从二季报看，触宝的基本面与未来长期价值

8月18日，触宝发布2020年Q2财报。其营收为1.3亿美元，同比增长236%。净利润为454万美元，同比扭亏。

触宝营收、利润表现大好，说到底，是其内容生态成效开始显现的结果，随着公司内容生态战略的持续实施，公司兼具营收与利润的高质量成长有望持续。

实际上，内容生态战略的实施离不开其过硬的产品能力，通过技术与用户需求的结合，触宝旗下疯读小说的日均使用时长达110分钟，甚至超过了抖音、快手等用户时长“收割机”。

触宝依托过硬的产品能力，进行内容生态布局背后，是由工具产品向内容服务的战略转变。以泛娱乐为核心的发展方向，其商业模式将由单一的广告业务向会员、游戏充值、版权、IP衍生等多元的在线娱乐业务延伸。这将为其带来巨大的想象空间。

01内容生态显成效，触宝同比扭亏&营收大增236%

二季度，触宝营收达到1.3亿美元，同比增长236%。值得注意的是，自去年7月份，触宝遭遇被谷歌下架的黑天鹅，营收短暂下滑后，展现出强劲的发展态势。近几个季度，其营收增速更是实现了逐季攀升。

这在疫情期间殊为不易，要知道触宝收入以广告为主。但受疫情影响，二季度，广告业大环境对企业们并不友好，以互联网广告为主营业务的企业，大多出现了营收下滑。即使头部厂商百度也出现了营收同比微降（-1%）的情况。

触宝营收结构中，其内容产品广告收入占比已达99%。因此，其营收逆势增长的根本原因在于其内容生态的深化布局。简单来说，公司为满足用户不断变化的需求，持续专注开发丰富的内容系列产品，目前已经形成网络文学、场景化内容应用和休闲游戏三大产品矩阵。

那么内容生态到底是如何帮助触宝营收逆势增长的呢？触宝的广告业务以按效果付费的广告为主，其广告收入=eCPC/eCPM*人均Feeds*AD Load*DAU*天数。其中eCPC（每单位点击费用）和eCPM（每单位展示广告收入）由市场定价。触宝收入增加只能通过调整人均Feeds（人均展示率）和AD Load（广告加载率）以及DAU的增加来实现。

而内容生态的丰富，恰好促进了触宝DAU增长及人均Feeds、AD Load水平的提高。一方面，多元化的产品布局，通过多引流渠道带来DAU的增加。以公司在线文学产品为例，其DAU由去年同期30万大增至810万，将为公司整体DAU增长带来正面影响。

另一方面，日益完善的内容生态带来更多广告库存，而广告库存又可以促进人均Feeds和AD Load的提高，进而提高用户ARPU值。类似趋势已经显现，公司ARPU值由去年同期的0.15美元提高至0.48美元。

营收高速增长的同时，触宝二季度成功扭亏为盈，同样离不开内容生态布局的助力。具体来说，一方面，公司日益丰富的内容生态带来用户量持续攀升，使带宽成本被摊薄，进而使成本降低了6.1个百分点。

另一方面，公司通过多元化的内容生态对多样化的用户需求覆盖，既实现了交叉获客，又有利于老用户的留存，从而减少了获客成本，进而使销售费用率降低了3个百分点。成本和销售费用率的控制，促进了盈利能力的提升，使其实现了同比扭亏。

而随着公司内容生态效果的持续显现。公司营收继续保持高增长以及盈利能力不断攀升将是可持续的事件。

02产品能力强悍，内容系产品MAU同比增长28%/

产品经验丰富，疯读小说成行业头部品牌

截至2019年底，触宝已在休闲游戏、在线文学、基于场景的移动应用程序推出30多种产品组合。这背后展现出其丰富的产品经验。

具体来说，触宝的产品能力集中体现在三个方面：对用户需求的把握、持续性的技术投入以及产品之间的协同。

实际上，持续的技术投入与用户需求的精准把握密不可分。触宝的研发费用率从18年的14%提升至2019年的15%。并且近几个季度，公司在研发费用上一直保持着稳定投入。

