对手下滑50%，自身业绩飙升40%：顺丰告诉你什么是王者

2020年6月19日，顺丰控股（002352）发布了5月业绩简报，速运物流业务收入同比增长41.46%，供应链业务营业收入同比增长28.27%，整体营业收入同比增长40.81%。这样漂亮的成绩在一众受疫情冲击业绩低靡的速运企业中，可谓是鹤立鸡群。

业绩坚挺的同时，顺丰在二级市场中的表现也优于行业指数及大盘，受到交通运输行业复苏及利好政策的影响，更在2020年五月下旬后收获了连续的阳线，股价到达三年以来的高位。

从1993年在顺德注册的小小快件公司，到如今总市值2440亿的快递王国，与其他速运公司相比，顺丰“高”在何处？

“任尔东西南北风”，疫情中凸显业务韧性

2020年以来，受到新冠疫情黑天鹅影响，许许多多行业迎来了前所未见的寒冬，几大快递公司的营业收入也遭受了措手不及的“腰斩”。对比国内其他几家主要的快递公司，我们在一众锐利的下降曲线中发现，顺丰2020年一季度业绩与2019年四季度业绩基本持平，同比增长约40%，增速远超同行业公司。在一众同行的衬托之下，顺丰的表现显得尤为“超凡脱俗”，这其中究竟有何玄妙之处？

主要快递公司营业收入变动（单位：亿元）

数据来源：巨潮资讯网

事实上，回望过去三年顺丰的业绩情况，不难发现，其营业收入结构季节性明显、整体上升趋势显著，在疫情冲击下依旧表现出了强劲的同比增长态势。

顺丰股份营业收入（单位：亿元）

数据来源：巨潮资讯网

根据顺丰按月发布的快递经营简报，在2020年已经过去的5个月中，顺丰一直保持着较高的同比增长速率，其中2月份更是同比增幅达到77%。在同行的一片“哀鸿遍野”中，顺丰不仅经受住了疫情考验，甚至还有那么几分大浪淘沙始见金的味道。

2020年1-5月主营业务收入（单位：亿元）

数据来源：巨潮资讯网

业绩股价“双喜临门”，跻身物流国际四强

业绩稳健，顺丰控股自然而然受到广大投资人的青睐。自一季报披露以来，天风证券、华泰证券、东北证券等多家机构纷纷对其维持“买入”评级，民生证券、华创证券、群益证券（香港）等机构均对其维持“增持”评级。

随着国内疫情缓和、四月网购爆发、快递公司业务量飙升，加之顺丰在航运业务上的扩张布局，顺丰控股的股价迎来了一波迅猛的上涨行情，从2020年5月28日的收盘价44.53元/股上涨至2020年6月19日的55.99元/股，17个交易日内涨幅达25.7%，同期表现远超深证成指及行业指数。

图片来源：万得股票

不仅如此，根据全球主要物流企业披露的财报数据，2019年顺丰的营业收入已赶超日本YAMOTA，堪堪跻身全球快递业四强，仅仅位于UPS、DHL、以及FedEx之后。

2019年营业收入（单位：亿元）

数据来源：公开信息

全球主要速运公司营收对比

数据来源：公开信息

业务布局下沉：需求场景全覆盖

顺丰的出色市场表现在国内一众业绩骤降的快运公司中颇有几分“一骑绝尘”的感觉，更为它赢得了“国际物流巨头”的美名。无论是营业收入还是净利润，顺丰的体量与国内的“四通一达”相比都存在着量级的差别。明明大家都是干快递出身，顺丰到底强在哪里？

首先，我们从经营层面来剖析。通过对顺丰控股的业务及财务情况进行简单梳理，不难发现，在顺丰“千亿人民币”级别的营业收入之中，在物流业务的基础上扩张供应链服务；而物流业务方面，快运和同城业务成绩都十分亮眼。

顺丰经营月报显示，其营业收入的96%来自速运物流业务，剩余4%来自供应链业务。可以说，速运物流业务作为顺丰的主营业务，占据了顺丰业务的重心。

2020年1-5月顺丰业务构成

数据来源：巨潮资讯网

顺丰的业务围绕速运展开，针对差异化的客户需求，覆盖了不同距离、不同时效以及特定配送条件的快运产品，并且提供附加的包装、保价等增值服务。

具体来看，顺丰控股为不同需求的客户主要提供九大类服务，可归纳如下：

顺丰物流服务品类一览

根据顺丰控股披露的年报，其各类业务在2019年都获得了增幅不同的增长。占据营业收入大头的时效快递在市场日趋饱和的背景下依旧维持了5.9%的增速，经济快递业务则在顺丰积极施行“下沉策略”后，2019年全年增速达到32%。同城速递业务在过去一年迅速扩张，展现出了迅猛的增速。

图片来源：顺丰控股2019年年报

对比数据不难发现，顺丰的战略布局围绕以下几个要点展开。

ü  立足高端市场，巩固现存市场份额

高端快运市场依旧是顺丰的立足之本，良好的口碑和优质的服务是顺丰的最大竞争力。依靠其长久以来的科技生态建设、物流网络的不断完善以及直营模式下坚守的高品质服务，牢牢维系了对于高端市场的掌控力。

