京东健康，互联网医疗的进化之路

1831年12月，“贝格尔号”正式起航，开启环球旅行。在这艘90英尺长的老式二桅方帆小型军舰上，一位名叫达尔文的博物学者历时五年，足迹踏遍世界大部分地区，写出了改变人类认知的著作《物种起源》。

在书中，达尔文提出了“物竞天择”、“适者生存”的历史性观点。其中最重要一条是：我们今天看到的所有动植物，都源于不断适应环境变化、不断进化的结果。

达尔文的进化论，日后从生物学投射到多个领域。在商业史上同样如此。基于产品与商业模式的进化，开始成为现代企业破局的关键。

在过去一年的港股市场，京东健康一直备受投资人关注。而这背后其实有着扎实的逻辑作支撑。

一方面，京东健康业绩迭创新高。全年业绩公告显示，2020年京东健康营业收入达到193.83亿元，同比增长78.8%。非国际财务报告准则下净利润达7.49亿元，同比增长117.68%。另一方面，基于不断进化的生态模式，正在帮助京东健康确立了远期的竞争力。

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亮眼业绩背后的增长飞轮

从收入结构看，京东健康的收入主要有两部分：自营医药零售产生的零售收入，以及包含医疗健康服务、线上平台收取的佣金、广告等服务收入。

其中，自营业务的持续爆发成为京东健康业绩高增长的重要推动力。2020年，自营业务收入为168亿元，同比增长77.8%。

在自营业务高速增长的同时，京东健康的服务收入也取得大幅提升。2020年京东健康的服务收入由2019年的14亿元增长至26亿元，同比增长85.4%。

而这背后是京东健康年活跃用户的高速增长。截至2020年12月31日，京东健康年活跃用户数累计达8980万，相比2019年净增加3370万。事实上，3370万的用户增幅也创下了近几年的增量新高。

在年活跃用户高速增长的同时，单个用户的年收入也在持续增长。2017年，京东健康的每位用户平均收入（商品收入除以年活跃用户）为111.7元，到2020年这一数据提升至187.1元，增长67.5%。

无论是年活跃用户的持续增长，还是每位用户平均收入的增加，都意味着京东健康构建的互联网医疗生态体系正在走向成熟。

从业务价值上看，医药产品销售固然是支撑京东健康业绩增长的主要因素，但围绕用户打造优质、专业的医疗健康服务则是从更高的战略上为京东健康赋予了更大价值。

简单来说，打造专业的在线医疗健康服务可以加速京东用户转化，并吸引新用户，进而能够帮助平台更好地承接处方药外流带来的院外市场的渠道机会。在这个过程中，庞大的医药零售又能更好地支持在线医疗健康服务的发展，加速医疗服务商业化步伐。

至此，从医药产品销售至在线医疗健康服务，京东健康已经形成了“药+医”全流程模式。可以说，在医药零售和在线医疗健康服务双轮驱动下，京东健康构建的增长飞轮已经形成。

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“京东样本”背后的产业逻辑

毫无疑问，京东健康的发展顺应了互联网医疗的火热潮流。但不可置疑的是，京东健康能够做到互联网医疗龙头位置，率先实现盈利，并开始展现规模效应，背后必定有着其独特的资源禀赋。

归根结底，京东健康业绩持续高速增长，是其持续优化医疗服务能力和深化供应链布局的结果。

在医疗服务领域，京东通过不断拓展医疗健康服务的边界，为用户提供覆盖全场景和全生命周期的一站式健康消费体验。

一方面，基于用户需求的不同，京东健康对服务场景进行了分类。截至2020年底，京东健康开设包括心脏中心、耳鼻喉中心、中医院、呼吸中心、糖尿病中心等在内的18个专科中心。

另一方面，京东健康还加大了医疗团队的建设。截至目前，京东健康组建了一支超过11万名全职医生和外部合作医生组成的医疗团队。其中，不乏韩德民院士、胡大一教授、高思华教授、林江涛教授等知名医生。

得益于在服务端的投入，京东健康互联网医院在2020年全年日均在线问诊量超过10万单，是2019年日均问诊量的5倍多。

而供应链领域，一直是“京东系”的传统优势项目，京东健康对供应链进一步深化，使之更好地适应医疗行业的特点。目前来看，京东健康的供应链优势主要体现在以下几个方面：

其一，京东健康拥有业内顶尖的仓储以及物流系统。截至2020年12月31日，京东健康在全国范围内共有14个药品专用仓库和超过300个非药品仓库。大量的仓库布局，也能极大提升京东健康物流系统的运营效率。