从触宝研发费用的具体投向看，公司一直专注AI和大数据分析能力。提升AI和大数据分析能力的意义在于，公司能够针对用户需求，进行内容产品的规划、布局。

基于技术加持，结合丰富的产品运营经验，触宝很容易塑造出“爆款”产品。疯读小说就是触宝技术与用户需求相结合的典型范例。

简单来说，疯读小说基于触宝自主研发的长内容AI智能推荐引擎，改变了内容推荐和分发的逻辑，能基于用户的阅读喜好和阅读体验，为读者提供智能推荐，从原有的“人找书”变成了“书找人”，实现了用户定制化的阅读需求，让用户可以迅速找到自己喜欢看的内容。

这解决了用户有限时间与海量内容供给的痛点，满足了降低用户时间成本和提高用户阅读体验的需求。 

因此，可以看到触宝去年才在国内孵化的原创免费网络文学阅读产品疯读小说，今年6月以2488.18万的MAU排名，免费在线阅读榜单前3。

再来看产品之间的协同性。本质上，触宝的产品矩阵满足的都是用户在娱乐场景的需求，其通过原有产品完成流量积累后，可以向疯读小说等新产品导流，并通过多元化的内容产品生态，占领用户更多的时间。

从上述角度看，触宝丰富的产品经验，可以保证其持续输出新产品，这带来的结果是保证触宝用户数量的持续高增长，二季度公司内容产品MAU同比增长28%。互联网公司最重要的成长逻辑正是用户增长。触宝的内容生态布局，为其未来带来更大的想象空间。

03进击的触宝/

触宝的星辰大海：由工具产品到内容生态产品

触宝通过丰富的产品经验，进行内容生态布局背后是公司由工具产品向内容服务的战略转变。相比工具产品，内容生态产品至少有三个优势：更高的变现效率、用户黏性的增强、数据资产的积累。

首先，内容生态产品比工具产品更具备多元化变现的潜力，体现在其变现方式通常有很大的延展空间，比如触宝的在线阅读产品基于广告业务可以向会员业务延伸，在线游戏业务又可以基于广告业务向游戏充值服务延伸。实际上，类似的例子并不少见，比如快手的电商，B站的游戏、电商。

多元化变现潜力之外，触宝广告业务的变现效率也将得到提升。一方面，触宝针对产品的不同特性和场景，进行针对性的广告投放，使得场景内容与用户习惯更加匹配，从而提升广告投放的精准度与用户的接受度，进而通过广告效果的增强，提升广告业务的变现效率。

另一方面，相比工具产品，用户在内容产品停留的时间也更长，看到广告以及点击广告的概率或次数也就更多，这也可以进一步提升广告的变现效率。

而从用户黏性来看，工具产品到内容产品再到社交产品，用户黏性依次增强。在线时长是衡量用户黏性的指标之一。以疯读小说为例，目前读者的平均每日阅读时长超过110分钟。

这是一个什么概念？QuestMobile发布《2020中国移动互联网春季大报告》显示，3月份，抖音、快手的月人均使用时长分别为1709分钟、1205分钟，换算成日人均使用时长分别为56分钟、40分钟。也就是说，疯读小说目前的用户在线时长是抖音、快手的两倍以上。

这是一个工具产品无论如何也很难达到的水平。根据美图的运营数据，2018年美图在由工具产品转移到社区产品后，其用户时长也仅25分钟，究其原因还是其产品属性中，工具类属性仍然较强。

而如今，触宝已经成功打造出内容生态型产品矩阵，这为它带来了用户黏性的增强，降低了用户流失率，从而降低了公司的买量成本，提高盈利能力。

从数据资产积累来看，内容产品带来更多的用户数据，用户停留时间增加以及用户在不同的内容产品留下不同的数据种类，公司积累的数据资产也将更多。数据资产积累的意义在于反哺公司的技术水平和算法能力，进而更好的赋能业务。

综合来说，触宝由工具产品向内容生态产品转型后，其商业空间也由单一的广告模式转变为多元的会员、游戏充值、版权、IP衍生等多元的在线娱乐业务。纵观全球在线娱乐市场规模达到数万亿，随着触宝内容生态战略的持续推进，触宝也打开了更大的增长空间。