ü  发挥优势，积极瓜分新兴市场

冷运及医药业务方面，顺丰快速布局，2019年业务增速（32.5%），超越行业扩张速度（27.8%）。截至2019年底，顺丰控股医药网络覆盖219个地级市、1,547个区县，拥有4个GSP认证医药仓，总面积3万平方米；拥有42条医药运输干线，贯通全国核心城市；拥有通过GSP验证自有冷藏车242台，并配备完善的物流信息系统以及自主研发的TCEMS全程可视化监控平台，从硬件及软件上为冷运及医药业务提供了全方位的良好支撑。

同城业务方面，伴随新零售及本地生活服务的进一步发展，即时物流市场潜力巨大。

自2016年同城业务起步后，顺丰致力于打造“优质、高效、全场景”的第三方即时物流平台。在2019年10月正式公布同城业务品牌“顺丰同城急送”，对同城业务进行独立运营，显露出顺丰在同城业务方面的野心勃勃。截至2019年底，顺丰同城已服务餐饮、商超、生鲜、服装等不同行业的众多头部品牌，服务超过10万中小商家和2,000万的个人用户。

同城货运及配送的市场规模无疑是巨大的，千亿规模的市场需求下是分散而传统低效的供应商。根据预测，即时物流行业在未来五年将保持30%以上的增速，市场空间巨大，顺丰依赖其成熟的科技网络以及高效智能化的信息管理系统，入局同城业务无疑将大幅提升行业效率。

可以预见，受到2020年一季度疫情的影响，同城业务需求进一步增长，行业将加速集中化，行业寡头效应加剧，为顺丰带来了新的机遇。顺丰一贯的优良口碑及即时物流全链路智能平台，无疑是其在这场市场份额争夺战中的最佳武器。

ü  “下沉市场”效益初显，经济快递业务创收

随着电商的迅猛发展，巨大的下沉市场成为了顺丰瞄准的新增长点，主要体现在对快运产品进行差异化定价，吸引多元化客户。

早在2017年中旬，就有网友发文表达疑惑：“为什么顺丰变慢了？”，得到诸多网友附和。迅速扩张的电商市场为顺丰带来了巨大的增量，与此同时货运压力也与日俱增。随着全国在途物流的增长，转运速度也有所降低。

为顺应市场变化，满足多样化客户需求，顺丰对时效产品进行了差异化定价。

顺丰的时效快递服务包括顺丰即日、顺丰次晨和顺丰标快，主要运输方式为航空及高铁，而以顺丰特惠为主的经济快递则主要依赖公路运输，为对时间不敏感的客户提供了低廉的价格选项。

2019年5月，顺丰推出电商特惠产品，依靠性价比强势杀入下沉市场，带来了喜人的业务增速。

ü  供应链业务潜力巨大

传统速运一直以来是顺丰控股的主要业务，而随着顺丰的不断扩张，其布局也逐步渗透进产业园区项目、供应链解决方案，一步步显露出对2B业务的布局规划。

2018年底，顺丰控股宣布与国际物流三巨头之一的DHL达成战略合作协议，斥55亿现金整合DHL在大中华区的供应链管理业务、管理团队及相关技术。此外，顺丰还与国际快递巨头UPS联合，共同成立环球速运控股有限公司，拓展全球跨境贸易市场。

“天网+地网+信息网”共织核心竞争力

顺丰的高端定位、在国内快运市场一览众山小的业绩水平，仰赖于过硬的服务品质。

2009年起，国家邮政局公布快递服务满意度排名，自此顺丰控股已连续11年蝉联“快递企业总体满意度”榜排名第一。

而根据国家邮政局发布的《2019年快递服务时限准时率测试结果》，顺丰控股在包括全程时限、寄出地处理时限、运输时限、寄达地处理时限、投递时限和72小时准时率等6项指标中全部位列第一。

图片来源：顺丰控股2019年年报

高效叠加高品质服务，让顺丰的品牌形象获得广泛的认可，在多项品牌榜单中名列前茅。

多元化业务带来的是对物流仓储能力的更高要求，好的服务品质需要过硬的硬件设备以及完备的管理体系支持，而顺丰的“尚方宝剑”则是其通过“天网+地网+信息网”牢牢编制的智慧物流网络。

顺丰智慧物流网络示意图

在顺丰的发展之路中，空运网络是其不可或缺的动力，在2020年一季度疫情期间，陆运道路封锁，是顺丰可靠的空运能力为疫情期间的人们送上源源不断的物资，搭建起一张“空中生命线”。

