光大控股王欧APEC演讲：现在是中国绝无仅有的创业最佳时期

2020年11月19日，2020年亚太经合组织（APEC）工商领导人对话会隆重启幕，国家主席习近平在北京以视频方式出席本届对话会，并发表题为《构建新发展格局实现互利共赢》的主旨演讲。光大控股管理决策委员会委员王欧受邀出席APEC工商领导人中国论坛之“助力产业创新：融资新渠道”金融论坛。王欧表示，现在是中国历史上少有的创业高峰时期，中国的创新经济已从20-30年前的纯应用端创新，升级到了目前技术赋能传统产业的“技术赋能”型创新，并孕育出了一批领先世界的创新型企业。正像全球著名投资人Ray Dalio最近在一篇文章里提到的，未来不投资中国本身是投资人面临的重大风险。

APEC成立于1989年，已经成为亚太地区层级最高、领域最广、最具影响力的经济合作组织。APEC工商领导人中国论坛是在APEC框架下，为新时代工商界搭建一个充分参与、推动创新、合作共赢的国际平台。

右一：光大控股管理决策委员会委员 王欧

中国经济未来10年：全面证券化时代来临

在中国经济、中国企业的发展进程中，资本扮演着至关重要的角色。近年来，为了解决企业融资难、融资贵、融资渠道有限等难题，促进资本市场的改革深化，我国政府动作频频，包括推动“沪深港通”、“债券通”等互联互通机制，设立科创板并试点创业板注册制改革，放宽更多国际金融机构尤其是外资商业银行的准入条件，推进人民币国际化，持续改善人民币跨境投融资功能。

作为中国少数兼备资深国际及国内另类资产管理及证券市场监管经验的投资人，王欧见证也参与推动了资本市场的发展及变革。他曾在证监会任职13年，期间代表证监会参与了全球监管机构联合会（IOSCO）对金融危机政策的反思和讨论。同时，他还与原央行副行长吴晓灵一起推动私募监管的统一管理，特别在《合伙企业法》和《基金法》的修订及配套制度的建设上，他是中国私募监管体系的缔造者之一。而后，他调职到中投公司，负责投资过上百支私募股权及私募债券基金，以及众多大型境内外项目的投资，管理规模总计超400亿美元。

光大控股管理决策委员会委员 王欧

在论坛上，王欧从两个角度总结了对中国资本市场变革的认识。从市场产品端角度来看，他认为20多年来，包括股、债在内的中国资本市场发展尤为显著，科创板、注册制的推出本质上正在改变中国企业上市的理念与方式。“中国的A股市场到底定位是精品店，还是杂货店？目前来看正逐渐向杂货店货价匹配的理念改进。”王欧进一步表示。

王欧强调，这是一个本质性的制度变革，造成的实际影响是正在快速降低企业上市的门槛，越来越多企业认为A股上市并不遥远，这会拉动从最早的天使、VC、成长期投资，到相关的债券融资以及场外的信贷融资，上市公司优胜劣汰的机制也会慢慢常态化。王欧认为，无论是回看过去十年，还是放眼未来十年，随着资本市场改革的持续实质性推动，将带动整个中国金融市场产生非常多的结构性变化。

从投资资金角度来看，2000年以来，全球进入了长期流动性过剩的时期，2008年金融危机以后流动性更加过剩，从现在往后看未来五年十年，各国甚至纷纷进入了负利率。“这种表象的背后是流动性大量的泛滥，这迫使投资人、资产管理机构、金融机构追逐真正好的企业、好的产品，也会为越来越多企业打开更多更灵活的市场化融资通道。无论在美元、欧元、日元，还是人民币市场上，我们都能看到这种趋势。”

王欧认为，随着科创板、注册制的推出，中国股权市场未来将成为全球股权投资热点之一，超配中国概念将再次成为全球投资人的首选之一。并购基金、Buyout项目将成为市场的下一个热点，控股权转让和深度投后管理的重要性将日益显著，投资团队的投后管理能力将成为核心竞争力。

