万达电影等院线公司3季度亏损好转，行业回暖中还有哪些值得关注

10月14日晚，院线公司集中披露前三季度业绩预告。尽管7月20日起全国影院已陆续恢复营业，票房回暖速度好于预期，但由于上半年长达半年之久的停摆，第三季度尚处于行业元气初步复苏的院线公司仍全线亏损，难以在短时间内扭亏为盈，但亏损幅度已较前两个季度明显好转。

公告显示，金逸影视前三季度预计归母净利润亏损4.14-4.42亿元，其中第三季度预亏1.00-1.28亿元，较第二季度环比收窄3成左右。公司表示7月20日才逐步按照各地疫情防控要求陆续复工复产直接影响了公司的经营收入，但公司仍须承担相应固定成本，导致利润亏损。行业一哥万达电影第三季度预亏3.8-4.8亿元，亏损较第二季度大幅收窄6成，依旧引领行业反弹速度，强者恒强的运营能力进一步体现。

电影市场加速回暖，行业第四季度有望扭亏

全国前三季度累计实现票房83亿元，仅较去年同期的 479亿元的恢复近两成。单看第三季度，在国内疫情防控成果不断向好，《八佰》《夺冠》等多部优质新片上映的助力下，单季度总票房超过60亿元，相比去年同期的167亿元整体恢复四成左右。其中，8月和9月分别实现票房34亿元、24亿元，同比恢复率达44%和77%，实现了超市场预期的快速复苏。刚刚过去的国庆档8天总票房突破39.39亿元，总观影人次近亿，虽未超越去年同期，但仍创下了中国影史国庆档票房第二的佳绩，在疫情的特殊情况下已非常难得。

三季度电影行业展现了自身强大的发展韧性和爆发力，也为第四季度的强劲复苏开启了的良好的序幕。万达电影公告中也给出了较为明确的预计，“预计第四季度全国票房将基本恢复至正常水平。公司下属境内影院已全面复工，公司整体市场占有率较去年有较大提升，公司投资的电影、电视剧项目拍摄制作进度亦已恢复，预计第四季度公司各项经营业务将恢复正常水平。”

有长期跟踪影视行业的投资者认为，随着疫情防控的常态化，若第四季度全国观影、卖品、广告等主营业能够基本恢复至往年同期正常水平，院线公司将有望从业绩底部走向盈利。

万达电影市占率逆势提升，行业向头部集中趋势进一步验证

一个值得注意的新情况是，国盛证券、中金公司等多家券商近期研报分析均显示，疫情对影院领域的分化效果正在持续显现。今年国庆档行业复工率超过90%的情况下，前5大影投公司市占率同比显著提升0.9%，再次印证了行业加速向头部玩家集中的趋势。

万达电影自己也在公告中介绍，“公司整体市场占有率较去年有较大提升”。尽管未直接透露具体市占率数据，我们查阅拓普数据发现，国庆期间前五大影投中仅万达电影和CGV市占率获得提升。其中万达市占率升至14.1%，同比提升2.3个百分点，提升幅度最大，也与位列第二第三的大地、横店进一步拉大差距。

一同行业的影院经营者直言，近年来各大院线竞争激烈，全国影院和银幕增长快于票房增速的环境下，各家院线能守住现在的市场份额稳定不变已十分困难。国庆档由于国产影片居多，万达的IMAX优势无法发挥，通常这个档期市占率会被稀释，但今年在整体大盘票房下滑，也无新增影院拉动的情况下，还能斩获近3个百分点的提升，足见其经营水平之优秀。

头部企业巩固竞争壁垒，疫情下趁势化危为机

疫情加速行业格局的洗牌，也给众多影院经营者提出更高要求。万达电影今年6月全面推出特许经营权加盟模式，向业内其他影院输出顶尖的品牌、系统和管理资源。公司总裁曾茂军曾透露，3个月时间已签约影城数量近300家，在业内颇受欢迎。未来纳入加盟影院后，加上已有的600余家影院，万达电影影院规模有望达到1000家，在放映设备、卖品等采购成本方面将迈上一个新高度。规模的增量也将助力公司进一步稳固和提升市场份额。

同时，公司的定增已于三季度获得证监会审核通过，募集资金到位后将会极大地改善公司的财务状况，降低资产负债率，为长远发展补足“弹药”。对此，西南证券传媒首席分析师刘言认为，“后疫情时代，万达电影有望借助自身规模优势、资本优势进一步逆势扩张，竞争壁垒进一步增强”。

《唐探3》敲定2021春节档，市场预计优质内容公司明年迎来收获期

依照万达电影此前重组的业绩承诺，万达影视在2020年预计贡献净利润10.69亿元，原本应当为内容爆发之年。但受疫情影响，公司主投主控的超级IP电影《唐人街探案3》撤档春节档，多部电影未能如期上映，难免难以达成预期经营计划。

但内容为王时代，好内容的影响力不会消退，市场对优质内容制作公司的弹性仍抱有信心。10月9日，备受期待的《唐人街探案3》正式官宣定档2021年大年初一，正式回归春节档，瞬间登上微博热搜。尽管撤档已半年之久，但目前该片仍是猫眼&淘票票双平台上想看指数最高的影片，双平台累计想看人数超千万。此前，市场预计该电影能够达到40-50亿量级票房，若春节档上映，有望明年为主控方万达电影带来高额收益。

除《唐人街探案3》外，万达电影最新片单显示，公司未来2年还将有40部新作，横跨院线电影、剧集网剧、网生作品三大领域。既有《唐人街探案3》、《寻龙诀2》等超级IP，又有《折叠城市》、《外太空莫扎特》等科幻力作，也涵盖了《误杀2》、《想见你》电影版等极具潜力的类型片，同时还有《正阳门下年轻人》、《谢谢你医生》、《仙剑奇侠传四》、《号手就位》、《罗曼史》等多部精品大剧。

随着明年影视行业恢复至同期正常水平，市场预计2021年公司优质内容储备将步入收获期。