张量投资-李亦非

“投资，像一场局部的小型战役，但却服务于战争的整体布局。对于团队来说，团结一致、胆大心细、作风硬朗才能打胜仗。张量投资（Tensor Investment Corporation）就是这样一个既有战略格局观，又兼具执行力的团队”，李亦非表示。

张量投资，是一家专注于新兴技术的另类投资公司，主要关注AI、半导体芯片、生物科技、金融科技与区块链领域，覆盖美元与人民币投资。随着我国资本市场改革的不断推进，以及我国科技创新公司的研发硬实力不断提升，张量投资也将战略重心向国内市场转移。

作为张量投资的管理合伙人，李亦非接受了“投资家网”的访问。谈及为什么叫张量投资，他介绍，张量（tensor）是一个力学名词，也是理论数学的一大分支科学。张量这一科学概念的提出奠定了量子力学和相对论的理论基础，推动了现代基础科学的快速发展。以“张量”作为投资公司的名称，代表了团队的理工科技术及产业背景，借助科学技术进步带动经济发展的投资理念寻找“硬科技实力”的好公司，来推动我国技术转型升级，为投资人带来回报。

一、在一、二级市场中寻找生存之道

Tensor Investment是行业内较早从事多元化投资布局的另类投资企业，资产组合中，境外美元投资比较丰富，包括一、二级市场股权投资，也涵盖像大宗商品、衍生品和其他另类资产的投资。可以说，投资组合是充分利用资本市场中的各种金融工具构建的。

看似分散的投资其实有两大优势，第一，在资产的久期匹配上实现了长、短结合，既提供有流动性的投资配置，又可以获得长期投资的高额回报；第二、无论投资一级市场还是二级市场，对宏观、微观的行业研究都是投资人的基本功。但产业链上优质的公司是分布于一、二级市场的，跨市场投资可以让公司通过对行业的深刻理解得到最大的回报。

Tensor Investment在一二级市场的投资案例颇多，但都有共同点，通过对行业和头部公司的深入理解，它敢下重注并共同成长。值得一提的是，它还深入参与被投企业的战略布局。

通过深入的研究，Tensor Investment在2018年通过二级市场重仓投资以及长期持有了韩国移动互联网巨头KakaoTalk的母公司Kakao Corp的股份，深度绑定并参与其战略规划后，该公司还在一级市场与IDG Capital等顶级机构一起领投了Kakao Corp.的区块链科技子公司Ground X。在投资这两家公司的过程中，分别获得了接近4倍与30倍的回报。

二、做行业内的狙击手

作为创业者背后的创业者，李亦非坦言，“焦虑是常态”。如何做到“我们都是神枪手”，每一颗子弹都打中要害，是否能够成为“行业狙击手”，用最高效的手段获取回报是一个需要拷问内心的过程，而该过程也十分考验一个人的敬业精神和是否负责任的态度。

Tensor Investment目前管理资产超过1亿美金，资金主要来自公司各个股东和主创人员的自有资金，以及小部分外部投资人资金，团队称为“Friends&Family”。这样的资金结构既体现了公司团队对自身投资能力的极度自信，也代表了公司对规模、风险以及回报倍数的控制和要求。

该公司致力于投资确定性高、回报高的项目，从诞生到今天，它没有给LP赔过钱，甚至多次超过LP的预期。为了能保持一贯的“狙击手风格”和另类投资的特色，公司一直严格克制自己的资产管理规模。希望每一个投出的项目，都是张量投资的“代言人”。

三、用逻辑、数据和事实选择标的

李亦非先后在日本SBI（软银投资）集团、中国万向控股旗下大型资产管理平台负责股权与另类投资，累计管理投出规模超过120亿元等值人民币。投资行业包括半导体、新材料、高端制造、TMT、生物医药、金融、环保等领域，还参与了在境内外上市及并购退出的7个项目。多年来的实战经验，让他对所专注的领域有着深刻的理解，也积累了丰富的行业资源。

目前，Tensor全球有十几名同事，他们各有专长，虽然各司其职，但又能机动作业，在不同项目上灵活配置背景互补的同事组成战斗团队，合力完成项目。在投资决策上，一个项目能否过审，取决于团队成员是否全部赞成，这和很多机构实行三票过，甚至一人扣动扳机的决策机制有很大不同，这是团队之间团结、信任的表现。

在探讨投资标的是否值得投的时候，张量投资的同事一贯用逻辑、数据和事实说话。基于这样的做事风格，公司在项目讨论会议中常有“面红耳赤”甚至拍桌子争吵的局面发生，但真理越辩越明，通过这样的讨论，既能让团队充分认识项目的风险，又能让团队最终达成一致意见、统一思想，所以投决会决议代表了公司全员的一致意见。

四、投资是聪明人花笨功夫去做的行业

至于科技公司前期投入大、回报周期长的问题，在李亦非看来，“这正是投资人存在的意义，如果投资机构只需出钱就能获得好的投资回报，那投资未免太容易”。

李亦非经常跟团队讲，“投资是一个聪明人，要花笨功夫去做的一个行业”。想要做好投资，就要花时间和精力对技术和行业进行深入的研究，但不能闭门造车，除了认真钻研行业和技术外，重要的是，还要主动跟业内主流或者头部玩家建立深厚的对话关系。只有理论联系实际，才能成为行业的前瞻者。

“在这个过程中，你接触到了业内优秀的企业和团队，逐渐建立自己的资源、思维体系，反过来，这些资源和能力潜移默化地帮你判断行业里一些成长性的初创公司，是否值得投”。李亦非对投资家网表示。

五、致力于成为国内科技类另类投资企业的标杆

今年新冠肺炎黑天鹅事件突袭，很多人都说这让资本寒冬雪上加霜，但李亦非表示，任何行业都存在挑战，但挑战中伴随着机遇。由于市场上一些投资公司，无论投研还是融资、募资能力都参差不齐，也被认为这是一个市场洗牌的过程。李亦非认为，“市场洗洗牌是好事，更专业、资源更广的投资公司一定可以留下来，劣币驱逐良币的现象就会改善”。

对于投资，他一直保持乐观的态度，尽管一些传统经济难以维持，但很多科技领域的企业迎来了高速发展。这些年来，李亦非亲身经历了一个又一个科技创新企业不断突破国外技术封锁，产品和研发水平跻身世界一流，这些鲜活的例子都代表我国科技转型正在快车道上不断迈进，也成为张量投资的信心来源。对于张量投资来说，这是重大机遇。可以让他和团队通过职业生涯中积累的对行业深厚的理解，不断创造经典的投资案例。

未来两到三年，李亦非希望张量投资能够成为一个国内科技类另类投资企业的标杆。商业环境在变，但做生意的本质没有变，对于一家新进重点布局人民币投资的机构来说，张量投资不骄不躁，这本身就是一种成功，我们也期待张量投资能找到更多优秀的投资标的。