蓝月亮上市后首份财报：稳健增长、优化经营、酝酿新增长点

3月29日晚间，蓝月亮集团发布了上市后的首份年报。

疫情冲击的2020年，蓝月亮实现营业收入69.96亿港元，净利润13.09亿港元，同比增长21.3%，展现了积极的增长态势。

作为国产清洁品牌的代表，蓝月亮上市后的首份答卷是否及格？财报展现了怎样的发展状态？又暗藏了怎样的发展趋势？

稳健：抗住风险，优化结构

作为拥有近30年发展历史的清洁品牌龙头，在新的消费周期下，蓝月亮的发展又有着新的变化。

在多年的品牌沉淀下，蓝月亮的发展极为稳健，这是财报所展现的最直观特征。蓝月亮的基本指标保持积极状态。截至2020年底，蓝月亮的资产负债率为26.09%，同比大幅减少17个百分点。流动比率3.48倍，短期偿债压力更小。手中持有的现金及现金等价物和受限制现金总额约109.39亿港元，较2019年12月31日增加约102.23亿港元，手中握有充足的“弹药”。

与此同时，蓝月亮体现了较强的抗压能力。疫情的冲击下，消费者需保持社交距离，减少了户外活动，并且提高了个人卫生意识，衣物清洁护理产品需求下降。虽然衣物清洁护理产品是蓝月亮的重要营收组成部分，但面对冲击，蓝月亮很快恢复了增长。2020年下半年，蓝月亮营业收入为45.6亿港元，较2019年同期增长5.3%，展现了强大的基本盘。

在整体营收恢复增长的背后，又隐藏着积极的变化。其中，个人清洁护理方面是最大的亮点。全年取得销售收入为8.36亿港元，同比增长高达99.7%，占总收入比由2019年的5.9%提升至11.9%。与此同时，家居清洁护理品类销售收入达5.65亿港元，同比增长24.5%，其占总收入的比重由6.5%上升到8.1%。个人清洁护理、家居清洁护理快速突破，优化了蓝月亮的营收结构。在聚焦衣物清洁护理主业的同时，蓝月亮正在多点开花，新品类正在打开增长通道。

而蓝月亮能够实现营收结构优化，也是其整体品牌影响力的缩影。依托品牌沉淀，蓝月亮能够迅速抓住市场需求的迁移，提升其它品类的市场影响力。这侧面印证了蓝月亮的品牌复制能力，凭借这个优势，蓝月亮可以迅速实现品类开拓，展现了巨大的增长潜力。

效率：成本优化，盈利能力提升

除了增长的主旋律，蓝月亮的财报还隐藏着其他信息。

财报显示，2020年，蓝月亮实现净利润13.09亿港元，同比增长21.3%。对于一家发展多年的企业，盈利依然能保持两位数增长，已实属不易，展现了蓝月亮成熟的商业模式和稳健的盈利能力。

而利润增长，实际上源于效率的提升。一方面，蓝月亮的成本投入管理得当。2020年的销售成本约为24.83亿港元，而2019年则约为25.27亿港元，同比缩减。其中，销售及分销开支为20.17港亿元，同比大幅减少了13%。但另一方面，蓝月亮又实现了毛利润的稳定。2020年实现毛利润45.14亿元，与2019年基本持平。毛利率水平从2019年的64.2%增加到64.5%。

用更低的销售成本，实现了与疫情前基本持平的毛利，并提升了毛利水平。这表明，蓝月亮在不断优化内部经营，提升整体的经营效率。

中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬分析认为，蓝月亮净利润的稳健增长一方面来自于对管理的持续优化，另一方面是由于其基本盘稳固，受益于品类扩张、渠道拓展、运营提效等，蓝月亮后续成长动力清晰。

不断优化效率，提升盈利水平，让蓝月亮在疫情之下成为十分可靠的优质标的。

新曲线：丰富产品层次，全渠道布局深化

实际上从多个方面看，蓝月亮正在酝酿新的增长曲线。

产品层次的丰富正在为蓝月亮不断创造新的活力。2020年，蓝月亮推出了新款“泡沫抑菌洗手液”，并升级了旗下高端洗手产品“净享氨基酸洗手露”，不断加深在个护领域的推新力度，使得其个护领域的优势得到进一步巩固。家居清洁护理方面，蓝月亮“天露”“卫诺”系列产品受到消费者广泛青睐，同时推动了蓝月亮家居清洁护理品类销售规模的持续增长。新产品“做一个、火一个”，探索延伸蓝月亮的增长天花板。

而伴随着产品的不断迭代创新，蓝月亮全渠道布局优势也在进一步凸显。作为最早布局线上渠道的日化企业之一，蓝月亮紧紧抓住了线上渠道红利，具备了先发优势。当下，蓝月亮正在积极拓展社交电商等新兴电商渠道，不断提高产品曝光度和品牌影响力，不断提升转化效率、提升对垂直用户的品牌影响力。数据显示，蓝月亮洗衣液在2020年双十一中稳居天猫、京东、苏宁易购等多个平台同品类销售额排行榜第一。

在线下，蓝月亮继续加强与全国及地区零售商、经销商的线下合作，同时扩大线下布局至药房、化妆品店等新零售点，抓住中国不同县级城市的机会，持续提高产品渗透率，并为消费者提供更佳、更全的消费体验。截至2020年末，蓝月亮的线下销售及分销网络已覆盖中国所有省份，进一步拓宽了其在下沉市场的广度与深度。

渠道的持续深耕，让蓝月亮能够实现线上线下联动，更精准地触达用户，又不断探索新的需求，深度挖潜国内清洁市场。

受益于中国消费者健康卫生意识的提升、国民生活水平的提高等因素驱动，弗若斯特沙利文预计，中国家庭清洁护理行业有望在 2019-2024 年保持8.7%的复合增长。可见，中国家庭清洁护理市场发展迅速，是全球增长潜力最大的市场之一。而作为行业龙头，蓝月亮也必将深刻受益于消费市场的增长。

因此，浙商证券研报指出，蓝月亮依托丰富新品管线有望驱动板块量价齐升，预计20-22年三板块收入CAGR分别为14%、72%、53%，给出了积极的增长预期。

从表面上看，疫情之下，蓝月亮展现了稳固的基本盘。究其原因，则在于蓝月亮在不断优化经营提升效率，优化衣物清洁护理、个人清洁护理、家居清洁护理三大品类结构，灵活应对行业变化；同时，在这个过程中，蓝月亮深化线上线下渠道布局，持续打造新的爆款，不断提升增长潜力。短期看，稳步的业绩增长会持续，而从长远来看，随着各个品类的不断精进，这一家庭清洁护理行业的头部企业有望实现更快、更健康的发展。