健康元内幕交易案罚金高达36亿“康美”、“獐子岛”们笑了

近日，证监会依法对汪氏父女因内幕交易“健康元”股票案作出处罚决定，没收违法所得额9.06亿元，并在此基础上处以3倍罚款即27.2亿元，合计罚没金额超36亿元。

这一规模，刷新了鲜言当年34.7亿元的罚没纪录。而鲜言正是此前名噪一时的因操纵市场、信息披露违法以及“1001”项议案挑衅证监会的原匹凸匹原实际控制人、董事长。

内幕交易案件是当前证券案件行政执法和刑事司法中的主要类型之一，处罚金额也通常在没收违法所得的基础上，处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

值得注意的是，健康元内幕交易案恰巧发生在2015年的3、4月份，正是全民入市的“杠杆牛”阶段，市场行情只能用“疯狂”二字来形容。牛市的助推也导致了汪氏父女短期内买入10亿盈利9亿，天价罚单因此而生。这里不得不心疼一波汪氏父女，正好骑在了奔跑的“牛”上。

牛散们小心翼翼“炒股”，而上市公司肆无忌惮“造假”。

继康美药业300亿财务造假，60万处罚落地后。6月24日，证监会发布对獐子岛信息披露违法违规案的行政处罚及市场禁入决定，决定对獐子岛给予警告，并处以60万元罚款，对15名责任人员处以3万元至30万元不等罚款，对4名主要责任人采取5年至终身市场禁入。

处罚公告显示，獐子岛在2016年通过少记录成本、营业外支出的方法虚增利润1.31亿元，由亏损披露为盈利，2017年又将以前年度已采捕海域列入核销海域或减值海域，虚减利润2.79亿元。持续多年的“扇贝跑路了”、“扇贝饿死了”荒诞闹剧终于落幕。

这一结果虽然并不出乎市场人士预料，但耗时之长，动用手段之独特，以及处罚力度和效果，仍在端午节休市前引发较大关注和争议。

打开中国证监会官方网站，在醒目位置标示着三句话：“维护市场公开、公平、公正；维护投资者特别是中小投资者合法权益；促进资本市场健康发展。”这也意味着监管部门始终把维护投资者特别是中小投资者的合法权益放在了工作的重要位置。

而从针对内幕交易及上市公司信息披露违法行为的处理上来看，却又感觉差了点意思。近年来，内幕交易案罚没金额从百万元到几十亿元不等，经常刷新罚金最高纪录。但性质更为恶劣，对中小投资者伤害更大的上市公司造假处罚，却始终有种板子高高举起，却轻轻落下的感觉。

不可否认，今年推出的新证券法加大了证券违法行为的处罚力度，大幅提高了行政罚款额度，具体来看，对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以60万元罚款，提高至1000万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以1000万元罚款。

虽然行政罚款额度提高了，但依然存在“违法成本低、违法收益高，守信收益低、守信成本高，维权收益低、维权成本高”的问题，因此经常看到不少散户表示“如果对财务造假的上市公司处三倍的罚款就好了”。

我们来看美国第二大破产案件——安然公司财务造假的处罚结果：上市公司被证监会罚款5亿美元，股票摘牌，公司破产；上市公司CEO判刑24年，罚款4500万美元；财务欺诈策划者判刑6年，罚款1200万美元；公司创始人虽然逝世，但仍然罚款1200万美元；股民获得71.4亿美元和解赔偿金；会计师事务所破产；负责安然的券商花旗、摩根大通、美洲银行分别向股民支付20亿、22亿以及6900万美元的赔偿金。

曾有投资者建言，如果真的要修改《证券法》罚款上限，建议重点处罚上市公司大股东或实际控制人，并且罚款不要上交国库，而是进入投资者保护基金，用于投资者的民事赔偿。

总的来说，如果性质恶劣到这种上亿级别的财务造假都只是罚款几十万了事，那么还会有多少人相信注册制下退市的可实现性？过低的违规成本，只会更纵容上市公司。