极米科技研发费用率低于营收5%，科创属性不足如何闯关科创板？

《投资者网》张伟

递交招股书两个多月后，智能投影产品生产商成都极米科技股份有限公司（下称“极米科技”）收到科创板上市委的问询。

7月29日，极米科技在科创板官网披露了针对本次问询的《发行人及保荐机构回复意见》、《会计师回复意见》以及《律师补充法律意见书》，对其所关注的核心技术、销售模式、研发费用率等38个问题进行了补充完善。

之前，极米科技曾于6月22日举行了一场媒体沟通会，就今年上半年的发展情况进行了说明。有分析称，极米科技在IPO静默期出镜，可能是向外界对其“重营销轻研发”、“研发属性与科创属性不符”等质疑的一种回应。还有分析认为，公司冒着可能被指控“提前泄露经营情况”的风险在IPO静默期主动与媒体沟通，对其IPO未必有帮助，还可能带来反作用。

20多家投资机构翘首IPO

据招股书，极米科技成立于2013年11月，主营业务包括智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。

自成立以来，极米科技就受到各路资本的追捧。《投资者网》梳理发现，从2014年起，该公司几乎每年都有融资。2014年8月完成1亿元A轮融资；2015年6月获得芒果传媒3亿元的Pre-B轮战略投资；2016年4月获得中南文化、创东方、鼎锋资产、励石创投共1.2亿元人民币的B轮投资；2018年3月又完成百度战略投资的C轮融资。

截至招股书签署日，极米科技的股东中出现了百度网讯、四川文投、创乾投资、芒果传媒、创东方、深圳道智等20多家投资机构的身影，其中百度网讯、百度毕威合计持股比例超过15%，仅次于该公司创始人钟波。这些机构盼望公司IPO已经多年了。

受到资本一路加持的极米科技，其产品销量也是一路大涨。IDC 数据显示，2017 年至 2019 年（下称“报告期内”），其投影产品的销量分别为34.16 万台、54.53 万台和 68.99 万台，年均复合增长率为42.11%。自2018年起，极米科技便稳居投影设备出货量全国第一的位置，2019年的国内市场占有率接近15%，其终端的月活跃用户数在2020年3月超过100万人。

数据显示，2017年至2019年，其营收分别为9.99亿元、16.59亿元和21.16亿元；其归母净利润分别为0.15亿元、0.1亿元和0.93亿元。

对2019年净利润大增的原因，极米科技称，“2019 年度，公司净利润有所增长，净利率有所提升，主要原因为 2019 年度公司毛利率提升。随着公司品牌的进一步提升、业务持续拓展及光机技术的进一步成熟和量产，未来净利润有望保持稳定增长。”

研发费用率低

然而，虽然产品出货量近几年大增，但极米科技却一直被指科创属性不足,“缺乏核心科技”，是一家“披着科技外衣的网红组装厂”。

财务数据显示，报告期内，极米科技研发投入为0.33亿元、0.63亿元和0.81亿元，同期营业收入为9.99亿元、16.59亿元和21.16亿元，研发投入在营业收入中的占比为3.3%、3.8%和3.8%，未满足科创属性常规指标第一项——研发费用率不低于营业收入5%的要求。

对于“研发费用率过低如何保证产品的研发设计和创新能力”等问题，极米科技向《投资者网》表示，“公司三年（研发投入）合计1.77亿元，年均复合增长率56%，占营业收入的比例也在逐年提升，为公司不断丰富产品线、完成产品更新迭代，实现收入增长提供支撑。”

另外，在问询函第三部分，即关于发行人核心技术中，科创板上市委要求极米科技对投影设备照明显示技术、光机设计的技术储备和核心竞争力进行补充完善。极米科技回复称，“公司选择应用 DLP 技术方案，但同时亦形成了 3LCD 和 和 LCOS 技术储备，其中 3LCD 技术方案已于 2018 年完成量产整机生产”。

关于光机设计，极米科技表示，“公司光机技术来源包括自研光机和非自研光机。其中，2017 年和 2018 年，公司光机均为非自研光机，2019 年开始自研光机”。而据招股书披露，该公司2019年自研光机自主生产的占比仅有0.05%。

极米科技还认为，“智能投影产品的核心技术并非仅体现为光机相关技术，产品的综合性能亦取决于光机、硬件电路、整机结构、智能感知算法、画质优化算法、软件系统等多个方面，各系统相辅相成共同提高智能投影整机的性能，而并非取决于单一光机零部件的性能。”

版权、专利皆被投诉侵权

除了研发费用率低，极米科技还因版权、专利等问题先后被优酷、光峰科技（688007.SH）等公司提起诉讼。

7月14日，优酷起诉极米科技，诉其侵害作品信息网络传播权。而在2018年极米科技申请上市时，优酷就因版权侵权问题起诉过极米科技一次，最终以极米科技向优酷赔偿140万元告终。

7月20日，光峰科技发布公告称，子公司峰米科技针对极米科技16项发明专利提出无效宣告请求，已收到国家知识产权局出具的16份《无效宣告请求提交回执》（下称“《回执》”）。《回执》显示，峰米科技诉极米科技的无效专利包括"多投影屏幕拼接方法及装置"、"热失焦补偿方法装置及投影设备"等共16项，具体应用则包括极米Z6系列微投产品。

公开信息显示，光峰科技于2019年7月22日在科创板上市，是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业。

可以看到，光峰科技与极米科技是直接竞争对手，且先于极米科技到科创板上市。故有分析称，这是光峰科技对极米科技IPO的“狙击”。

在谈及该事件对其IPO的影响，极米科技向《投资者网》表示，“极米拥有自身的知识产权积累，但不排除存在部分技术被恶意诉讼的可能性；（对于光峰科技的诉讼）极米将积极应对，通过法律维护自身权益；目前公司IPO工作正在正常进行中”。（思维财经出品）