一级资产配置决定了大型投资机构的整体回报

如今，中国改革开放已经迈过了40多个年头。作为中国资本市场发展的见证者、参与者，王欧表示：“回头看改革开放过去的40年，一个非常鲜明的特质是其中的大概30年是以商品房市场诞生为标志，也就是说中国经济大概有30年时间体现的是中国金融市场的地产化。”

王欧指出，近几年全球学界、业界的研究论文和实证材料表明，对于大类资产管理人来说，一级市场资产配置往往决定了70%到80%甚至更高的回报。“大家经常误以为选股、选债对投资回报影响是最大的，这对于个人投资人及中小机构是成立的。但是对于规模大的机构而言，资产配置尤其是一级大类资产的配置对整个机构回报的影响是巨大且无法替代的。”

而在近几年， “国内资本市场上推出了大量相对成熟的产品，无论是ABS，还是在培养当中的产品，比如最近推出来的基础设施REITS，虽然还在试点阶段，但是慢慢大家会发现整个金融市场产品在丰富，市场在做活。”

从现在看未来十年甚至更长时间，王欧判断中国经济将进入一个全面证券化的时代。他指出：“这个证券化不单指二级市场股票，而是包括二级市场股票在内的全方位证券化。”他强调：“我们经常说的股权投资二级市场是股票上市，一级市场从最早天使、VC、成长期到后期并购，这是一条线。事实上，股权投资只是另类投资的其中一部分，除此之外房地产投资也可以做成股权类投资，非股权类的私募信用、基础设施等，我们看到无论是国际还是国内产品越来越丰富了，这就是全方位的证券化，不单单指某个维度。”

特殊时期下的中国：现在是绝无仅有的创业最佳时期

今年对于全球以及中国来说，都是载入史册的一年。在新冠疫情蔓延全球的背景下，全球各行各业遭受冲击，不少企业现金流遭遇挑战。对此，王欧表示，虽然疫情给全球经济带来了一些阴霾，但技术革命推动人类社会进步的步伐不会逆转。

他认为现在是中国少有的创业最佳时期之一。伴随着5G的规范化应用，云计算、大数据、人工智能以及物联网的快速普及，新一代的信息技术开始推动传统产业快速升级，中国的创新经济，已经从10年前的应用端创新，升级到了目前技术赋能传统产业的“技术赋能”型创新，这其中蕴藏了下一波投资机遇。

王欧表示：“传统产业应用新技术，尤其是通过5G、AI、大数据来进行根本性的革新，我们看到现在越来越多的企业在传统得不能再传统的行业中走出了颠覆性的模式，我觉得这是推动中国经济持续发展的新抓手，会引领未来中国经济的发展。”

在中国经济的特殊土壤下，王欧看到一批非常好的企业在中国诞生，“好到了我们在全球都难以找到复制品”。他强调：“中国的创新经济不落后于欧美，传统观念认为中国是消费者驱动型的技术和商业模式创新，然而由于近年的地缘政治及中国的快速发展，中国的新经济已经发展出了适合自身市场的新型技术驱动的模式，这相较于欧美的传统意义上的‘硬科技’创新，更适合中国市场且卓有成效。”

多年来，光大控股持续关注创新经济，目前已在新经济领域管理基金规模达近250亿元。成立四年来，光大控股新经济已完成70多个投资项目、捕获20家独角兽，其中包括商汤科技、第四范式、爱奇艺、网易云音乐、美团点评、每日优鲜、蔚来汽车、小鹏汽车、奇安信、京东物流、马上金融、银联商务等众多明星企业。同时光大控股新经济已通过12家企业完成IPO或并购实现退出。

2020年是中国资本市场建立的30周年。30年来，中国资本市场持续变革，不断走向规范化、多元化、市场化、国际化。面对资本市场的深化和变革，光大控股将继续在中国的创新土壤上深耕，以投资挖掘有可能改变社会的价值标的，进而以投资推动未来社会的颠覆性变革。