顺丰控股与嘉里物流强强联合，助力全球化战略加速落地

2月9日晚间，国内领先的综合物流服务商顺丰控股（002352.SZ）发布公告称，拟通过全资子公司Flourish Harmony向嘉里物流（00636.HK）股东及购股权持有人发出部分要约，以现金方式收购嘉里物流约9.31亿股股份（约占嘉里物流已发行股本的51.8%和全面摊薄股本的51.5%），交易价格为175.55亿港币。

交易完成后，顺丰持有嘉里物流51.8%股份，嘉里物流原控股股东所持股份将从63.35%降至30%左右；嘉里物流仍将保持联交所主板上市地位，其公众持股比例将从约35%更改为约15%。与此同时，嘉里物流出售其香港地区货仓业务和台湾地区业务至嘉里控股及全资子公司。顺丰控股公告，公司股票于10日复牌。

公开资料显示，嘉里物流是以亚洲为基地的国际第三方物流服务供应商，在全球有超过43000名员工，其联网的办事处遍布全球59个国家，拥有超过10,000自营车辆，7,500万平方尺物流设施。

嘉里物流在全球一半新兴市场设立据点，其多元化的基础设施、广泛的国际门户覆盖和本地专业知识遍布中国、印度、东南亚、独联体、中东、拉美和其他地区。业务涵盖一系列供应链解决方案，包括综合物流、国际货代（海陆空、铁路及多式联运）、工业项目物流、跨境电子商贸，以及最后一里派送和基建投资等。Armstrong & Associates发布的榜单中，在2019年全球空运货代排名第16，海运货代排名第7，全球货运代理排名第11，综合实力较为突出，具备较强的竞争力。

业绩表现方面，2017年至2019年，嘉里物流营业收入由307亿港元增长至411亿港元，净利润由21.1亿港元增长至37.8亿港元。2020年上半年，嘉里物流实现收入218.8亿港元，净利润10.7亿港元。

分析人士表示，近年来，嘉里物流业绩表现整体相对稳定，可以说嘉里物流是一项优质资产。同时，如果此次顺丰收购顺利实施，双方将在区域协同性方面和业务协同性上达到完美匹配，对于顺丰乃至双方来说意义重大。

一方面，嘉里物流作为拥有亚洲最强网络的第三方物流服务商，具备强大的B端物流服务能力，特别在东南亚拥有大量仓储物流基础设施。本次收购后，顺丰全球网点布局将由17个国家与地区扩展至59个国家与地区。同时，顺丰与嘉里物流携手将有助于快速拓展海外履约能力半径，加速向国际型综合物流服务商迈进。此外，随着鄂州机场的建立，公司国际航线，特别亚洲航线不断丰富，嘉里物流在日、韩、东南亚有深厚布局，可以形成良好的协同效应。

另一方面，顺丰控股在国内积累了无与伦比的智能化仓配网络资源，以及大量国内优质品牌客户群体，这些可以助力嘉里物流拓展国内输出货源，向其开放在大陆的仓配一体化服务能力。机构强烈看好双方的合作，认为顺丰控股此次收购嘉里物流，将在3个方面为顺丰带来更为明显的积极作用。

第一，加速布局海南自贸区免税市场。国内免税市场已经成为新的消费蓝海，获得了各路资本的广泛布局，其中海南免税市场是国内免税市场的前沿。嘉里物流是率先在海南市场进行广泛布局的快递物流公司之一，首家在海南自贸港投资及兴建高质保税物流中心的国际物流企业，是目前海南最大的货代之一。自2011年以来，嘉里物流是海南省现有的2家免税商场的物流伙伴，最近其又与3家新注册的免税商场签订物流服务合同。

2月2日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于增加海南离岛旅客免税购物提货方式的公告》，明确离岛旅客购买免税品可选择“邮寄送达”提货，岛内居民离岛前购买免税品可选择“返岛提取”。在免税市场的政策利好大背景下，嘉里物流在海南国际免税岛的布局将与顺丰国内运力形成商流、物流、信息合一的商业模式，免税品的高端奢品为主的定位，与顺丰时效件的服务品质和市场定位高度一致，将为顺丰开展高端商流、物流业务奠定良好基础。

第二，嫁接国际头部B端品牌客户资源，强化供应链服务能力。资料显示嘉里物流是植根亚洲、融通全球的国际顶尖物流综合服务供应商，其客户涵盖电科技、医药、国际时装、快消品等各行业头部品牌公司（包括大量世界500强定级客户），可为顺丰无缝对接国际头部B端品牌客户资源；同时，与顺丰现有以To C端物流服务的业务结构不同，嘉里在To B供应链领域优势明显，为各大世界龙头品牌承担亚洲地区的供应链分销环节整体服务，顺丰与嘉里的联姻将有助于顺丰快速孵化To B物流供应链服务能力，迅速切入不同业态龙头企业的供应链服务环节，先发性地抢占广阔的To B供应链市场。

同时，新经济发展格局下自主可控供应链能力愈发重要，经历2020年初的新冠肺炎疫情应对考验和去年以来国际贸易主义抬头等外部不确定性因素后，使得快递物流公司竞争的焦点不完全聚焦在业务件量上面，基础网络能力的重要性开始突出，中央也一再强调我国自主可控产业链供应链对新型经济发展格局的重要性。顺丰控股作为国内物流行业当之无愧的龙头，有能力也有责任加速建设覆盖全球的供应链网络和服务能力，收购嘉里物流是顺丰快速扩张国际物流网络、构建跨境供应链能力的重要战略布局。

第三，顺丰全球化战略更进一步。回顾UPS、DHL等国际快递物流巨头成长之路不难发现，通过外延并购的方式兼并优质资产，是实现全球化战略的有效途径和普遍方式。

例如，成立于1907年的UPS，目前已成为全球最大的快递公司，业务覆盖全球220多个国家和地区。在其发展过程中，并购扩张的积极作用不容忽视。上个世纪九十年代，UPS先后收购了Carryfast Ltd.、Star Air Parcel Service、Beemsterboer、 Finon Sofecome、Challenge Air Cargo, Inc.等公司，进而成功拓展了其在英国、丹麦、荷兰、亚洲、拉美、美国、加勒比等地区的业务。21世纪以来，UPS进一步加快了其外延并购的步伐，加速推进全球化进程。对比来看，当前快递物流行业趋势向好，顺丰控股业绩表现行业领先，在这种背景下，顺丰控股兼并收购的积极效果或许会更加明显。

近年国际业务成为顺丰增速最快的业务板块，与DHL、UPS、FedEx、TNT四大国际快递巨头同台竞技。自去年2月底以来，顺丰航空密集开通了多条辐射东南亚、触达欧洲的国际航线。此外，顺丰还配合采取包机、飞机租赁的业务模式，以更全面的航空运力布局国际业务。

长期来看，坐拥全球最大和增速最快的中国快递市场，同时积极布局全球市场的顺丰，其全球化目标逐渐清晰，已经显示出加快赶超国际物流巨头的良好趋势。