顺丰也是国内最早拥有私人货运飞机的快递企业，目前持有的全货机已达71架，已成为国内机队规模最大的货运航空公司。

陆运方面，运输+仓储+网点三驾马车并驾齐驱。服务网点遍布全国、拓展至全球主要国家，自营网点共17,832个，大陆外网点210个。130余个中转场和由4.3万台干支线车辆支撑起的10万条运输线路，为顺丰的陆运提供强有力的支撑。而覆盖全国的仓储网络则为电商、视频冷库及医药冷库提供了多元化的仓配服务。

三大网络覆盖了快递从揽收、中转、运输、投递等全流程需求，共同支撑起顺丰庞大的市场体量、以及不断扩张的战略部署。

遍览中外，一窥行业巨头的成王之路

经过上文的分析，想必各位已经对顺丰的业务结构、战略规划有了初步的认识，以科技作为核心竞争力帮助顺丰在日渐智能化的电商市场扩张进程中迅速壮大，使得顺丰控股对于物流时效及品质的掌控力远居国内其他快运公司之上。

成功的路径总是有相似之处，通过比对国际快运三巨头的业务模式及战略演化进程，或许我们可以对快运行业的“成功密码”以及行业大趋势窥见一二。

ü  坚持直营模式，掌握全流程绝对控制力

直营模式在保持公司战略贯彻一致性上具有无可比拟的优势，在塑造高效、规范、统一的经营网络的同时，能够帮助快运企业搜集全流程的数据，对快运网络数字化管理具有推动作用。虽然直营网点的成本更高，但年初的疫情已向我们验证了其在大环境冲击下的抗压能力。

图片来源：顺丰控股2019年年报

对标国外物流公司，已进入世界500强的美国邮政、DHL、FedEx、UPS以及法国邮政，均采用直营为主的业务模式。

ü  紧跟数字化浪潮

UPS成立于1907年，是目前全球业务量最大的快递公司，早在1994年便推出企业官网UPS.com，并自此开始了线上业务，客户能够使用网站追踪物流信息。

UPS.com网页快照

而成立于1969年的DHL最早可追溯至1490年，Franz von Taxis建立现代邮政体系。2010年，DHL上线了E-Postbrief电子书信业务，该服务为个人、企业以及机构提供了在线上进行安全、高效的双边交流的通道。

DHL推出的E-Postbrief电子书信业务

ü  业务多元化，提供全链解决方案

当我们去了解全球快递巨头的业务发展路径，难免会感受到与顺丰的相似之处。

UPS在1992年推出供应链解决方案，提供了物流、全球货运、金融以及邮政服务，协助客户优化业绩、改善全球供应链。FedEX同样部署了多元化业务板块，其航空及陆运网络覆盖了全球220余个国家和地区，并提供“准时达保证”。

放眼国内，顺丰是第一个使用全电子化下单的快运公司。当其他快递小哥还摆着摊拿着笔等人手写快递单时，顺丰小哥已经人手一个手持终端，高效打印运单。随着电子化的快速推行，现如今已经很少再见到纸质运单了。

ü  紧跟时代步伐，科技创新永不停歇

2007年，DHL成立DHL创意中心，致力于根据未来发展趋势，研究新的创新型市场化物流产品。2010年，UPS革新配送方式，成为美国首家商业无人机派件公司之一。

而在2020疫情期间，顺丰的无人机物资配送也令人印象深刻。实际上，早在2013年9月，顺丰已经在广东省东莞市进行了无人机测试，体现初顺丰对科技创新业务的敏锐嗅觉。此次疫情无疑是无人机应用前景的最佳佐证。

后疫情时代，快运巨头顺丰未来路在何方

前文为大家梳理了顺丰在2020新冠疫情冲击下的经营情况，冷运、同城及供应链业务的飞速发展加之时效快运服务的绝对市场份额，使得顺丰在疫情之中也保持了较好的业绩。

通过与国外的三个快递巨头的演化路径进行比对，我们发现顺丰围绕“数字化”的战略部署决策是其成长为快递巨头的核心推动力之一。

2020年不知不觉已经过半，国内的疫情趋势得到遏制，全球的公共安全危机却远未结束。后疫情时代，人与人之间的安全距离增大、对短距离物流配送的需求也将进一步加大。

随着科技和社会的进一步发展，快运巨头何去何从？从国际快递三巨头的前车之鉴中，我们是否能找到关于顺丰未来部署的蛛丝马迹？

根据DHL发布的2025年战略展望报告，我们或许能对此窥见一二。

报告中指出，虽然全球环境处于巨大的变动之中，快运行业依旧围绕着全球化、电商化、数字化以及可持续性四大核心开展业务。

在全球一体化进程中，物流起到了关键的催化作用，新兴市场的增速落后于预期，长途运输的增速同样小于预期，快运业务的重心聚焦于北美、欧洲以及中国。

顺丰控股作为中国物流市场的“弄潮儿”，与外来企业相比无疑具备更多的“主场优势”，在未来的3-5年内，顺丰有望进一步加剧行业寡头效应，巩固其在国内乃至国际快运市场的龙头地位。

对国内其他快运公司感兴趣？点击阅读德邦与韵达的战略合作分析文章《德邦“联姻”韵达，大件快递成“兵家必争之地”》。