根据西部证券研报，2017年京东健康的平均库存周转天数为61.8天。到2020年H1，京东健康的平均库存周转天数进一步下降至45天。

这是个什么水平？要知道，同期国内前四大连锁药店的平均周转天数为89天。换言之，京东健康的周转率比传统龙头药店提高了一倍，且货物周转和物流供应能力在不断提高。

其二，高效的供应链基础，也吸引了更多的连锁店和独立药房入驻。截至2020年12月31日，零售药房业务有超过2000万种商品（SKU），平台有超过1.2万家第三方商家入驻。平台业务的崛起，能一定程度上与自营平台形成互补。

随着京东健康及合作伙伴医疗资源的积累，加上高效履约能力作支撑，也给京东健康的商业模式拓展带来了可能。

比如O2O模式，凭借全渠道布局，京东健康能够提供基于位置的购药上门服务，极大地解决了用户急用药的需求。报告期内，“京东药急送”已覆盖全国超过300个城市，为用户提供次日达、当日达、30分钟、7*24小时的送药服务。

除此之外，基于供应链和大数据分析优势，联合品牌进行细分品类的反向定制（C2M）。报告期内，京东健康推出的“家庭小药箱”，时尚化、零食化的轻滋补产品，定制款健康礼盒等产品受到用户欢迎。

至此，京东健康将独特的资源禀赋彻底转化为发展优势。与互联网玩家相比，京东健康拥有国内最优秀的仓库和物流体系。与医疗产业玩家相比，京东健康有着基于电商强大的互联网基因。这构成了京东健康价值的基本盘。

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从C到B，进化背后的价值升维

过去50年，IT互联网是“科技大爆炸”时代最为绚烂的领域，它重塑了全球生产力和生产关系。

时至今日，互联网已经进入下半场。如果说，互联网上半场是打破信息不对称，高效匹配供需两端，解决交易效率问题。那么，下半场的产业互联网，就是为价值链上游设计、预测、生产这套体系赋能，提升整个产业的生产效率。

从C到B，这也正是京东健康的发展逻辑。过去和现在，京东健康以医药零售为代表的主要业务都是B2C模式，但不能忽视的是，京东健康to B服务的上升速度很快。

B端不像C端，不仅是提供某个商品或提供某项服务，更多时候要提供基于产业链的解决方案。在这方面，京东健康有着强大的供应链基因，使其能够扎根行业，无缝衔接产业互联网时代的到来。

产业赋能，将是京东健康未来的最大看点。事实上，京东健康对医疗行业的赋能价值已经开始显现。

在政府端，依托自身数字化智能及信息技术，一方面京东健康联合地方政府共建数字化“健康城市”项目，加快健康产业数字化升级。另一方面，京东健康还利用技术优势，助力区域公共卫生体系建设。

2020年，京东健康就与湖北省卫生健康委开启战略合作，助力湖北省公共卫生体系建设，大力发展心理健康、智能穿戴设备、医用防护物资等医疗健康产业。

在医院端，京东利用自身及京东集团领先的云技术，以基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)，以及软件即服务(SaaS)等方式提高医院运营效率。比如，京东健康与天津市南开医院合作搭建的“南开京东互联网医院”平台，为天津用户提供包括在线复诊、健康咨询、随访管理等服务。

在医药企业端，凭借自身数字化智能及先进技术，京东健康通过协助供应链进行数字化转型，赋予上游供货商转型道路上新的发展机遇。2020年，京东健康与卫材中国、阿斯利康、辉瑞、诺华、百时美施贵宝（BMS）、赛诺菲、雅培等多家全球知名医药企业签约合作，进一步升级医药健康管理服务。

在由C到B的进程中，京东健康的价值从单纯的交易效率升级到产业效率的提升。在深入挖掘B端产业深厚价值的过程中，京东健康的商业价值也将获得极大增加。

根据艾瑞咨询研报，2019年我国医药产业互联网产业整体市场规模达到1146亿元，市场迎来快速发展期。预期未来三年保持29.2%的年均复合增长率，2022年市场规模预期会达到2460亿元。

拉长周期看，单纯的互联网交易平台的逻辑会越来越弱，浅连接赚通道费的模式，最终会让位于赋能供应链赚效率提升的钱。这也是京东健康长期确定性和最大商业价值所在。