万达电影惊现隐忧，影视上市公司会被批量ST吗？

10月15日，2020年中国电影票房累计达到129.5亿元人民币（合19.3亿美元），首次超越北美，成为全球第一大票仓。

国内票房登顶全球票房冠军的同时，国庆节后，A股影视上市公司的股价却几乎全线遭遇“滑铁卢”。随着前三季度预告的披露，影视上市公司抛出了一份又一份不尽乎人意，但又是在情理之中的业绩预告，包括以院线渠道运营见长兼具影视投资的万达电影，以及出品过佳作《流浪地球》的北京文化等。万达电影、北京文化、欢瑞世纪、当代文体、祥源文化均在2019年亏损，今年受疫情严重影响前三季度已公告预计亏损。有媒体称，若2020年继续亏损，万达电影、北京文化们将会被集体“披星戴帽”的恐慌声音在市场传递。受此消息影响，16日万达电影开盘即出现恐慌性抛盘。按现行ST规则来看，这一担忧似乎有些道理，影视上市公司会被批量ST吗？

“疫情黑天鹅”冻结院线大盘，龙头的优势变成了“劣势”

疫情对影视行业的打击是沉重的，电影院关门，影视行业上游至下游全部停工停产，面临前所未有的困难。疫情的重创从院线龙头万达电影的公告中也可见一斑。10月15日，万达电影业绩预告称，受疫情影响，因公司下属600余家国内影院停业近半年时间，2020年预计前三季度累计亏损近20亿元。

而万达电影2017-2019年年报显示，公司年营业收入在120-140亿规模，年净利润可达10-20亿体量，盈利总额稳居行业榜首。也正因如此，在受疫情影响最为严重的电影院停摆长达半年之时，龙头万达电影“最受伤”，规模优势变成了劣势，在影城折旧、租金、员工薪酬、财务费用等固定成本，以及主投主控电影《唐探3》未上映等方面，承担了与其市场地位相对应的经营压力。

政策层面呵护，助力各行业公司渡过疫情难关

今年以来，疫情的突发给绝大多数行业都带来了不利影响，影视、旅游、餐饮等行业影响尤为突出。尽管上市公司有着非常严格的政策法规，但今年考虑到疫情不可抗力的特殊情况，实际上证监会和两市交易所均已经对受疫情影响严重的情况做出了多项政策法规上的“突破”，来降低疫情对上市公司和整体资本市场的影响，共同应对疫情。

比如，《证券法》严格规定上市公司必须在每年4月30日前完成年报披露，否则将遭受严重处罚。但今年疫情影响下，证监会在4月初年报披露季，就允许确受疫情影响严重的公司可以把年报时间延迟至6月30日，突破了现有政策限制。

再者，疫情给众多行业的经营业务带来颠覆性影响，连带重创尚处于业绩对赌期的众多上市公司今年将遭受业绩补偿风险，在资本市场引发连锁反应。5月15日，证监会公开表示，受疫情影响严重的上市公司，原则上可以延长收购标的资产业绩承诺期或适当调整承诺内容，调整事项应在2020年业绩数据确认后进行。意味着监管允许“松绑”今年因疫情不能达成业绩承诺的上市公司，这是也是有史以来从未有过的“破格”。

影视上市公司会被批量ST吗？

从上述监管层面政策导向来看，影视上市公司ST、退市问题有望突破既有限制，给予特殊政策支持。再从科创板、创业板已没有连续两年亏损即ST的规则上来看。今年6月之前主板（沪市主板、深市主板）、科创板、中小板、创业板的规则体系都存在些许差异，风险警示规则更是有4套不同规定，让投资者常常摸不着头脑。今年6月起科创板和创业板的ST和退市制度已经向注册制改变，以组合类财务指标取代单一连续亏损退市指标，并增加了市值持续低于规定标准的交易类退市指标。比如，直接将原来单纯的“净利润连续亏损”指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负+营业收入低于1亿元”的复合指标。目前科创板和创业板均不受两年亏损ST限制，更能够真实、准确反映出上市公司实际价值，也避免了更多像万达电影、北京文化这样有价值的公司因ST问题受到流动性限制。

近期，证监会主席易会满在向人大常委会会议作报告时也提出将选择适当时机全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能，不断完善科创板、创业板注册制试点安排，稳步推进主板（中小板）、新三板注册制改革。

考虑到注册制先在科创板试点，随后又在创业板试点，市场普遍预期中小板有望继科创板和创业板之后，成为下一个注册制改革市场。中小板改革后，有望进一步推广到体量更大的沪深主板。基于此，笔者认为未来加快注册制在整个股票市场实施是大势所趋，沪市主板、深市主板、中小板现在“连续两年净利润为负值”的规定也很快会随着注册制改革落地而与科创板、创业板趋同。

回到电影本身，笔者不得不想到周星驰，2001年也是正值香港经济不景气，周星驰导演的《少林足球》却凭借良好的口碑获得2.8亿元票房，登顶当年国内票房冠军；随后又在2003年非典后拍摄了《功夫》赢得最佳票房同时，赢得了一票“拥趸”。

今年疫情确乎给影视行业带来了千难万难，停业超180天之久成为各行业之最，甚至比早已基本恢复常态的餐饮、交通运输行业更为艰难，应值得更多的关注和扶持。如今，电影行业好不容易逐步复苏回暖，相信今年受疫情重伤的影视上市公司们也能够获得各界更多的政策关注、支持、帮扶和呼吁，一起走出今年的疫情困境。影视行业的主角上市公司到底会不会被ST、退市，且拭目以待。