7年后阿布扎比再现港股，基石投资“中国版TTD”乐享互动

近日，国内自媒体效果营销市场龙头企业乐享互动启动招股程序，公司将于9月10日开簿。

据腾讯报道，乐享互动此次的基石机构投资者已经基本确定，包括Acuitas Group Holdings LLC、嘉实基金、Capital Investment LLC及港股移卡公司（9923.HK）。

其中，Capital Investment LLC背后正是总部位于阿布扎比的阿布扎比资本集团(Abu Dhabi capital group，简称“ADCG”)，由阿布扎比Mr.Abubaker Seddiq Al Khoori担任其集团CEO，管理资产超200亿美元，曾投资滴滴等知名公司。

时隔7年，阿联酋顶级资本再现港股市场

根据可查询到的公开资料，阿布扎比的投资机构上一次以基石投资人身份参与港股公司IPO，还是2013年中国信达港股上市之际。换句话说，这是阿联酋顶级资本时隔7年再次参与港股IPO的基石认购。

这也是阿布扎比资本集团首次参与港股IPO的基石认购，背后绝非偶然。

港股市场作为国内资产和国际资本连接器的作用被进一步放大，美团、阿里等新经济公司先后赴港上市，如今的港股正在成为投资中国核心资产的重要市场。

中国经济不仅率先走出疫情“阴霾”，且GDP重回增长。伴随AI、TMT、大数据等新兴领域的高速发展，中国新经济公司未来成长潜力巨大。

换句话说，无论是进行全球资产配置，还是寻找投资标的，港股都是不可忽视的重要市场。从这个角度出发，阿联酋顶级资本参与乐享互动基石认购只是一个开始，很多人低估了它参与乐享互动基石认购的意义。

过去，阿联酋资本大都将目光放在大陆市场。以阿布扎比投资局为例，作为合格境外机构投资者，其A股投资额高达35亿美元，也曾持有伊利股份、昭衍新药等多家A股上市公司。

但与此同时，阿联酋资本在港股市场投资的新闻少之又少，更不用说作为基石投资人参与港股公司IPO了。要知道，根据可查询到的公开资料，阿布扎比的投资机构上一次以基石投资人身份参与港股公司IPO，还是在2013年中国信达在港股上市的时候。

此次，阿布扎比资本集团作为乐享互动基石投资人，是时隔7年之后阿联酋的投资机构首次作为基石投资人出现在港股市场。

阿联酋顶级资本为何重现港股市场？某种程度上说，这并非偶然，而是阿联酋顶级资本深思熟虑后的顺势而为。

港股市场作为国内资产和国际资本连接器的作用被进一步放大。简单来说，港股市场变得越来越重要了。

如今，港交所正在摆脱一个区域性交易所，逐渐成为全球最大的IPO与融资中心，成为投资中国核心资产的重要市场。

而在资金方面，沪港通、深港通的建立，也彻底改变了港股的市场生态。

过去5年，港股通南下资金累计净流入达到1.2万亿，持股比例已经达到3.5-4%左右。在这个过程中，港股通南下资金在港股的成交占比不断提升。截至2019年6月，这个数字已经提升至20%左右。美团、腾讯等港股核心资产在疫情后股价大涨，南下资金功不可没。

不止南下资金加大投资，随着中国经济率先走出疫情“阴霾”，越来越多外资也开始加大对中国核心资产的配置。在这种情况下，阿联酋顶级资本时隔7年再现港股IPO自然也就不难理解了。

而除了港股市场地位提升，投资偏好相符也是促使阿布扎比资本集团投资乐享互动的重要原因。

专注未来的掘金者：阿布扎比资本集团

说起阿联酋的投资机构，很多人肯定会第一时间想到阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority,简称ADIA)。这是中东地区规模最大的主权财富基金，资产管理规模高达6970亿美元，排在全球主权财富基金中的第3名。

说起来，阿布扎比投资局的投资风格十分鲜明，用四个字概括就是“押注未来”，它是大名鼎鼎愿景基金里最重要的投资人，曾投资过旷视科技这样的人工智能独角兽。

而根据公开资料显示，阿布扎比资本集团是阿联酋的大型投资公司，管理资产超200亿美元。

作为阿联酋最知名的投资集团之一，阿布扎比资本集团与阿布扎比投资局、阿联酋国有战略投资基金穆巴达拉投资公司（MUBADALA）有着紧密的合作关系。比如，阿布扎比资本集团曾与和穆巴达拉投资公司一起投资过滴滴。

与阿布扎比投资局的投资风格相似，阿布扎比资本集团同样将目光放在TMT、大数据、AI智能等新兴领域，“押注未来”。

从这个角度来说，与其说阿布扎比资本集团看重乐享互动，倒不如说它看中的是，公司背后巨大的国内自媒体浪潮。

公开数据显示，2014-2019年，自媒体营销市场规模从162亿元增长至1593亿元，复合年增长率为57.9%。2019年自媒体营销市场规模约占移动广告市场总额的三分之一。

考虑到短视频的渗透加速，自媒体营销行业仍然将保持高速增长。根据QuestMobile最新数据，短视频的用户时长份额占用户总时长的比重已接近20%，成为仅次于即时通讯的第二大行业。

当然，作为中国自媒体效果营销市场龙头，乐享互动自然也有被阿联酋顶级资本看上的“筹码”。

乐享互动，中国版的TTD 实至名归

阿里前总参谋长曾鸣去年接受采访时说，互联网的上半场结束，容易赚的钱没了。不过真正的价值仍然蕴藏在基本面，那就是用互联网和智能技术，改造每一个值得重构的传统产业。

随着移动互联网的发展，推动流量在不同平台间迁移；另一方面，技术的不断发展，为营销领域的投放效率、投放精准度带来了巨大的提升。

放眼全球市场，TTD（The Trade Desk）正是抓住了这个机会，成长为一家市值高达200亿美元的公司。某种程度上说，乐享互动有着成为“中国版TTD”的潜力。

首先，两家公司的发展，都依托于一个巨大的流量迁移浪潮上。众所周知，TTD得益于互联网的发展，大量广告预算向线上平台迁移。

2017年到2019年，TTD的营收从3.08亿美元增至6.61亿美元，年复合增长率达46.5%；净利润从5079.8万美元增至1.08亿美元，与营收增幅相当。

而乐享互动的成长，则得益于过去几年自媒体浪潮的崛起。分散的流量需要一个平台帮助其更好地完成商业变现。这也为乐享互动带来了可观的业绩增长。

2017年到2019年，乐享互动的营收分别为1.35亿、2.62亿和4.74亿元，年复合增长率高达87%；净利润分别为3206.3万元、4545.1万元和6736.1万元，年复合增长率为63%。

其次，两家公司的业务逻辑相似。简单来说，表面上它们干的是营销公司的活，但本质上都是技术驱动型公司。

TTD的核心竞争优势是利用技术平台，帮助广告代理公司进行跨媒介的程序化广告投放。而TTD每年的平台运营成本和研发费用，几乎占总运营开支的一半。

乐享互动的服务依托其技术平台，依靠大数据和强大的数据分析能力，来完成广告内容与自媒体用户的自动精准匹配。

过去三年，乐享互动研发投入逐年提升，年复合增长率达53.10%。在公司人员构成中，研发及运营人员占比达73.24%。

总体而言，相似的业绩增长逻辑以及底层的技术驱动力，是乐享互动被视为是“中国版TTD”的重要原因。

伴随港股IPO，获得更多资本助力的乐享互动能否复制TTD在美股的市场奇迹，让我们拭目以待。