物基聚酰胺以及可用于生物基聚酰胺生产的原料,包括DC12(月桂二酸)、DC13(巴西酸)等生物法长链二元酸系列产品和生物基戊二胺,是全球领先的利用生物制造规模化生产新型材料的企业之一。

据了解,凯赛生物生产的生物法长链二元酸系列产品在全球市场处于主导地位。根据中科院有关报道,所谓长链二元酸是指碳链中含有10个以上碳原子的脂肪类二羧酸,是一类用途及其广泛的重要精细化工产品,是民生和军用领域合成新材料的重要前体原材料。

随着国内外汽车、电子、通信等新兴产业,迅速发展,我国对长链二元酸的需求量日益增加。除了凯赛生物以外,近年来也有其他厂家宣布计划进入该领域,例如新日恒力(600165)计划在宁夏建设月桂二酸项目。

2017年,新日恒力设立子公司恒力新材,拟投资18.72亿元建设5万吨/年月桂二酸项目。据新日恒力2019年年报,该项目在2019年3月7日取得《5万吨/年月桂二酸项目主生产装置区工程施工许可证》、《5万吨/年月桂二酸项目动力站工程施工许可证》,自此项目全面开工建设。截止报告期末,该项目工程形象进度为56%,公司实际完成投资68,456.78万元。当前项目在做好有效防控的前提下有序复工,2020年3月10日开始,工程建设人员陆续返回项目建设地,逐步恢复项目建设。

新日恒力(600165)表示,公司通过购买中国科学院微生物研究所的月桂二酸生产技术,利用宁夏丰富的资源,建设5万吨/年产月桂二酸项目,专注于微生物法月桂二酸的技术开发、生产经营,并与其合作长链二元酸的技术创新和下游产品的开发,为公司未来的发展开辟新的经济增长点,增强公司的综合竞争能力。

据凯赛生物招股书显示,本次计划募集资金46.99亿元,其中7.8亿元将用于年产3万吨长链二元酸和2万吨长链聚酰胺项目。凯赛生物表示,公司在建或拟实施的产能扩建项目有多个,项目建成投产后,公司产品线及产能均会明显扩张,其中生物法长链二元酸产能将达到7.5万吨。

科创板正式开板至今已满一周年,当前的估值水平不低,截至6月22日,有10家市盈率超过了200倍,35家超过了100倍,平均市盈率100多倍。安信证券认为,凯赛生物在收入、归母净利润规模、营收增速、归母净利润增速方面的综合表现优于同期公司,或值得追踪。

业内分析人士认为,若双方的产能均建设完成,凯赛生物与新日恒力的产能比约为7:5,按照当前科创板平均市盈率100多倍,被市场喻为长链二元酸世界冠军的凯赛生物未来市盈率估计也会达到这个水平,而新日恒力也会获得估值溢价,紧随凯赛生物。